多空因素交织，铝价或震荡偏弱运行

多空因素交织，铝价或震荡偏弱运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083 联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 01 目录行情回顾 02 宏观与基本面分析 03 铝价走势展望 01 行情回顾 沪铝行情回顾 01 10月整体行情走势：先跌后涨。 9月底投机资金入场强力拉升，但双节后市场的强预期落空，双节期间铝锭铝棒超预期累库，节后铝锭仍然未改累库趋势，多头投机资金离场，铝价单边下行至18900一线后持稳。月底，宏观上欧美通胀有所缓解，美联储和欧洲央行暂停加息且表态偏鸽，我国经济数据边际好转且四季度将增发1万亿国债，基本面上云南电解铝限电减产消息，传言规模达到115万吨，月底铝价应声拉涨后在19200一线持稳。 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 2023/02/22 2023/02/27 2023/03/02 2023/03/07 2023/03/10 2023/03/15 2023/03/20 2023/03/23 2023/03/28 2023/03/31 2023/04/06 2023/04/11 2023/04/14 2023/04/19 2023/04/24 2023/04/27 2023/05/05 2023/05/10 2023/05/15 2023/05/18 2023/05/23 2023/05/26 2023/05/31 2023/06/05 沪铝主力日K线 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/16 2023/06/21 2023/06/28 2023/07/03 2023/07/06 2023/07/11 2023/07/14 2023/07/19 2023/07/24 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/25 2023/08/30 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 19500 19000 18500 18000 17500 17000 2023/11/01 02 宏观与铝基本面分析 01美联储利率决议 时间 美联储利率决议 2022年1月25日-26日 未加息 2022年3月15日-16日 加息25基点 2022年5月3日-4日 加息50基点 2022年6月14日-15日 加息75基点 2022年7月26日-27日 加息75基点 2022年9月20日-21日 加息75基点 2022年11月1日-2日 加息75基点 2022年12月13日-14日 加息50基点 2023年1月31日-2月1日 加息25基点 2023年3月21日-22日 加息25基点 2023年5月2日-3日 加息25基点 2023年6月13日-14日 未加息 2023年7月25日-26日 加息25基点 2023年9月19日-20日 未加息 2023年10月31日-11月1日 未加息 2023年12月12日-13日 预期不加息 11月1日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%到5.50%，将这一政策利率继续保持在二十二年来高位。和去年7月以来的前十次会议一样，本次的利率决策得到FOMC投票委员全票支持。本次声明对美国银行系统的评价和前四次会后声明的大致相同，只增加了一个词。本次声明新增了“金融”一词。鲍威尔发布会回答的第一个问题就和金融环境有关，问题是，长期利率上升是否已经“取代”了再次加息的需求。鲍威尔表示，长期利率的变动意义重大，但美联储再次加息的可能性仍在考虑之中。 CME美联储观察显示，12月美联储加息的概率为95.2%，不加息的概率仅为4.8%。 美国:联邦基金利率日美国:PCE物价指数:当月同比月 美国:核心PCE物价指数:当月同比月 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/06 资料来源：美联储、iFinD、长江期货有色产业服务中心 02欧洲央行利率决议 时间 欧洲央行利率决议 2022年2月3日 未加息 2022年3月10日 未加息 2022年4月14日 未加息 2022年6月9日 未加息 2022年7月21日 加息50基点 2022年9月8日 加息75基点 2022年10月27日 加息75基点 2022年12月15日 加息50基点 2023年2月2日 加息50基点 2022年3月16日 加息50基点 2023年5月4日 加息25基点 2023年6月15日 加息25基点 2023年7月27日 加息25基点 2023年9月14日 加息25基点 2023年10月26日 未加息 2023年12月4日 ？ 10月26日，欧洲央行公布最新利率决议，维持欧央行三大主要利率不变。去年7月以来欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点。欧央行在利率声明在指出，预计欧洲通胀率仍将维持在高位，各国物价压力依然强劲。但通胀水平在9月份明显下降，大多数衡量基本通胀率的指标继续放缓。欧央行管委会认为，过去的加息继续有力地传导至融资条件，将进一步抑制需求，从而有助于降低通胀。关于未来的利率路径，欧洲央行表示将继续靠数据说话，利率决策将基于对通胀前景的评估。市场已将焦点转到利率需要在多长时间内维持在高位，投资者押注最快将于6月降息。 欧元区:HICP:当月同比% 欧元区:主导利率:再融资利率% 欧元区:隔夜贷款利率% 欧元区19国:核心HICP:当月同比% 欧元区:隔夜存款利率% 12 6 10 5 8 4 6 3 4 2 2 1 0 0 -2 2019/10 -1 2020/03 2020/08 2021/01 2021/06 2021/11 2022/04 2022/09 2023/02 2023/07 资料来源：欧洲央行、iFinD、长江期货有色产业服务中心 04海外宏观指标 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日% 美国国债收益率曲线:10年日% 美国:CPI:当月同比月%美国:核心CP:当月同比月% CPI:欧元区19国:当月同比月% 12 10 8 6 4 2 0 -2 2017/08/272018/08/272019/08/272020/08/272021/08/272022/08/272023/08/2019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/102023/04 德国:制造业PMI月 意大利:制造业PMI月 法国:制造业PMI月 美国:制造业PMI月 英国:制造业PMI月 70 60 50 40 30 20 10 0 2019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/0 CCFI:综合指数周SCFI:综合指数周波罗的海运费指数:干散货(BDI)日 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 06国内宏观指标 GDP:不变价:当季同比 2019年2020年2021年2022年2023年 20 70000 社会融资规模增量:当月值 2019年2020年2021年2022年2023年 1560000 1050000 40000 5 30000 0 20000 -510000 -10 3月6月9月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 社会融资规模增量:企业债券融资:当月值月社会融资规模增量:政府债券:当月值月社会融资规模增量:人民币贷款:当月值月社会融资规模增量:当月值月 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 -10,000 居民部门杠杆率季%政府部门杠杆率季% 中央政府杠杆率季%地方政府杠杆率季% 70 60 50 40 30 20 10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 0 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 07国内宏观指标 存款准备金率:大型金融机构日存款准备金率:中小型金融机构日 16 14 12 10 8 6 4 2 0 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 中间价:美元兑人民币日人民币即期汇率:离岸价日 人民币即期汇率:在岸价日官方储备资产:外汇储备:期末值月 32,500 32,000 31,500 31,000 30,500 30,000 29,500 29,000 2019/07/062020/07/062021/07/062022/07/062023/07/06 2022/07/122022/11/122023/03/122023/07/12 CPI:当月同比月CPI:不包括食品和能源:当月同比月PPI:当月同比月 1560 财新PMI:制造业月制造业PMI月 50 10 40 5 30 0 20 -510 -10 2019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09 0 2019/08/312020/08/312021/08/312022/08/312023/08/31 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 08我国出口 10月13日，海关总署发布数据显示，今年9月份我国进出口总值5205.5亿美元，同比下降6.4%。其中，出口2991.3亿美元，下降6.2%，降幅较上月收窄2.6个百分点；进口2214.2亿美元，下降6.2%，降幅比上月收窄1.1个百分点；贸易顺差777.1亿美元，环比扩大13.68%。 9月，我国前三大出口市场分别是美国、东盟和欧盟。其中，对美出口同比下降9.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点；对 东盟出口下降15.8%，降幅比上月扩大2.5个百分点；对欧盟出口同比下降11.6%，降幅比上月收窄8.0个百分点。 海外主要经济体经济有韧性，出口环比继续改善，但海外加息周期将持续压制外需。 4,000 3,500 3,000 2,