事件点评：与韩国JeisysMedical签订经销协议，布局医美光电领域

公司发布公告，近日与韩国Jeisys MedicalInc.签署了《经销协议》，引进Jeisys MedicalInc旗下Density与LinearZ两款医美设备产品，协议有效期为自公司约定的产品获得监管部门NMPA产品注册证之日起10年。 公司携手韩国知名厂商，布局医美光电设备领域：根据公司签订的该份《经销协议》，韩国JeisysMedical授权公司负责其旗下的Density（射频设备）和LinearZ（超声设备）两款医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地(不含香港、澳门、台湾地区)的推广、分销、销售和相关服务，公司作为中国内地的独家经销商，对上述约定产品在上述区域内具有排他性权利。协议自双方授权代表正式签署之日起生效，有效期从生效日期开始，至产品获得监管批准后10年终止。 韩国JeisysMedical总部位于韩国，2021年于韩国科斯达克上市，在日本与澳大利亚设有子公司，是一家医疗美容设备厂商，拥有超声波、射频、激光等多个领域的产品管线，在美国、中国、日本、欧洲等40多个国家和地区开展业务。2020-2022年，JeisysMedical的营业收入分别约为478/813/1166亿韩元（按照汇率1韩元=0.0056元人民币的汇率折算，下同，分别约合人民币2.68/4.55/6.53亿元），2020-2022年的营收CAGR达到56.1%。医美设备是韩国JeisysMedical的营收支柱，2022年医美设备的营收达到655亿韩元（约合人民币3.67亿元），营收占比达到56%；医美耗材的营收达到455亿韩元（约合人民币2.55亿元），营收占比达到39%。 医美光电设备市场潜力巨大，公司有望开拓新的增长空间：根据美国研究机构Fortune Business统计数据，2021年全球激光及其他光电类医疗设备市场空间约为41.5亿美元，预计未来8年的复合增长率为16.8%（数据只包括设备，不含服务）。根据LaserFocus World、中商产业研究院统计数据，2021年中国激光器市场规模已经达到888亿元，预计2023年规模为1210亿元，2021-2023年的市场规模CAGR为17%。从全球视角看，与医美相关的皮肤治疗类应用是光电类设备的主要应用领域，2021年占比约为38.5%。 Density（射频设备）和LinearZ（超声设备）在韩国已处于商业化阶段，拥有成熟的市场推广经验。公司通过将这两款皮肤无创抗衰仪器引入国内（仍需进行临床试验和注册，并取得NMPA械Ⅲ注册证），有助于补充公司在医美设备领域的产品管线，与公司的注射类产品形成组合拳，更好地赋能下游医美机构客户，打开公司的营收和利润增长天花板。 医美龙头企业，维持“买入”评级：我们维持2023-2025年公司收入和盈利预测，预计2023-2025年公司营收分别是29.64、41.72、57.82亿元，预计2023-2025年归母净利润分别是19.29、26.97、37.30亿元，对应EPS分别是8.92、12.47、17.24元，当前股价对应PE分别是37、27、19倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，消费者购买力复苏不及预期，行业政策变化风险，临床或审批进度不及预期风险，新品商业推广不及预期风险。 表1：公司盈利预测与估值简表