营收稳步增长，广纳研发人才

公司发布2023年三季报。2023年1-9月份，公司实现营业收入10.27亿元，同比增长8.18%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长3.96%；实现扣非净利润0.68亿元，同比增长6.57%。23Q3单季度，公司实现营业收入3.60亿元，同比增长7.29%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长9.85%；实现扣非净利润0.14亿元，同比下降0.86%。 拓展产品矩阵，营收稳步增长。前三季度，归属于上市公司股东的净利润为0.87亿元，较上年同期增加332.09万元，同比增长3.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.68亿元，较上年增加421.38万元，同比增长6.57%。归母净利润增长主要受营业收入增长、毛利率稳定、研发费用增长，且与研发费用加计扣除相关的所得税费用冲减金额增加。公司近年来不断拓展产品矩阵，次新类的高性价比产品线ESP32-C3和高性能产品线ESP32-S3已于今年顺利进入了快速增长阶段，能够满足更广泛的客户应用需求，助力公司拓展新的客户与业务，最终实现了整体营收的增长。 毛利率稳定，广纳研发人才。前三季度，销售综合毛利为4.19亿元，较上年同期增加3,836.66万元，同比增长10.09%。其中，芯片毛利率为46.82%，同比下降1.36个pct；模组毛利率为37.06%，同比增加0.83个pct，综合毛利率为40.75%，同比增加0.71个 pct。本期结构性影响叠加汇率影响，导致芯片毛利率下降，芯片和模组的成本结构混杂双币种，汇率波动对毛利率的影响被自动中 和。本期综合毛利率基本保持稳定，在综合毛利率能达到预设的40%目标的情况下，公司会尽量减少定价变动。与此同时，本期研发费用投入2.86亿元，较上年同期增加0.47亿元，同比增长19.51%。 公司在确保公司财务状况稳健的基础上，选择积极吸收市场优秀人才，为长期发展建立人力资源储备。本期末研发人员数量约490人，同比增长10.84%。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入14.16/18.31/21.83亿元，实现归母净利润分别为1.39/2.13/2.81亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为65倍、42倍、32倍，维持“买入”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧等。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表