跟踪报告之二：光通信供需格局改善，海洋板块在手订单充足

事件：公司发布2023年三季报：2023年Q1-Q3公司实现营收351.01亿元（同比+1.3%）；实现归母净利润18.04亿元（同比+27.07%）；实现扣非归母净利润16.96亿元（同比+14.80%）；实现毛利率17.03%（同比+0.96pct）；实现净利率5.09%（同比+0.68pct），符合预期。 2023Q3单季度公司实现营收119.24亿元（同比-4.96%，环比+3.1%）；实现归母净利润5.54亿元（同比-0.91%，环比-36.58%）；实现扣非归母净利润4.92亿元（同比-16.92%，环比-41.64%）；实现毛利率17.37%（同比+1.59pct，环比-0.39pct）；实现净利率4.54%（同比-0.24p Ct ，环比-2.39pct）。 信息通信行业整体运行向好，光通信行业供需格局改善。2023年三大运营商预计资本开支3591亿，较去年实际投资额增加72亿，其中算力网络方面预计投资超793亿，占比达22%，成为运营商重点投资方向之一。2021年下半年以来，国内运营商招标呈现整体回暖的趋势，行业供需格局持续改善。2023年7月，中国移动发布2023-2024年普通光缆产品集中采购中标候选人公示，本轮招采中标候选人前五家报价平均为65.73元/芯公里，较上期略有提升。 公司海洋板块在手订单充足。截至2023年9月30日，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足。报告期内，公司中标华能海南分公司临高海上风电场项目66kV及220kV海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目等。截至2023年9月30日，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元。 投资建议：公司为中国光纤光网、智能电网、大数据物联网等领域的创新型企业，在光纤通信、超高压海缆、硅光子及新能源材料等领域不断突破。考虑到海风装机规划周期有所波动，我们下调2023-2024年归母净利润预测为21.28/27.08亿元（下调幅度为26.46%、18.97%），新增2025年归母净利润预测为32.45亿元，当前股价对应23-25年PE分别为15x、12x、10x，维持“增持”评级。 风险提示：光纤价格景气周期回落，毛利率下滑，海缆景气度下滑。 公司盈利预测与估值简表