农产品资讯周报

农产品 一、行情建议 2023年11月8日星期三 品种 行情评述 操作建议 下游定价非一朝，熊途接力正当时 现货：新疆市场棉花价格小幅下跌，跌50元/吨，3128B新疆机采棉16600-16800元/吨，手采棉16700-17000元/吨。内地市场棉花价格小幅下跌，跌50元/吨，3128B新疆机采棉16850-17000元/吨，手采棉17050-17300元/吨。郑棉期货窄幅震荡，贸易商报价随行就市，下游纺企原料备货意愿不高，市场现货成交量较少。目前新年度棉花大量上市，机采籽棉价格7.3-7.4元/公斤，毛衣分40%，价格稳定，轧花厂谨慎加工。港口美棉M1-1/8清关人民币价格暂稳，报17050元/吨，市场成交不温不火。当前青岛港2023年巴西棉M1-1/8报价16400-16500元/吨，美金报价92.5-93.5美分/磅；2022年美棉GC31-3-37报价17400-17500元/吨，美金报价97.5-98.5美分/磅；2023年澳棉SM1-5/32报价17500-17700元/吨，美金报价95-96美分/磅。近期港口外棉到港较多，市场指标差异较大，棉企出货意愿不一，报价差距较大，如部分高成本企业基差上调，出货意愿较强企业基差上调，但纺企低价、刚需、小量买货节奏不变。分析：本轮熊市的持续时长和跌幅或未达到往年熊市的最低水平。对比历次熊市数据，至少跌至15000才能满足跌幅要求，至少需要持续一到两个星期才能达到时长要求。值得注意的是，2018年、2022年的熊市跨越金九银十备货期，现货存在流动性支撑；同时北半球包括国内棉花正值蕾铃期，期货存在天气升水，两者均支持棉花短期反弹，从而将熊市一分为二。今年熊市始于10月，需求季节性转淡，现货缺乏需求支撑；同时，北半球新花正值收获期，期货没有天气炒作题材。 棉花：偏空 棉花 对待 推荐星级 ★★★ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 综上所述，今年熊市料将比2018、2022年流畅，时长和跌幅预计高于2018、2022年的前半段。从数理统计结果上来看，本轮熊市的持续时长和跌幅或未达到往年熊市的最低水平。对比历次熊市数据，本轮熊市至少跌至15000才能满足跌幅要求，至少需要持续一到两个星期才能达到时长要求。值得注意的是，2018年、2022年的熊市跨越金九银十备货期，现货存在流动性支撑；同时北半球包括国内棉花正值蕾铃期，期货存在天气升水，两者均支持棉花短期反弹，从而将熊市一分为二。今年熊市始于10月，需求季节性转淡，现货缺乏需求支撑；同时，北半球正值收获期，南半球尚未进入播种期，期货缺乏天气炒作题材。综上所述，今年熊市料将比2018、2022年流畅，时长和跌幅预计高于2018、2022年的前半段。从基本面来看，下游纱线端负反馈仍在持续进行中。伴随着纺织消费季节性转淡，下游订单跟进乏力，叠加市场行情连续下挫，棉纱贸易商和纺织加工企业半成品和成品库存跌价风险陡升，采购端观望氛围浓厚，销售情况雪上加霜。同时，临近年底，现货企业回款需求预期大幅提升，市场抛压将显著增加。此外，虽然本轮下跌行情中，纱价相对棉价较为扛跌，使得纺纱利润显著回升，但由于匮乏的纱线流动性以及前期采购的高价棉花库存，使得该利润只停留在理论上，无法实际兑现。综上所述，站在当下，四季度纱线端供过于求的现象仍然较为严峻，需求定价可能尚未结束。 当前郑棉01合约基差约1000左右，持仓量67.68万手，处于历史 同期以及年内高位，郑棉仓单+预报数量2559张，处于历史同期低位。郑棉05合约持仓21.29万手，当前郑棉1-5月差120，处于历史同期中性偏低水平。 今年新疆棉花收购过程胶着，叠加郑棉期货抢跑，轧花厂缺乏充足 的顺价套保时空，本轮熊市初期的做空力量或以进口花纱的非标套保为主。在当前基差高企、仓单较少的背景下，短期轧花厂挺价意愿可能较强，在基差收敛、仓单显著回升之前，交割前01合约可能存在现货支撑。 同时，目前籽棉收购价大多介于7.3-7.4元/公斤，折皮棉约介于 16300-16700元/吨之间，如果收购价稳定在此区间，则基差按1000来算，郑棉01合约15300-15700一线可能存在成本支撑。此外，由于棉价大跌，市场预期国储停抛可能不远，如果停抛实际落地，可能优先提振近月合约，但提振效果预计较为有限，无法扭转熊市格局，届时如果01合约能反弹至接近轧花厂平均收购成本附近的位置，能够一定程度上给予轧花厂套保的机会。 综上所述，建议对于非标套保资源，择机进行移仓换月操作。 上有稳价政策压制，下有进口成本支撑 现货：结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价3470-3520元/吨；河北企业主流出厂价3720-3800元/吨；山东企业主流出厂价3700-4100元/吨。麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在2800-3050元/吨；河北2800-2830元/吨；吉林2800-2850元/吨。F55果葡糖浆：F55果糖广州出厂价3100-3250元/吨；山东3050-3150元/吨；辽宁地区价格2850-2950元/吨。麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价4150-5000元/吨；河北出厂价4100-4450元/吨。甘蔗糖：广西南宁站台价格7180元/吨，涨30元/吨；云南昆明市场价6990元/吨，涨30元/吨；广东湛江价格7300元/吨，涨30元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7360元/吨，涨10元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7360元/吨。分析： 白糖：偏弱 白糖 震荡 推荐星级 ★★★ 巴西方面，未来的天气情况对巴西中南部能否达成创纪录糖产量至关重要，同时也对出口节奏产生重要影响。目前的天气预报显示，未来一至两周桑托斯港口地区降雨虽然同比仍然偏多但环比有所缓和，港口排船量有所减少，但仍处于历史同期高位。印泰方面，由于生长期天气不佳以及作物改种等不利因素，印度新榨季产糖量显著下调。市场普遍预期印度新榨季产量大幅减少120万吨至3100万吨，包括450万吨左右的乙醇化用糖，部分机构预计可能降至3000万吨以下；泰国甘蔗同样面临干旱以及竞争作物木薯的替代问题，市场预期新榨季泰国产糖量大幅减少200万吨至900万吨左右。两者减产均对国际糖价形成较强支撑，但在北半球集中开榨期间，供增需减导致的季节性累库或仍将对国际糖价形成压力。国内方面，10月31日龙州糖厂产龙田牌、11月7日东门糖厂产木棉花牌白砂糖相继宣布清库，意味着广西南华22/23榨季陈糖全部销售完毕。国内糖市11月将进入阶段性“供强需弱”，但价格有保持坚挺的底气。广西糖厂将于11月中下旬陆续开榨，糖协初步预计全榨季食糖产量恢复性增产约100万吨左右，新糖的销售定价对于市场信心和后期走势非常关键，国产糖作为下一阶段数量最多、成本最具优势的糖源品种，在企业盈利状况较好、内外价格深度倒挂的情况下，预计新糖将以历史同期最高价格开局。11月国内白砂糖新糖价格区间为6800~7000元/吨。对郑糖盘面形成较大的套保压力。进口方面，今年以来随着国际糖价持续上涨，配额外进口成本持续大幅倒挂限制了配额外进口。据海关总署10月18日公布的数据显示，2023年9月份我国进口糖54万吨（8月份进口37万吨），同比上年同期减少30.7%；2023年1-9月份我国累计进口糖211万吨，同比上年同期减少39.7%。预计10月进口量将继续放量。另一方面，配额内进口依然存在利润空间，截至10月27日，配额内进口成本上涨至7200元/吨左右，配额内进口利润为300元/吨，配额外进口成本上涨至9200元/吨左右，配额外进口加工利润约-1700元/吨；市 场传闻今年国内将增发100万吨进口配额用于满足国内需求，由于配额内进口关税明显低于配额外进口，这意味着如果政策实际落地，则进口窗口将完全打开，有效填补未来国内食糖缺口，郑糖定价也将向配额内进口成本倾斜。展望后市，“外强内弱”格局仍将延续；短期来看，郑糖缺乏向上驱动，但受外盘支撑，下方空间同样有限；中期来看，稳价政策或更胜一筹，预计郑糖继续维持偏弱震荡。建议国内糖厂积极把握盘面平水套保时机。 东北降雪预期结束，期货反弹受阻 玉米：逢高做空 推荐星级★★★ 行情回顾： 今日东北地区玉米购销逐渐启动，随着降雪停止，部分地区干粮报 价增加。部分烘干塔干粮粮质较好或物流便利，报价上调10-20元/吨，但整体成交量较少，另外烘干塔挺价意向一般，逢利出货，地区成交价格区间内调整。产区贸易商对雪后价格预期分化，部分认为农户对地趴粮惜售，价格或持续走高，但下游采购反馈平淡，饲料企业有替代品库存，目前情况市场需求对价格跟进力有限。华北玉米价格上涨之后略有盘整。山东、河南等地深加工企业门前到货车辆开始增加，下游加工企业根据门前到货情况调整价格，多数企业报价上涨，部分企业报价略有下跌。销区玉米市场价格震荡运行。北港价格稳定，销区到货成本维持不变，贸易挺价心态减弱；华南港口高报低走，有议价空间，整体需求一般。 玉米 今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2544元/吨，较上一交易日下跌24元/吨，跌幅0.93%。截至11月6日，美玉米12月合约收于477.75美分/蒲式耳，较前一交易日下跌0.25，跌幅0.05%。分析：国外方面，美玉米收割率低于市场预期，USDA报告显示，截至11月5日当周，美国玉米收割率为81%，市场预期为82%，之前一周为71%，去年同期为85%，五年均值为77%。美玉米出口检验量符合市场预期，但对中国出口依然低迷。USDA数据显示，截至2023年11月2日当周，美国玉米出口检验量为53.52万吨，前一周修正后为54.08万吨，其中对中国出口仅为1690吨。美玉米出口销售数据疲弱，USDA数据显示，截至10月26日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为74.8万吨，较前一周减少45%，较前四周均值减少40%，市场预估为60-120万。巴西玉米出口保持强劲，根据ANEC，9月份巴西玉米出口量为创纪录的934万吨，同比提高36.3%，10月份巴西玉米出口量估计为832万吨，同比去年增加35%。此外，阿根廷主产区降雨增加，有助于玉米播种。整体来看，利空因素仍占据主导，短期玉米期价预期维持底部震荡态势。 国内方面，渠道库存依然较低，近期糙米发运挤占玉米集港运力， 运费普遍上涨，东北出现降温降雪天气，随着温度下降满足冻储条件，玉米烘干成本上升，农户出现惜售情绪，带动盘面反弹。但预报显示8日 晚间东北本轮雨雪天气趋于结束，上量预期有所增加，后续供应以黑龙江和吉林地区粮源为主，预期11月中旬以后集中上量，进口玉米和进口大麦的比价优势明显且四季度迎来集中到港期，预期11月中旬以后供应端相对宽松。需求端，当前各地猪病频发，养殖利润持续亏损，近期饲企采购意愿有所提升，库存有所增加，但整体饲用需求仍然较为疲弱。整体来说，近期物流和天气因素带来盘面反弹，但预期反弹幅度有限。后期新粮卖压仍存，叠加进口谷物大量到港，整体供应相对宽松，而需求端仍较为疲弱，长期重心预期下移，盘面建议逢高做空。后续需关注农户售粮心态变化、物流情况、新粮上市节奏、进口到港情况和政策变化。 巴西“南涝北旱”延续，连粕跟随美盘上行 行情回顾： 7日连粕震荡收涨，截至收盘主力合约M2401报收于4100元/吨，涨18元/吨，涨幅0.44%，持仓145.35万手，日减仓1.65万手。沿海主流区域油厂报价为4240-4310元/吨，天津4310元/吨跌10元/吨，山东 4300元/吨涨20元/吨，江苏4240元/吨涨20元/吨，广东4230元/吨跌20元/吨。截至11月6日，CBOT美豆01合约收于1362.50美分/蒲式耳，较前一交易日上涨8.5美分/蒲式耳，涨幅0.63%。分析： 豆粕 国外方面，美豆收割进度低于市场预期，根据USDA作物生长报告，截至2023年11月5日当周，美国大豆收割率为91%,低于市场预期的92%，前一周为85%。去年同期为93%.五年均值为86%。根据USDA月度压榨报告，美国9月大豆压榨量为524万短吨(1.75亿蒲式耳)，8月为507万短吨(1.6