苹果期货月报：库存超出预期 引发市场担忧情绪
苹果期货月报 国元期货研究咨询部2023年11月5日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 柴颖华 电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 库存超出预期引发市场担忧情绪 【策略观点】 本月新果上市，价格高于去年同期，今年果锈、果个等问题比较明显，加之今年持续到节后的连阴雨天气，影响了上色，整体质量不及去年。好货占比较少，客商积极采购，随着上市量逐步扩大，好货占比进一步下降，客商对性价比不高，但货源占比较大的一般货挑拣压价，果农被动入库情况突出，入库量高于去年同期，并且今年上市高峰期推迟，目前还有货源在陆续入库，加重市场对库存压力的担忧。11月价格呈现两极分化，好货价格偏强，一般货价格有继续走低的趋势。11月上旬，库存量继续增加，价格偏弱运行，待11月中下旬入库结束后，将转为消费导向，关注去库情况。。今年库容结构里，一般货、果农货占比较大，但年前出库压力不大，让价销售意愿不会太强，价格企稳。建议8000-9000区间高抛低吸。 【目录】 一、行情回顾2 二、苹果基本面分析3 2.1种植面积逐年下降，支撑长期价格趋势3 2.2产量与去年基本持平，整体质量欠佳4 2.3好货占比低，价格两极分化5 2.4市场整体表现尚可，优果优价6 2.5果农货占比大，引发市场担忧6 2.6出口货源供给增加，四季度苹果出口季节性增长8 2.7柑橘类逐步上市，替代水果供应充足8 三、行情总结10 一、行情回顾 图表1近一个月月苹果主力合约走势 数据来源：文华财经、国元期货 10月晚熟富士开始上市，今年早熟果及冷库果较高的价格，提高了晚熟价格的预期，开称后价格比照去年有显著提高。本果季质量欠佳，好货占比较去年偏低，持续到节后的阴雨天气，推迟了上色，10月上旬总体上市量不高。客商前期积极订购好货货源，以满足自身订单需求，好货货源偏紧，推高整体价格。待到霜降前后，进入上市高峰期，供应量逐步增大的同时，商品率低的情况也越发突显，好货占比进一步降低，客商顾虑后期销售风险，对性价比较低的高价一般货采购谨慎，多挑拣压价，果农惜售情绪影响下，被动入库较多。截止11月2日，库存高于去年同期，加上上市高峰期推迟，仍有货源在陆续入库，本果季库存高于预期，且果农一般货占比较大。 二、苹果基本面分析 2.1种植面积逐年下滑支撑长期价格趋势 21年以来，苹果种植面积逐年下滑。与过去种植面积区间波动不同，这次种植面积的下滑是各种因素导致的长期趋势。首先是果树的老龄化，90年代我国苹果产业进入高速发展期，种植规模不断扩张。时至今日，大量果树步入老龄，经济效益不高。再者近几年，国家不断强调“严守18亿亩耕地红线”，像陕西关中地区，这类传统粮食产区，老龄果树淘汰砍伐后，不再种植苹果，改种粮食，保证粮食生产。最后就是种植成本不断增加，果树作为经济作物，需要耗费大量人力精力管理，而当今果农老龄化严重，人工成本逐年增加，还有农资、苗木等等投入，总体经济收益不佳。所以近几年砍伐面积逐年增加，砍伐后改种或弃种的比例也在增加。这种情况对苹果价格具有长期趋势的支撑。 图表2近十年苹果种植面积 数据来源：国家统计局、国元期货 2.2产量与去年基本持平，整体质量欠佳 今年4月份，甘肃及陕北部分优生区遭遇霜冻灾害，正值花期，冷空气沉降下，川道下的果园受灾较严重。但经过几个月生长期的修复，产量比预期有所恢复，对比去年的产量基本持平。 在霜冻、干旱等自然灾害下导致的商品率不佳，在陕西、山东两个主产区情况比较突出，主要是果锈、裂果、雹伤等占比均高于去年。据卓创资讯抽样统计，本果季果个大小较去年有所下滑，其中陕西80#及以上货源占比45.09%，较去年下降10.3%；山东80#及以上货源占比74.8%，较去年下滑5.3%。果面质量问题上，果锈问题尤其突出，本果季陕西地区果锈占比39.95%，较去年上升23.28%；山东地区果锈占比44.5%，比去年上升24.6%。 进入上色期后，持续半个多月的连续阴雨天气，对苹果的摘袋，上色都造成了影响。国庆后摘袋的部分山东条纹货源，上色情况不太理想，表光偏暗，着色不均偏淡，随着收购进入后期，这部分货源进一步拉低了好货比例。 图表3近十年苹果产量 数据来源：国家统计局、国元期货 图表4陕西、山东本果季质量（陕西山东） 数据来源：卓创资讯、国元期货 2.3好货占比低价格两极分化 今年本果季新果开秤价较去年同比上涨0.5元/斤左右，在历年收购价中，也处于相对高位。开秤后，价格保持在高位平稳运行。本果季好货占比较少，好货难寻，贸易商为满足自身订单需求，收购前期积极挑拣好果订货，推动了好货的平稳偏强运行。价格出现明显的两极分化，由于担心后期市场风险，对性价比不高的一般货挑拣压价情绪较浓，由于本果季一般货占比较大，整体价格出现下滑。果农有一定惜售心理，被动入库较多。 图表5近几年采收期平均收购价 数据来源：果品流通协会、国元期货 图表6新果季各产区收购平均价（元/公斤） 数据来源：卓创资讯、国元期货 2.4市场整体表现尚可优果优价 本月市场表现尚可，优果优价，因上果季后期冷库果价格高昂，新果上市初期，价格偏高，销售利润较好，交易较为活跃。随着上市供应量增加，整体质量出现下滑，加之南方部分市场受降雨天气影响，出货速度下降，销区库存略有积压，整体价格下滑。 图表7近几年全国批发平均价（元/公斤） 数据来源：果品流通协会、国元期货 2.5果农货占比较大，引发市场去库担忧 截止11月2日，本果季入库量823万吨，高出去年同期8%左右，考虑到今年上市高峰 期推迟，目前仍有果农货陆续入库，今年入库量超出预期，预估在880-900万吨左右。目前 客商入库已接近尾声，由于今年货源质量不佳，客商多挑拣好货采购，对高价一般货较为谨慎，前期的高价以及上果季冷库果获利颇丰，使果农有一定抗价惜售心理，后期果农自行入库的情况明显增多，其中库容结构中，好货占比偏少，果农一般货占比偏大，部分果农货质量欠佳，后续储存期恐出质量问题。综合近几年冷库出货情况来看，通常库存量在800万吨上下，利于苹果良性销售。今年入库量超出预期，且一般货、果农货占比较大，而果农在渠道、议价权、抗风险能力上较弱，引发市场对后期去库及质量情况的担忧。 图表8近几年苹果入库量 数据来源：卓创资讯、国元期货 图表922/23果季去库情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.6出口货源供应增加，四季度苹果出口季节性增长 进口方面，近十年我国苹果进口量基本在10万吨上下，对比我国产量，影响甚微。出口 方面，22年我国鲜苹果出口量共计约82万吨左右，处于历史最低位，主要因为22年果季产 量不大，国内需求旺盛导致。截止23年9月底，我国苹果出口量为50.49万吨，其中23年 9月鲜苹果出口量约为8.11万吨，环比增加14.18%，同比增加11.02%。鲜苹果出口有季节性规律，8-12月早熟开始上市，紧接着晚熟下树，适合出口的货源供应量增加，新季苹果上市之后，四季度货源充足，苹果整体出口量增加。 图表10近10年苹果进出口量 数据来源：海关总署、国元期货 2.7柑橘类逐步开始上市，替代鲜果供应量充足 近几年，全国水果种植面积逐年增加。截止2022年，全国水果产量达31296万吨，其中，柑桔增幅最快，产量达6003万吨，占比19%。其中柑桔、梨、香蕉和苹果的替代关系最强。柑桔、梨的生长周期与苹果相近。今年柑橘类上市时间有所推迟，至10月下旬，柑橘类逐渐供应市场，其中今年蜜桔量大价低，对本季高价苹果产生替代性冲击，抑制市场对高价苹果的接受度。 图表11近几年替代水果产量 数据来源：果品流通协会、国元期货 图表12水果产量占比 数据来源：果品流通协会、国元期货 三、行情总结 受早熟果及后期库存果高价影响，本果季开秤价较去年有明显上涨。本果季产量与去年基本持平，但质量欠佳，好货占比较少，上市初期客商积极订购好货，后期供给量逐步增大，好货占比进一步下降，客商对性价比一般的货源采购谨慎，挑拣压价情况较多，价格根据质量两极分化，加之柑橘等替代水果逐步上市，市场对高价一般货源的接受度也有所下降，整体价格走弱。果农有一定惜售情绪，被动入库较多。当前入库量高于去年同期，客商入库基本结束，考虑到今年上市高峰期推迟，后续仍会有果农货源陆续入库，本果季入库量将明显高于去年，同时库存结构里，一般货、果农货占比较大，引发市场对库存果后期销售、质量问题的担忧情绪。11月中下旬入库基本结束，在此期间，价格偏弱运行，入库结束后，市场关注的重点将集中在去库销售，春节前库存果没有过大去库压力，让价销售的意愿不会太强，没有大幅下跌的条件，价格将企稳反弹。参考区间8000-9000元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3
