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鸡蛋月报:双十一需求不佳 近远月区别对待

2023-11-03余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然建信期货刘***
鸡蛋月报:双十一需求不佳 近远月区别对待

行业 鸡蛋月报 日期 2023年11月3日 研究员:余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F0301101 研究员:林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F3055047 研究员:王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F0230741 研究员:洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号:F3076808 研究员:刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F03094925 农产品研究团队 双十一需求不佳近远月区别对待 观点摘要 供给端,目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中,根据卓创资讯,截至10月末,全国在产蛋鸡月度存栏量约12.07亿只,9月末为12.03亿只,8月末为11.96亿只,环比增幅0.3%,去年同期11.85亿只,同比增幅1.9%。未来来看,23年二季度蛋鸡养殖利润较好,特别是三月在豆粕价格有所走低,饲料成本下滑的背景下,补栏的积极性回暖,从部分样本企业补栏数据推测,预计23年四季度蛋鸡存栏量稳中微增,这一趋势可能会至少持续到2024年年初,蛋鸡存栏量由偏低转向正常水平。 需求端,10月来看,截止10月26日的前四周,代表销区的鸡蛋周度销量约在7727吨,9月为8189吨,环比降5.6%;22年的数据为7731吨,同比降0.1%,疫情前的19年为8263吨。在9月鸡蛋消费水平较好,大幅高于去年同期,也接近19年的水平,然而进入10月后整个市场再度陷入低迷,节后补库需求较差,月末的双十一备货也不见起色。虽然今年中秋国庆假期国内旅游出游人数按可比口径较2019年增长4.1%,但国内旅游收入按可比口径较2019年增长1.5%还是显示出居民消费端回暖相对薄弱。进入十一月后,除了双十一节消费并没有节日增长点,但可以关注蔬菜及生猪的低价是否有所企稳回暖,进而变相拉动鸡蛋需求。 观点,现货方面,双十一备货需求不及预期,且流通环节库存偏多,在11月中旬后谨防现货价格再度下探的可能;期货方面,近月合约目前打入的升水比较谨慎,并不存在特别高估的预期,且未来圣诞元旦的节假日需求仍然存在好转的预期,相对可以谨慎偏多对待,而由于存栏回暖的态势将会持续,一旦节日需求不在,淡季合约将会受到更加明显的冲击,02及后续的淡季合约不宜乐观,以偏空角度对待,但整体并没有积累太大的供需矛盾,难以形成趋势性行情。 策略:(1)养殖户及现货贸易商:11月现货价格或维持在低位震荡建议关注11月需求偏淡的持续时间;(2)期货投机者:近月合约短期企稳,可以波段偏多操作;远月淡季合约存栏回暖预期不变,可以以偏空的立场对待。 重要变量:11月中旬后现货支撑是否牢靠、饲料成本问题、猪价及淘汰鸡价格影响。 目录 目录.-3- 一、市场价格..............................................................................................................-4- 二、供应端..................................................................................................................-5- 2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5- 2.2存栏补栏...............................................................................................................-6- 2.3养殖利润...............................................................................................................-7- 三、需求端..................................................................................................................-8- 四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面,10月鸡蛋现货价格走弱明显,国庆节期间蛋价已然进入下跌通道,而节后的补库需求清淡,价格继续承压。而备受市场期待的双十一备货也并没有太大的动静,在偏低的价格下,中间商有补库的行为,但下游走货一般,市面上鸡蛋并不缺,各阶段的库存也有待去化。截至11月1日,产区平均价格在4.36 元/斤,较国庆收假后跌0.40元/斤;主销区平均价格4.57元/斤,较国庆收假后 跌0.48元/斤;其中山东蛋价在4.60-4.70元/斤;东北大码蛋价格在4.80-4.90元/斤。双十一电商备货毫无起色,显示出居民消费端的疲软,但后续圣诞元旦等大型节日有所不同,更多的是人员流动带来的需求增量,参考暑期来看需求再度抬头还是可期的。短期关注在产能陆续增加的背景下,现货反弹的空间。 期货方面,由于现货端的疲软,11合约在本月挤出升水,而后续合约特别是 12、01合约来看,同样也有一定幅度的下跌,12合约从4650点跌至4400点一线; 01合约从4550点跌至4300点一线。相对比现货来说,期货有一定的升水,主要也是对未来旺季需求有一定的期待,从基差角度来看,目前打入的升水比较谨慎,并不存在特别高估的预期。操作层面上,需关注11月现货反弹的高度,暂时来看短期底部较为扎实,从基差角度出发,旺季12、01合约短期可以谨慎偏多对待,风险点在于双十一之后现货是否还能在目前的底部有支撑,而由于存栏回暖的态势将会持续,一旦节日需求不在,淡季合约将会受到更加明显的冲击,02及后续的淡季合约不宜乐观,以偏空角度对待。 淘汰鸡方面,10月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.45元/斤,9月均价为6.27元 /斤,去年10月均价为7.15元/斤。1月开始价格有所企稳并上涨,2月持续上涨,3月则在相对高位震荡,4月至5月有所滑落,6月至7月逐步回暖,8-9月在相对高位震荡,国庆节后有明显走弱。10月淘鸡价格变先高后低,总体处于近些年的高位,受制于国庆节后清淡的需求,和生猪价格的下探,淘鸡价格难以独善其身。未来来看,市场上仍然有一定的延淘情绪,供需或均处偏弱的状态,预计下月震荡的概率更大。 蛋鸡苗方面,本月鸡苗价格稳中调整。根据卓创资讯,截至11月2日,主产区蛋鸡苗约3.04元/羽,较上月末的3.07元/羽下跌,跌幅约1.0%。10月鸡蛋价格偏弱,且整月几乎都没有像样的反弹,淘鸡市场在生猪的带动下同样走弱,下游补栏积极性正常,蛋鸡苗市场不温不火。 图1:鸡蛋主产区均价(元/斤) 图2:鸡蛋01季节性走势(元/500kg) 数据来源:Wind,建信期货研究中心数据来源:Wind,建信期货研究中心 图3:海兰褐淘汰鸡日度均价(元/斤) 图4:蛋鸡苗价(元/羽) 数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面,10月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.45元/斤,9月均价为6.27元/斤,去年10月均价为7.15元/斤。1月开始价格有所企稳并上涨,2月持续上涨,3月则在相对高位震荡,4月至5月有所滑落,6月至7月逐步回暖,8-9月在相对高位震荡,国庆节后有明显走弱。10月淘鸡价格变先高后低,总体处于近些年的高位,受制于国庆节后清淡的需求,和生猪价格的下探,淘鸡价格难以独善其身。未来来看,市场上仍然有一定的延淘情绪,供需或均处偏弱的状态,预计下月震荡的概率更大。 从周度数据来看,根据卓创资讯,截至10月27日的前三周,全国的淘鸡量 分别是1598万只、1443万只和1488万只,从季节性角度来看,每年10月淘汰 量都有季节性偏低的状况,而由于22年补栏量位于相对的低位,故目前淘汰的绝 对量比较低,但由于10月中下旬蛋价低迷期较长,市场上淘汰意愿较前期增长。 截至11月2日,淘鸡日龄平均527天,环比上周提前1天,较上月末延后2天。从日龄上看,养殖户在10月淘汰节奏偏慢,10月末开始饲料端有一定的企稳反弹,而蛋价仍处低迷,可能会造成阶段性的淘汰上量,但由于基数较低,整体淘汰影响存栏的力度不大。 未来来看,11月蛋价预计将会继续在相对的低位调整,关注月初双十一备货是否能对库存有效的去化,而十一月中下旬的需求相对也没有太好,预计11月淘鸡的数量可能会小幅抬头,另需关注生猪价格对肉鸡价格的影响。 图5:主产区蛋鸡淘汰量(万只)图6:淘汰日龄(天) 数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部 2.2存栏补栏 存栏方面,目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中,根据卓创资讯,截至10 月末,全国在产蛋鸡月度存栏量约12.07亿只,9月末为12.03亿只,8月末为11.96亿只,环比增幅0.3%,去年同期11.85亿只,同比增幅1.9%。未来来看,23年二季度蛋鸡养殖利润较好,特别是三月在豆粕价格有所走低,饲料成本下滑的背景下,补栏的积极性回暖,从部分样本企业补栏数据推测,预计23年四季度蛋鸡 存栏量稳中微增,这一趋势可能会至少持续到2024年年初,蛋鸡存栏量由偏低转向正常水平。 补栏方面,根据卓创资讯,9月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4364万羽,较 9月的4285万羽继续回暖,与2022年同期的3990万羽也有增长,从历史角度来 看10月补栏量属于近些年来偏高的水平,近6年中仅次于19年的水平。本月蛋鸡补栏积极性延续前期尚可的态势,已连续7个月超过去年的补栏量,11月同比仍然有可能增长。未来来看,10-11月份新开产的蛋鸡对应今年6月份补栏的鸡,总体来说补栏处于略偏高位置,且小幅高于2022年同期水平。根据22-23年的补 栏差可以大致推断出11月在产蛋鸡存栏大概率继续回暖。 产蛋率方面,天气转凉,逐步上升。根据卓创资讯,10月末产蛋率约91.92%,9月末为91.67%,去年同期为91.88%。 图7:在产鸡存栏(亿只)图8:商品代蛋鸡苗月度出苗量(万羽) 数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部 图9:高峰期产蛋率% 数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心 2.3养殖利润 9月一般是季节性盈利回撤的时间段,今年回撤幅度相对小一些,在这一段时间玉米新作上市及美豆进口成本的下移也在一定程度上削弱了饲料成本,而偏高的蛋价也保持到了国庆节前夕。然而国庆节后,市场补库需求不在,且整月市场上似乎都不缺鸡蛋,价格难以抬头,养殖利润也跌至同期相对的低位。据卓创 资讯的估算,截至11月2日,中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为0.56元/斤, 环比上周的0.51元/斤涨0.05元/斤,去年同期为1.66元/斤,处于近五年偏低水平。 未来来看,鸡蛋现货价格或在短期维持低迷,且10月末开始玉米豆粕等饲料原料 价格企稳上涨,养殖户们的压力仍然存在,而后期的旺季需求可能要等到12月,预计四季度养殖利润存在先弱