期价继续下行

期价继续下行 操作建议 短线震荡，逢高做空。 镍/不锈钢逻辑与驱动 短期宏观环境不确定性较大，市场流动性受到冲击，特别是房地产目前依旧处于回落阶段，整体销售数据远逊于预期。基本面上，镍以及不锈钢四季度无法改变过剩的局面。国内镍社会库存反弹之13000吨之上，上期所库存也处于快速攀升阶段。不锈钢得益于钢厂减产，库存有所下降，但需求端毫无起色。期价看跌。 有 色风险提示 金1、地缘风险；2、欧美金融危机；3、国内城投风险 属本周关注 组 —— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2023年11月5日 徐金乔（F3051143，Z0019039） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 逢高做空。 NI2311/SS2311 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）9月4日，印尼北马鲁古省政府发布建议，由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea地区运营的多家采矿公司的活动。暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司，即PTWedaBayNickel（镍）、PTHalmaheraSuksesMineral（镍）、PTTekindoEnergi（镍）、PTFirst PacificMining（镍）和PTKaruniaSageaMineral（镍、石灰石）。 （2）据菲律宾GMA新闻网8日报道，一直在对菲方“补给”任务进行追踪的美国前空军官员雷·鲍威尔当天早上在社交平台发文称，菲律宾发起了5周之内的第三次“补给”任务。 8月5日，菲律宾派出船只擅自闯入仁爱礁海域，企图向非法“坐滩”军舰运送用于维修加固的建筑物资。8月22日，菲律宾船只再度非法侵闯仁爱礁。中国海警两次均依法予以拦阻。 （3）近期欧盟对原产于印度尼西亚经由土耳其、越南和中国台湾转口至欧盟的冷轧不锈钢卷板反规避调查的消息再起。据称调查结果将于2024年5月公布，但此事影响甚远，需警惕供应商提供虚假信息的货物原产地，以避免额外的关税。目前从此三地进口的冷轧不锈钢卷 板均需接受登记，以便可能追溯适用现行关税。目前欧盟对原产于或进口自印度尼西亚的不锈钢冷轧产品征收9.3%-20.2%的反倾销税及0%-21.4%反补贴税。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 60- 50 -2 02 60- 60 -2 02 60- 70 -2 02 60- 80 -2 02 60- 90 -2 02 60- 01 -2 02 60- 1 -2 02 60-60 0 - 211 3 -2- 0 2 022 06606060 0 - 0 - 0 - 0 - 2345 3 3 3 3 ---- 0 0 0 0 2222 2222 0660 0 - 0 - 67 3 3 -- 0 0 22 22 066060 0 - 0 - 1 - 890 3 3 3 --- 0 0 0 222 222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 图6：伦镍仓单图7：镍铁价格 160,000.00 6,500.001,800.00 140,000.00 6,000.00 1,600.00 120,000.00 5,500.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 0.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 1,400.00 1,200.00 3,500.00 40,000.00 3,000.00 20,000.00 2,500.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 注册仓单注销仓单 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 60,000.0040,000.00 50,000.00 35,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.002019-12-132020-12-132021-12-132022-12-13 上周期价下跌后小幅反弹。 宏观面上，一系列刺激政策投入之后，市场目前尚未表现出明确的复苏态势。中央金融工作会议到目前为止释放出的信号依旧显示了国内经济以及整个金融体系正在面对较大压力，同时亟待改进运行体系。 地产方面，根据克而瑞数据监测，2023年10月百强房企全口径销售金额4437亿元， 同比-28.3%，环比+0.4%，全口径面积2186万方，同比-41.1%，环比-16.5%。 累计来看，1-10月累计销售金额51003亿元，同比-14.0%，累计销售面积28547万方， 同比-23.0%。重点30城供应环比-45%，前10月累计同比-8%。成交环比+9%，同比-4%，累计同比增幅收窄0.65pp至1.58%。 1-10月累计销售表现较好的房企包括：国贸（+36%）、华发（+33%）、越秀（+33%）、建发（+21%）、华润（+14%）、中交（+13%）；10月单月销售同比表现较好的房企包括：华润（+0%）、金茂（-5%）、万科（-7%）、绿城（-7%）、保利（-16%）、美的（-18%）。 令人期待的金九银十最终以九月小幅反弹，十月大幅回落收尾，虽然预期之内数据是走弱的，但十月数据如此之差依旧出乎意料。同时上周临近尾声，万科美元债开始大幅回落，市场开始担忧万科的现金流状况。本周一万科将与深圳国资委、深铁等金融机构线上讨论经营状况及债券波动事宜。最后幸存的头部民营房企是否能够撑过这一段将变得至关重要。因此目前房地产板块尚未到言底的时候。 整体而言，短期宏观环境不确定性较大，市场流动性受到冲击，特别是房地产目前依旧处于回落阶段，整体销售数据远逊于预期。基本面上，镍以及不锈钢四季度无法改变过剩的 局面。国内镍社会库存反弹之13000吨之上，上期所库存也处于快速攀升阶段。不锈钢得益于钢厂减产，库存有所下降，但需求端毫无起色。期价看跌。 研究报告•Z.C.R&DCenter 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室 电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951139 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观 点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。