玻璃周报：降价后走货仍然一般 关注产销何时提升

降价后走货仍然一般关注产销何时提升 2023年11月5日 玻璃周报 报告要点： 本周回顾：据隆众数据统计：供应端，全国浮法玻璃日产量为17.18 万吨，浮法玻璃行业开工率为82.08%。需求方面：截至2023年10月中，深加工企业订单天数21.5天，较上期-0.1天。库存方面，企业总库存4126.8万重箱（+61万重箱，+1.5%）。利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃利润349元/吨（+3元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润291元/吨（+11元/吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润665元/吨（+6元/吨）。 展望后市：现货继续降价，关注产销能否在现货稳住以后出现回暖。供应：年内高位，当前行业依然有利润，复产点火的预期依然存在，上月底冷修一条线，这个月改产三条线，总体变化不大。库存：产销一般，整体垒库，湖北、沙河地区和外围的价差进一步拉大，关注走扩后能否带动一轮低价补库。成本：纯碱降价成本降低很多，利润幅度收窄，现货依然有降价的空间。从估值来看，玻璃01合约到沙河天然气成本后出现反弹，整体估值依然在成本区间之内波动，维持区间震荡，逢低正套，仅供参考。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现：大小板价格继续下跌3 1.2期货市场表现：成本区间震荡4 二、玻璃供需情况6 2.1国内玻璃供需情况：供应持续恢复6 2.1.1国内玻璃供应：供应高位维持6 2.1.2国内玻璃库存：整体出货为主7 2.2.3成本、利润：利润小幅抬升，但有下降预期10 2.1.4下游房地产：9月竣工维持12 2.1.5深加工：订单天数微降13 2.1.6竣工参考指标：玻璃表现强于其他14 一、市场表现 1.1现货市场表现：大小板价格继续下跌 这周小板没有稳住，继续下跌，大板也继续下跌，周中有厂家尝试涨价，但是效果一般，现货没挺住。关注现货价格继续下降后有无补库需求。 从区域价差来看，这一轮跌价之后，湖北、沙河和其他地区的价差空间跌出来了，关注价差能否进一步走扩。 图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨） 20202021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0302-2404-1606-0807-2809-1611-1112-31 5mm：东北地区 5mm：华中地区 5mm：西北地区 5mm：华北地区 5mm：华南地区 5mm：大板：沙河 5mm：华东地区 5mm：西南地区 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图3：沙河大小板价差（单位：元/吨）图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨） 20202021 2022 2023 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 01-0302-1904-0605-2407-0808-2210-1211-26 20202021 2022 2023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0302-1904-0605-2407-0808-2210-1211-26 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图5：沙河与其他地区价差（单位：元/吨）图6：湖北与其他地区价差（单位：元/吨） 沙河-山东沙河-浙江沙河-福建沙河-广州沙河-安徽沙河-江苏 600 400 200 0 湖北-广州湖北-福建 湖北-浙江湖北-安徽 400 300 200 100 0 08-28 09-18 10-13 11-03 08-28 09-18 10-13 11-03 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 华南-华中 华北-华东 华中-华东 华北-华中 华南-华东 300 08-28 09-18 10-13 200 100 0 11-03 图7：大区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：成本区间震荡 盘面接近沙河天然气成本之后开始反弹。 图8：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图9：基差 201920202021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1011-24 20202021 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1011-24 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图10：仓单数量：玻璃（单位：张）图11：玻璃09-01价差（单位：元/吨） 20192020202120222023 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-0202-1604-0205-2107-0508-1910-1011-24 2019 2022 2020 2023 2021 500 400 300 200 100 0 -100 -200 03-1604-0604-2605-1906-0806-2807-1808-0708-27 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图12：玻璃01-05价差（单位：元/吨）图13：玻璃05-09价差（单位：元/吨） 400 2019 2022 2020 2023 2021 200 0 -200 06-06-07-07-08-09-09-10-11-12-12- 0121113120092926150525 201920202021 2022 2023 300 200 100 0 -100 -200 01-0201-2202-1103-0303-2304-13 图14：商品曲线图15：玻璃12-05 2023-11-03 两个月前一年前 一周前 三个月前 一月前 半年前 2100 1900 1700 1500 1300 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：供应持续恢复 2.1.1国内玻璃供应：供应高位维持 上月底放水一条600T线，本周改产三条线，供应变化不大，总体依然维持在高位。 20202021 2022 2023 18 18 17 17 16 16 15 15 14 14 13 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 20192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 图16：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)图17：光伏玻璃运行产能（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图18：开工率（单位：百分比）图19：产能利用率（单位：百分比） 201920202021 2022 2023 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 201920202021 2022 2023 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 200% 三地产销对比（MA7） 华东华中华北 150% 100% 50% 0% 20202021 2022 2023 270 265 260 255 250 245 240 235 230 225 220 16111621263136414651 图20：产线开工条数（单位：条）图21：三地产销对比（MA7）（单位：%） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图22：玻璃表需图23：浮法玻璃产线变动 2018 190 2021 2019 2022 2020 2023 140 90 40 16111621263136414651 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2,7502,750 1,800 1,000 600 1,100850 200100 00 (1,350) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：整体出货为主 本周产销一般，从数据来看，库存垒库幅度并不是特别大。 图24：玻璃期末库存（单位：万重量箱）图25：库存可用天数（单位：天） 201920202021 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022 2023 01-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1010-2212-10 201920202021 2022 2023 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1010-2212-10 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 东北地区华北地区华中地区西北地区 16% 华东地区华南地区西南地区 6% 16% 9% 11% 11% 31% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 东北地区 华中地区 华北地区 西北地区 华东地区 西南地区 华南地区 图26：各地区期末库存占比（单位：百分比）图27：各地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 20162017201820197002020202120222023 600 500 400 300 200 100 0 01-0102-1904-0705-2507-1008-2610-1612-02 2016 30002020 201720182019 202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0102-1904-0705-2507-1008-2610-1612-02 图28：东北地区期末库存（单位：万重量箱）图29：华北地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 201620172018201920002020202120222023 1500 1000 500 0 01-0102-0503-1504-1905-2506-2908-0309-0710-1611-2012-25 2016201720182019 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 01-02-03-04-05-06-08-09-10-11-12- 0105151925290307162025 图30：华中地区期末库存（单位：万重量箱）图31：华南地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 20202021 2022 2023 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0102-2404-1606-0907-