煤炭开采行业简评报告：供暖季到来，煤价有望止跌

供暖季到来，煤价有望止跌 煤炭开采|行业简评报告|2023.11.06 评级：看好 张飞 行业分析师SAC执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 0.2 2-Nov 22-Aug 11-Jun 31-Mar 18-Jan 7-Nov 0 -0.2 -0.4 资料来源：Wind 相关研究 需求偏弱，煤价保持震荡 “金九银十”进入尾声，煤价继续高位震荡 供需紧张阶段缓建，煤价保持震荡 核心观点 动力煤供给边际宽松，供暖季到来有望缓减港口库存压力。供给方面，月初产地大部分煤矿生产正常，安全生产压力有所减轻，当前动力煤供应整体平稳，坑口煤价承压继续下行。截至11月3日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价780元/吨，周环比下降3.94%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价812元/吨，周环比下降5.03%；内蒙东胜Q5200 原煤坑口价734元/吨，周环比下降5.53%。需求方面，近期，随着“金九银十”建材行业耗煤旺季结束，水泥、建材行业进入错峰生产期，非电行业煤炭采购明显减少。同时，化工行业对煤炭消耗也在下降。民用电方面，进入十一月份，北方气温开始逐渐下降，随着供暖季的到来，动力煤需求有望提振，港口库存有望开启消化。库存方面，北方港口方面，港口价格本周继续小幅下跌，港口库存继续累积，当前库存压力下，煤价短期难以有上涨动力。截至11月3日， 北方港口库存合计2653万吨，较10月27日增加132万吨，涨幅5.24%。进口方面，受国内价格持续走低以及国内港口累库影响，当前进口成交量较为低迷。 近期焦炭首轮提降迅速落地，短期炼焦煤市场或继续承压。供给方 面，虽然产地部分前期因事故或自身原因停产的煤矿有在陆续复产，但不时仍有煤矿事故发生，产地安全检查形势依旧严峻，整体供应有所恢复但增量较为缓慢。需求方面，本周以来，钢厂方面开启焦炭首轮提降，并快速落地，令上游炼焦煤进一步承压。近期焦炭首轮提降迅速落地，下游焦企盈利收窄，对炼焦煤价格形成一定压力，产地煤矿降价范围有所扩大。进入四季度北方冬季施工淡季以及环保减产预期，下游需求预计有所减弱，短期钢材价格短期难有明显改善，炼焦煤下游价格传到压力仍在。库存方面，截至11月3日，炼焦煤煤 矿总库存为198.95万吨，周环比下降6.51万吨，跌幅3.17%；炼焦 煤港口库存为208.72万吨，周环比增加3.85万吨，跌幅1.88%；炼 焦煤焦企总库存为925.84万吨，周环比下降14.78万吨，跌幅1.57%； 炼焦煤钢厂（247家）库存为737.97万吨，周环比增加0.16万吨，涨幅0.02%。进口方面，蒙煤市场震荡偏弱，口岸实际成交仍较少。 行业重点事件：10月30日，国家能源局举行新闻发布会，发布2023 年三季度能源形势、可再生能源发展情况。针对有关迎峰度冬能源保供方面的计划和部署中，国家能源局表示保障煤炭产量维持高位，特别是云南等地增加高热值电煤供应，督促广东、海南等气电大省保障天然气供应稳定，多措并举保障电力安全稳定供应。 投资建议：陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、潞安环能； 风险提示：煤矿安全事故、煤炭供给政策调整、下游需求不及预期、 经济增长不及预期等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑输沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下跌0.04%，跑输沪深300指数 本周（2023年10月30日-11月3日）煤炭指数下跌0.04%，沪深300指数上升1.94%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前五：云煤能源（8.99%）、淮北矿业（3.47%）、华阳股份（1.78%）、美锦能源（1.30%）、潞安环能（1.00%）；跌幅前五：宝泰隆（-2.86%）、山煤国际（-2.85%）、辽宁能源（-2.74%）、淮河能源（-2.68%）、云维股份（-2.52%）。 图1本周煤炭板块跑输沪深300指数 6% 1.94% 4% 2% 纺织服饰房地产非银金融沪深300电力设备国防军工 电子石油石化公用事业建筑装饰基础化工 钢铁计算机环保通信 交通运输 煤炭商贸零售有色金属农林牧渔医药生物 综合传媒 建筑材料美容护理轻工制造食品饮料 银行社会服务 汽车机械设备 家用电器 0% -2% -4% -0.04% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周全部煤炭子板块全部跑输沪深300指数 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 沪深300 焦炭Ⅲ(申万) 焦煤(申万) 煤炭 动力煤(申万) 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的云煤能源8.99% 10% 云淮华美潞安恒陕陕安大物中 山开昊上郑晋盘山永兰兖电平靖新中金冀云淮辽山宝 煤北阳锦安泰源西西源有产国大未西滦华海州控江西泰花矿投煤远集煤能中维河宁煤泰 能矿股能环集煤黑煤煤能环神洲来焦股能能煤煤股焦能科能能股煤能能科能股能能国隆 源业份源能团电猫业业源能华 化份源源电业份煤源创源源份电源源技源份源源际 8% 6% 4% 2% *ST ST 0% -2% -4% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为8.2倍，PB为1.25倍 截至2023年11月3日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为8.2倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.25倍，位列A股全行业倒数第六位。 图4本周煤炭PE估值为8.2倍 50 8.20 45 40 35 30 25 20 15 10 5 国防军工 计算机电子综合 社会服务农林牧渔美容护理医药生物食品饮料机械设备 传媒汽车 轻工制造商贸零售基础化工纺织服饰公用事业 通信环保 电力设备非银金融建筑材料 钢铁有色金属家用电器交通运输房地产石油石化 煤炭建筑装饰 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图5本周煤炭PB估值为1.25倍 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：Wind，首创证券 食品饮料美容护理计算机国防军工医药生物社会服务 电子农林牧渔电力设备 传媒家用电器 汽车机械设备 通信有色金属轻工制造基础化工纺织服饰商贸零售公用事业 环保综合 行业简评报告证券研究报告 1.25 交通运输建筑材料石油石化 煤炭非银金融 钢铁建筑装饰房地产银行 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格下降，港口现货价下降，电厂日耗增加 产地价格：截至11月3日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价780元/吨，周环比下降3.94%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价812元/吨，周环比下降5.03%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价734元/吨，周环比下降5.53%。 港口价格：截至11月3日，广州港Q6100神木块库提价1466元/吨，周环比下降3.49%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价930元/吨，周环比下降5.01%。截至10月31日，山西优混Q5500市场价990.3元/吨，较10月20日下降2.78%。 电厂运行：10月26日，南方八省电厂煤炭日耗达182.2万吨，相比10月20日增 加5.4万吨，增幅3.05%；南方八省电厂煤炭库存量3490万吨，相比10月20日增加 44万吨，增幅1.28%。 图6动力煤产地价格周环比下降元/吨 2,400 2,000 1,600 1,200 800 400 坑口价(含税):弱粘煤:大同:大同南郊 坑口价(含税):烟煤末(Q5500):陕西:榆林坑口价(含税):原煤(Q5200):内蒙古:东胜 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 0 资料来源：iFind，首创证券 图7动力煤港口价格周环比下降元/吨图8山西优混市场价周环比下降元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,500 1,000 500 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 0 市场价:山西优混(Q5500):全国 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂煤炭库存上升万吨图10南方八省电厂煤炭日耗上升万吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2,000 南方八省电厂煤炭库存 300 250 200 150 100 50 0 南方八省电厂煤炭日耗 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格降平不一，港口价格下降，蒙煤进口价格持平，澳煤进口价格持平，期货价格上升，贴水幅度下降 产地价格：截至11月3日，山西吕梁产主焦煤市场价2200元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤2140元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤2190元/吨，周环比下降2.23%。 港口价格：截至11月3日，京唐港主焦煤库提价为2310元/吨，周环比下降6.85%。 进口价格：截至11月3日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1890元/吨，周环比持平；策克口岸1/3焦煤场地价940元/吨，周环比持平。 截至11月3日，澳洲峰景主焦煤到岸价为368.5美元/吨，周环比持平；主焦煤海内外即期汇率价差-384.95元/吨，价差周环比扩大78.08%。 期货价格：截至11月3日，炼焦煤期货收盘价1874元/吨，较10月27日上升53 元/吨，涨幅2.91%；现货价格2200元/吨，较10月27日持平；贴水326元/吨，贴水幅 度较10月27日下降53元/吨。 图11炼焦煤产地价格周环比降平不一元/吨 市场价：主焦煤：山西车板价：肥煤：山西车板价：主焦煤：河北 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2