福田汽车机构调研纪要

福田汽车机构调研报告 调研日期:2023-10-24 福田汽车是中国品种规模较大的商用车企业,成立于1996年,1998年在上海证券交易所上市。2021年,福田汽车成为中国汽车工业史上销量突破千万辆的商用车企、中国千万级“双自主”商用车企,也是突破千万销量用时较短的商用车企。福田汽车产品覆盖全球110个国家和地区,海外累计出口76万辆,连续12年位居中国商用车出口第一。公司从新兴企业到商用车引领者仅用时26年,2022年品牌价值达1915.16亿元,连续18年蝉联中国商用车行业第一位 。福田汽车注重技术研发,联合康明斯、采埃孚等全球合作伙伴,打造高品质的超级卡车及超级动力链。在全国布局12,000多家服务网络,遍布31个省市 ,平均服务半径小于40公里。公司在中国布局18个工厂,全面覆盖商用车整车及零部件全产业链,全球建设22个KD工厂,实现全球化产业布局。同时,福田汽车还与国内知名企业建立战略联盟合作关系。在新能源领域,福田汽车起步早、示范早、多技术路线、多产品线覆盖,销量引领。在节油技术和轻量化领域,福田汽车通过PDIC动力传动一体化智能协同开发,打造领先的“A超级动力链”。 2023-11-06 2023-10-24 福田汽车董事长常瑞,福田汽车财务负责人李艳美,福田汽车营销副总裁刘旭光,福田汽车财务副总裁李庆华,福田汽车董事会秘书陈维娟,福田汽车董办副主任、证券事务代表王桂青,福田汽车董办副主任张盼盼,福田汽车财务与税务部助理高级经理宋书锐,福田汽车市值管理主管周鹤遒 2023-10-30 特定对象调研,电话会议,一对一沟通北京 广发证券 证券公司 - 上海人保 - - 易方达基金 基金管理公司 - 长城财富资管 保险资产管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 上海国际信托 信托公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 长江养老 寿险公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - POINT72 - - 中欧基金 基金管理公司 - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 农银理财 其它金融公司 - 博裕资本 投资公司 - 华泰证券 证券公司 - 中银国际证券 证券公司 - 华夏久盈 其它 - 招商基金 基金管理公司 - 中国人保 综合保险公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 中金资管 其它 - 银叶投资 投资公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 中信保诚 基金管理公司 - 太平洋资产 保险资产管理公司 - 农银汇理 基金管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 信达澳亚基金 基金管理公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 工银安盛 寿险公司 - 平安养老 寿险公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 南方基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 东方证券 证券公司 - 1、明年对重卡销量的预期如何,国内和出口分别的增速,总体增速情况? 答:商用车行业出口:2023年经济回暖,受国际形势影响海外需求增速明显,2024年预计稳中有升,行业出口在80万辆左右,同比增长约14%(2023年预计70万)。预计明年重卡出口28-30万辆,同比增长12%-15%左右,主要受益于国产重卡的国际竞 争力提升和国外需求持续释放。 国内市场,受政策拉动有一定好转,虽不及预期,但整体情况较好。由于长途物流车的拉动和油气价差因素,推动了天然气重卡的发展,有较大的结构性增长机会。 整体判断2023年市场容量90-100万辆,明年预计120万辆,增长20%。 2、对商用车出口市场空间的判断?(分产品)? 答:目前中国商用车已具备较强的国际竞争力,海外市场需求偏多样化,传统国产车在东南亚、东欧、中亚、西亚、北非、中南非等强势市场,较美、日车企优势较大,性价比更高。随着中国车企出口量增加,加上属地友商合作赋能,服务和配件体系将逐渐完善,未来预计会持续获取客户和扩大客户满意度。随着中国新能源商用车的逐渐成熟和渗透率提升,在欧洲等前期竞争力较弱的区域可以逐渐导入。公司今年出口欧洲预计1万辆左右,未来以新能源为契机,打开市场后逐渐带动其他产品的进入。整体对未来出口保持乐观态度,明年预计增长20 %以上。 分产品来看,重卡的空间较大,在产品替代上有明显优势,主要区域市场(东欧、非洲、美洲)对重卡需求很大。乐观预计未来重卡市场有3 倍至3.5倍的增长空间。 轻卡方面,就目前边界条件和产品角度,在东南亚和美洲市场,预计未来增长空间大概2倍到3倍之间。若未来有重大的产品技术创新并投产,可能有4倍的增长空间。 皮卡市场需求相对稳定,国产皮卡对于海外竞品形成了较强的竞争性替代,预计未来市场会有2倍到3倍的增长空间。3、对天然气重卡的渗透率的判断如何?如果天然气重卡持续提升,公司会做出哪些相应调整? 答:目前天然气价格约5-5.5元,与柴油价差在2.5元,受供暖季影响,四季度天然气价格预计有所增长,但受暖冬、进口LNG、进口管 道气及国产气供应趋于宽松等因素影响,天然气价格涨幅有限,判断4季度至明年上半年油气价差仍将保持在1-2元左右,天然气产品仍有一定优势,渗透率将保持相对高位(1-9月国内天然气重卡渗透率37%,9月单月60%以上,其中牵引车70%以上)。在天然气市 场较为乐观的基础上,福田汽车做了充足的准备,15升产品竞争力强,且自动挡动力链优势进一步体现,未来AMT、高端重卡及大马力产品仍将保持较高的产品竞争力。 4、轻卡新能源渗透率的中长期展望以及规划? 答:受到新能源路权及补贴政策延续,新能源轻卡保持相对稳定增长,2023年预计渗透率在8-10%左右,未来随着国家及地方路权 、降碳要求,以及三电成本的下降、基础设施进一步完善,预计未来新能源渗透率将进一步提升,2024年预计新能源渗透率在12-15%之间。目前新能源主要以纯电和插电混技术路线为主,行业部分示范区域有氢燃料需求,但整体仍以纯电为主。 随着以福田为代表的主力传统厂家产品创新、新能源生态布局完善,新能源市场竞争激烈,未来将进入存量竞争时代。福田传统能源轻卡基盘较大,有很强的客户基础,同时有成熟强大的营销网络,一级经销网络超过700家;在商业模式方面也逐步配套完善充电桩、光伏、金 融、租赁等一系列新能源生态建设,为客户提供全价值链解决方案,提高福田在新能源市场竞争力。5、福田公司在营销生态层面做了哪些工作? 答:福田从去年开始就在积极布局后市场生态,包括营销结构也在改善,由经销逐渐向直销倾斜,逐步掌控大客户资源,产品附加值、毛利也会得到提升。 6、燃气重卡是否会配置AMT自动挡? 答:燃气重卡也可以装配AMT。AMT在燃气重卡上节能优势更加明显,逻辑和燃油重卡基本相同。7、2023年三季度盈利环比下降的原因? 答:三季度当季利润总额环比下降,主要由于:①海外出口销量环比下降,海外业务利润环比下降;②欧辉客车大客户订单为周期性订单,订单集中在上半年交付,影响欧辉业务利润环比下降;③促销费用及针对新能源产品、新产品、重点产品推广费用有所增加。