医药生物行业周报：业绩短期放缓，政策逐渐转暖

行业研究 2023年11月06日 行业周报 超配业绩短期放缓，政策逐渐转暖 ——医药生物行业周报（2023/10/30-2023/11/05） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 (0737) wkx@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（10.30-11.3）医药生物板块整体上涨1.67%，在申万31个行业中排第5位，跑赢沪深300指数1.06个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌6.11%，在申万31个行业中排第19位，跑赢沪深300指数1.31个百分点。当前，医药生物板块PE估值为27.9倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为159%。上周子板块中，涨幅前三的是医药 商业、生物制品、医疗器械，分别上涨3.43%、2.38%、2.03%。个股方面，上周上涨的个 股为346只（占比73.2%），涨幅前五的个股分别为赛隆药业（31.8%），赛托生物（21.2%），奥泰生物（19.9%），共同药业（18.7%），海森药业（16.7%）。 相关研究 1.多重底部共振，四季度或迎拐点— —医药生物行业2023三季报业绩综述 2.康龙化成（300759）：业绩稳健增长，经营韧性凸显——公司简评报告3.益丰药房（603939）：短期增速放缓，规模效应显现——公司简评报告 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.95万亿元，在全部A股市值占比为 7.84%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4295亿元，占全部A股成交额的 9.87%，板块单周成交额环比上升24.15%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为99.28亿元；净流入前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、一心堂、京新药业、太极集团。 三季度业绩总结： 2023年前三季度，医药生物行业上市公司整体实现营业收入18311亿元，同比增长 1.44%；归母净利润1603亿元，同比下降19.92%。2023Q3单季医药生物行业上市公司合计实现营收5888亿元、归母净利润474亿元，同比增速分别为-3.20%和-18.16%，环比增速分别为-4.64%和-16.12%。三季度受到医疗行业政策等因素影响，上市公司收入和利润环比下降。 细分板块持续分化。2023年前三季度，营收同比增速前5的细分子板块依次分别为创新药（+39.32%)、医院(+25.84%）、血制品（+20.30%）、连锁药店（+16.94%）和医疗设备（+15.72%）；归母净利润同比增速前5的细分子板块依次分别为医院（+91.27%）、中药 （+31.52%）、血制品（+18.76%）、连锁药店（+18.73%）和其他生物制品（+13.32%）。创新药板块收入端延续高增长态势；医院板块在消费医疗的带动下实现高增长，且收入和利润端均呈现环比持续改善。其他与院内诊疗较为相关的医疗设备、化学制剂等板块环比增速下降。 投资建议： 上周医药生物板块回暖，跑赢大盘指数，大部分子板块均呈上涨态势。三季度细分板块业绩分化较大，受到医疗行业政策及高基数等因素影响，部分院内市场的细分赛道业绩增速下滑，药店板块也受政策落地速度影响阶段性放缓。整体来看，在我国三医联动，政策向创新药械倾斜、国产替代、医药分业、持续完善多层次医疗体系建设等原则的大方向下，伴随政策影响逐步出清，相关企业业绩有望逐季修复。我们认为，当前医药生物板块处于业绩底部、估值底部、持仓底部的多重底部区间，医药生物板块有望于四季度迎来拐点。建议重点围绕消费医疗服务和创新药械链两大主题板块，结合当前政策环境和业绩边际变化情况，精选相关细分子板块和优质个股，建议关注创新药械、医疗服务、二类疫苗血制品等板块及个股。 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、诺泰生物、康泰生物、国际医学、普门科技； 个股关注组合：安杰思、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、华厦眼科、九洲药业等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.重点公司11 3.三季度业绩总结12 4.行业要闻15 5.投资建议16 6.风险提示16 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 图112023前三季度医药行业上市公司细分领域增速统计14 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅11 表4重点覆盖推荐公司公告11 1.市场表现 上周（10月30日至11月3日）医药生物板块整体上涨1.67%，在申万31个行业中 排第5位，跑赢沪深300指数1.06个百分点。子板块中，涨幅前三的是医药商业、生物制品、医疗器械，分别上涨3.43%、2.38%、2.03%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌6.11%，在申万31个行业中排第19位，跑赢沪深 300指数1.31个百分点。子板块中化学制药上涨1.34%，其余下跌，其中医疗服务跌幅最大（-13.58%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2023年11月3日，医药生物板块PE估值为27.9倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为159%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品、中药和医药商业的PE估值分别为35.0倍、31.2倍、30.8倍、27.2倍、22.5倍和16.6倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为346只（占比73.2%），下跌的个股116只（占比24.5%）。涨幅前五的个股分别为赛隆药业（31.8%），赛托生物（21.2%），奥泰生物（19.9%），共同药业（18.7%），海森药业（16.7%）；跌幅前五的个股分别为海特生物(-14.5%)，博瑞医药(-14.3%)，亚宝药业(-14.1%)，常山药业(-13.4%)，华康医疗(-10.3%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 002898.SZ 赛隆药业31.8% 化学制剂 300683.SZ 海特生物-14.5% 其他生物制品 300583.SZ 赛托生物21.2% 原料药 688166.SH 博瑞医药-14.3% 原料药 688606.SH 奥泰生物19.9% 体外诊断 600351.SH 亚宝药业-14.1% 中药Ⅲ 300966.SZ 共同药业18.7% 原料药 300255.SZ 常山药业-13.4% 化学制剂 001367.SZ 海森药业16.7% 原料药 301235.SZ 华康医疗-10.3% 医疗设备 688358.SH 祥生医疗16.4% 医疗设备 002086.SZ *ST东洋-9.0% 体外诊断 603108.SH 润达医疗15.5% 医药流通 301393.SZ 昊帆生物-8.9% 其他生物制品 301033.SZ 迈普医学13.2% 医疗耗材 300677.SZ 英科医疗-8.2% 医疗耗材 603882.SH 金域医学11.9% 诊断服务 600329.SH 达仁堂-7.7% 中药Ⅲ 603567.SH 珍宝岛11.5% 中药Ⅲ 688076.SH 诺泰生物-7.5% 医疗研发外包 资料来源：Wind，东海证券研究所 10月13日，A股申万医药生物板块总市值为6.95万亿元，在全部A股市值占比为 7.84%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4295亿元，占全部A股成交额的 9.87%，板块单周成交额环比上升24.15%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为99.28亿元，在申万一级行业中排名第31位。个股方面，主力净流入的前五为迈瑞医疗、恒瑞医疗、一心堂、京新药业、太极集团；净流出前五为博瑞医药、普利制药、双鹭药业、江苏吴中、誉衡药业。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 净流入额净流出额 证券代码公司名称所属申万三级证券代码公司名称所属申万三级 （万元）（万元） 300760.SZ 迈瑞医疗 33145 医疗设备 688166.SH 博瑞医药 -52430 原料药 600276.SH 恒瑞医药 18651 化学制剂 300630.SZ 普利制药 -47797 化学制剂 002727.SZ 一心堂 14228 线下药店 002038.SZ 双鹭药业 -42917 其他生物制品 002020.SZ 京新药业 13765 化学制剂 600200.SH 江苏吴中 -36111 化学制剂 600129.SH 太极集团 13562 中药Ⅲ 002437.SZ 誉衡药业 -36072 化学制剂 600867.SH 通化东宝 10879 其他生物制品 300255.SZ 常山药业 -31062 化学制剂 600267.SH 海正药业 10839 化学制剂 000766.SZ 通化金马 -25409 化学制剂 002422.SZ 科伦药业 10828 化学制剂 002317.SZ 众生药业 -25073 中药Ⅲ 603567.SH 珍宝岛 8627 中药Ⅲ 000661.SZ 长春高新 -22095 其他生物制品 000999.SZ 华润三九 7435 中药Ⅲ 000756.SZ 新华制药 -20917 原料药 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.重点公司 重点覆盖推荐公司方面，上周上涨的有14家，下跌的有9家。涨幅前三的个股分别为康龙化成（10.15%），老百姓（7.15%），益丰药房（6.97%）；跌幅前三的个股分别为诺泰生物(-7.45%)，华夏眼科(-7.18%)，凯莱英（-5.62%）。 证券代码 公司名称 收入增速 归母增速 PE 周度涨跌幅 相对沪深300 相对SW医 （2023E） （2023E） （2023E） 涨跌幅 指数 药生物指数 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅 300759.SZ 康龙化成 23.01% 36.03% 30.90 10.15% 9.54% 8.49% 603883.SH 老百姓 21.28% 19.28% 16.85 7.15% 6.54% 5.49% 603939.SH 益丰药房 24.48% 27.44% 22.36 6.97% 6.36% 5.30% 603456.SH 九洲药业 22.72% 31.64% 20.87 6.