公司2023年前三季度营收同比-12.4%,归母净利润同比扭亏为盈 公司发布三季报:2023Q1-Q3实现营收620.88亿元(-12.4%)、归母净利润0.52亿元(2022年同期为-8.87亿元),同比实现扭亏为盈;2023Q3实现营收200.61亿元(-9.5%),归母净利润-3.21亿元(同比减亏4.53亿元)。我们认为,公司努力加快转型步伐,深耕供应链建设+打造科技中台驱动业绩发展,深筑生鲜品类竞争壁垒,有望迈过拐点再出发。我们维持先前盈利预测不变,预计公司2023-2025年归母净利润为0.52/4.82/9.00亿元,对应EPS为0.01/0.05/0.10元,当前股价对应PE为539.0/58.2/31.2倍,维持“买入”评级。 公司前三季度主营业务收入有所承压,毛利率持续改善 公司主营收入分地区来看,2023年Q1-Q3东南/华北/华东/华西/西南/华南/华中地区分别实现营收98.93/61.15/135.87/114.02/93.63/26.74/47.63亿元,同比分别-9.1%/-14.4%/-11.1%/-17.4%/-9.9%/-13.9%/-13.0%,营收承压主要系一方面居民消费选择多样化持续提升,竞争环境仍十分严峻,另一方面则是公司主动进行门店调优,门店数较2022年同期减少所致。盈利能力方面,2023Q3公司实现综合毛利率20.9%(+1.8pct),持续改善;期间费用方面,2023Q3销售/管理/财务费用率分别为19.1%/2.4%/1.7%,同比分别+0.7pct/+0pct/-0.1pct。 推出“正品折扣店”开展折扣化变革探索,线上业务布局稳步推进 2023Q3,公司继续主动进行门店调优,新开门店1家,新签约门店6家;同时计划在全国范围门店中增设“正品折扣店”,并同步在线上APP/小程序增设折扣专区,提供食品、用品惊喜折扣价,此举一方面迎合了后疫情时代消费者的理性消费观念,另一方面也是运营效率提升的重要尝试。线上业务方面,2023Q1-Q3实现营收122.6亿元(+5.7%),占主营收入19.75%;其中,“永辉生活”自营到家业务覆盖930家门店,实现销售额63.8亿元,日均单量31.1万单,月均复购率49.8%;第三方平台到家业务覆盖908家门店,销售额同样稳步增长。 风险提示:市场竞争激烈;新业态发展情况不及预期;同店增长放缓。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要