有色金属行业周报：产业政策频出，稀土永磁战略价值有望重估

4.光伏需求维持高景气，电动车逐步进入传统需求旺季，但材料端有所减产： 1）光伏板块：2023年9月光伏新增装机量为15.78GW，同比增长94.10%；1-9月国内光伏新增装机量128.94GW，同比增长145.13%； 2）新能源汽车板块：据乘联会，10月新能源零售75.0万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%； 3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%， 环比增长5.6%， 其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%； 4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%； 其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。 5.锂：价格延续弱势。周内广期所LC2401合约下跌0.46%，收于15.14万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.14%至16.20万元/吨，蓝科锂业进行了500吨碳酸锂产品的拍卖，最终分别以15.2、15.3万元/吨成交。下游补库意愿较弱，仅以刚需采购为主，上游随着锂精矿价格的下跌，供应端逐渐恢复，价格预计将继续寻底。 6.稀土永磁：战略资源有望重估。本周氧化镨钕价格小幅上涨0.2%至51.15万元/吨；北方稀土发布11月挂牌价，氧化镨钕报价49.34万元/吨，环比持平。本周，国务院常务会议研究推动稀土产业高质量发展有关工作，会议指出：稀土是战略性矿产资源，要统筹稀土资源勘探、开发利用与规范管理，加大高端稀土新材料攻关和产业化进程，严厉打击非法开采、破坏生态等行为，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展，有望建立稀土行业规范发展的长效机制，优化行业格局。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨； 锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。 8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于20.62万元/吨，环比下跌2.57%。库存方面，SHFE锡+LME锡期货库存减少81吨至13311吨。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱 本周申万有色指数下跌0.62%，跑输沪深300指数1.23%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨2.36%，工业金属上涨0.31%，镍钴下跌0.93%，黄金下跌4.22%，锂板块下跌3.11%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价下行 碳酸锂价格下行。本周国内电池级碳酸锂价格下跌4.14%至16.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.54%至15.34万元/吨。 钴价震荡。MB钴（标准级）报价上涨1.2%至16.33美元/磅，MB钴（合金级）价格维持17.75美元/磅；国内金属钴价格下跌1.3%至26.75万元/吨。 稀土价格走势分化。国内氧化镨钕价格上涨0.2%至51.15万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格下跌1.5%至263.00万元/吨，氧化铽价格下跌3.06%至792.50万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：9月国内光伏装机量同比高增 9月份国内光伏装机量同比高增。据中国光伏协会，2023年9月光伏新增装机量为15.78GW，同比增长94.10%；1-9月国内光伏新增装机量128.94GW，同比增长145.13%。 图表4：国内月度光伏新增装机（GW） 图表5：国内年度累计光伏装机量（GW） 2.2新能源车：需求预期向好 9月新能源汽车数据同环比增长。据乘联会，乘联会综合预估10月新能源乘用车厂商批发销量89万辆，同比增长32%，环比增长7%；10月新能源汽车零售75万辆左右，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。 图表6：国内新能源车销量情况（万辆） 图表7：国内新能源车产量情况（万辆） 9月欧洲电动汽车销量走弱。9月，欧洲主流8国（法国、挪威、瑞典、西班牙、德国、瑞士、葡萄牙、意大利）合计销量15.24万辆，同比-3.91%，环比-15.61%。主要系今年9月起，德国对公新能源汽车补贴取消，8月透支了9月新能源汽车销量，9月新能源汽车销量4.71万辆，同比-35%，环比-53%。 图表8：欧洲各国电动车销量（辆） 图表9：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国9月电动车销量13.22万辆，环比+4.41%，渗透率9.9%。 图表10：美国新能源汽车销量（辆） 图表11：美国新能源车渗透率（%） 2.3中游环节：长尾效应加剧 产量方面，2023年9月，我国动力和储能电池产量共计77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.1%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。 装车量方面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%， 同比增长9.1%， 环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。 图表12：国内动力电池产量（Gwh） 图表13：国内动力电池装机量（GWh） 9月正极材料产量环比下降。2023年9月，正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；国内三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。 图表14：三元材料月度产量（吨） 图表15：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表16：国内动力电池产装比（剔除出口口径） 图表17：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.4消费电子：静待需求回暖 终端需求下降幅度变缓。根据Canalys，23年Q3全球智能手机销量同比下跌1%至2.93亿部，市场衰退有所放缓；PC方面，2023年Q3台式机和笔记本电脑总出货量同比下降7%至6560万台，下降幅度有所放缓。 9月钴酸锂产量同比下降。2023年9月，国内钴酸锂产量4670吨，同比-22%，环比-18%。 图表18：国内手机出货量（万部） 图表19：国内钴酸锂产量（吨） 图表20：全球智能手机季度销量（亿部） 图表21：全球PC季度销量（亿部） 3.锂：碳酸锂价格震荡回落 碳酸锂价格继续回落。本周，广期所LC2401合约下跌0.46%，收于15.14万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.14%至16.20万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.54%至15.34万元/吨。本周，蓝科锂业进行了500吨碳酸锂产品的拍卖，最终分别以15.2、15.3万元/吨成交。 1）供给端，本周碳酸锂产量预计9250吨，较上周产量增加5.56%。 本周碳酸锂开工略有恢复，其中江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加；同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装置仍处于减停产状态；青海地区因为季节性因素导致产量下滑。 2）需求端，下游需求跟进较差，市场仅刚需少量成交。目前来看正极材料端开工有所下滑，仍在消耗原料库存。在近期碳酸锂价格持续走跌下，下游受买涨不买跌心态影响，入市采购积极性不足，仅保持刚需少量跟进，且压价情绪较大，询单价格不断下探，未见批量补库情况。 3）库存：百川碳酸锂周度库存由27376→27780吨，较上周增加1.48%；氢氧化锂周度库存增加至19663吨，环比+0.27%。 4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利为-0.26万元/吨。 5）进出口：2023年9月中国碳酸锂进口数量为1.37万吨，环比+26%，同比+9%。中国锂矿石进口数量为49.9万吨，环比增加93.2%，同比增加125.6%；其中从澳大利亚进口39.9万吨，环比增加130.6%，同比增加94.1%，主要系8月锂盐端亏损，国内放缓了采购；从巴西进口3.3万吨，环比增加327.5%，同比增加504.2%。 图表22：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表23：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表24：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表25：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表26：碳酸锂周度产量（吨） 图表27：氢氧化锂周度产量（吨） 图表28：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表29：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表30：国内碳酸锂进口量 图表31：国内锂精矿进口量-澳大利亚（万实物吨） 澳大利亚锂精矿生产情况： Greenbushes：23Q3锂精矿产量41.40万吨（环比+4.81%），销量39.2万吨（环比-9%），平均销售价格（FOB）为3740美元/吨，预计Q4销售价格为2984美元/吨。若两个股东没能够消化掉库存，FY24 H2 可能会减产，但当前仍维持24财年产量指引为140-150万吨，。 MtCattlin三季度产量继续恢复：23年Q3共生产锂精矿72549吨（环比+24.96%），销售76631吨，24财年锂精矿产量指引为21-23万吨；三季度销售均价2625美元/吨（折算SC6锂精矿价格为3000美元/吨），FOB现金成本为636美元/吨。 Marion扩建项目完成 ：23Q3锂精矿产量12.8万吨 （ 环比+6.67%），销量12.8万吨（环比+5%），平均售价为1870美元/吨（品位为3.7%），环比下降28%。技改扩建项目于23年6月完成。 Pilbara处于满负荷运行：23Q3锂精矿产量14.71万吨（环比-11%）、发货量14.64万吨（环比-17%），SC6.0锂精矿平均售价为2553美元/吨（环比-33%）。P680项目进展符合预期，预计23年四季度达产。 Wodgina：23Q3锂精矿产量11.25万吨（环比+9.76%）、发货量6.25万吨，环比下降32%，主要系港口维护影响了运输。预计24年1月复产第三条产线。 Core：23Q3锂精矿产量20692吨（环比+40.91%），销量23424吨（SC5.2%），其中1.31万吨销售给雅化，1万吨销售给赣锋。 预计24财年（2 3H2 -24H1）产量指引为8-9万吨。 图表32：澳大利亚主要矿山锂精矿季度产量 Olaroz盐湖二期项目投产。2023Q3阿根廷Olaroz盐湖碳酸锂产量4453吨（同比+35%，环比-12%），销量为4554吨（同比+22%，环比+33%），销售均价为25981美元/吨（环比-36%）。Olaroz二期项目于2023年7月中旬投产，预计需要经过15个月的爬坡期。 图表33：Olaroz盐湖生产经营情况 Livent预计2023年同比增长20%。2021年Livent的LCE产量为2.3万吨，2022年LCE总销量基本和2021年持平，23年销售量预计同比增长20%。碳酸锂产能方面，公司预计2023年底产能将扩至4万吨，2025年扩至7万吨。 图表34：Livent产能指引 SQM：2023Q2碳酸锂销量4.3万吨，环比增加34%，同比增加26%； 销售均价为3.4万美元/吨，环比下降33%。全年产量指引18-19万吨，即下半年销售10.5-11.5万吨。 图表35：SQM产销