供应压力增大，铜价下行可期

有色金属研发报告摘要

市场篇

行情回顾： 2023年10月，伦铜价格处于下跌趋势，10月初从8331美元/吨跌至7870美元/吨，随后进入震荡走势。国庆节后，沪铜价格一路下跌至65610元/吨，随后企稳反弹。

行情展望： 预计未来美国经济增长放缓将成主导因素。基本面显示，今年铜市场可能垒库25万吨，明年垒库量将进一步扩大。整体而言，铜价在今年第四季度至明年上半年有继续下跌的趋势。技术面上，伦铜价格处于下跌通道中，预期将向7000美元/吨方向运行。

供应面分析

2023-2024年铜精矿供应： 预计2023年铜矿供应量增长2.71%，2024年增长3.43%，主要得益于新扩建项目的投产，如紫金矿业的卡莫阿铜矿、英美资源的Quellaveco铜矿、力拓的Oyu Tolgoi铜矿等。

新投产铜矿增量： 2023年预计新增铜矿产量约为101.68万吨，2024年预计为118.6万吨。

矿企产量： Codelco、Freeport、BHPB等主要矿企产量均有不同程度的增长，而Antofagasta和Norlisk则有所下滑。

结论

综上所述，受宏观经济环境、供需关系和铜精矿供应量增长的影响，预计未来铜价将持续承压，特别是在美国经济增速放缓的背景下，铜价走势将受到显著影响。供应面的宽松趋势预计将持续至2024年，从而推动铜价下行。投资者应关注宏观经济指标变化和铜市场的供需动态。

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