业绩符合预期，看好硬碳、硅碳负极业务未来高成长性

元力股份披露三季报，业绩符合预期。2023Q1-Q3公司实现营收14.8亿元，同比+2%；归母净利润1.8亿元，同比+6%；扣非归母净利润1.7亿元，同比+4%。其中Q3实现营收5.2亿元，环比+3%；归母净利润6206.3万元，环比-9%；扣非归母净利润6070.4万元，环比-11%。今年Q1-Q3公司综合毛利率22.0%，同比-0.4pct；净利率14.0%，同比+0.2pct。业绩符合预期。 10月工信部再次公告钠电车型，产业化进程再提速。2023年以来，钠离子电池已在两轮车、A00等小动力以及储能领域找到突破口，产业化进程持续推进。6月，工信部第372批《道路机动车辆生产企业及产品公告》首次核准2款搭载钠离子电池的车型，分别来自奇瑞及江铃集团。10月，工信部第376批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中再次核准一款钠电池车型，为江淮牌A00级纯电轿车。钠电池技术逐步成熟带动对上游材料巨大的需要，负极材料的量产进度或成为推进钠电产业化的关键之一。 硬碳+硅碳负极布局领先，产能建设有序推进。2022年12月，公司公告拟出资5亿元设立全资子公司元力新能源碳材料（南平）有限公司，布局新能源碳材料领域。2023年，公司新增布局钠离子电池“年产5万吨新能源硬碳生产项目”，项目分五期建设，其中一期规划年产1500吨。目前公司硬碳负极产品处于中试阶段，预计第一条生产线今年内投产。此外，公司在硅碳负极上也有相应布局。10月底，公司公告实控人卢元健拟在未来6个月内增持不低于1500万元股份，彰显对公司长期发展信心。随着钠电池在两轮车、A00等小动力市场逐步进入商业化落地、量产交付阶段，硅碳负极高比容量优势逐渐凸显，看好公司凭借领先的技术优势+产能布局在市场获得更多增量。 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.6/3.3/5.0亿元，同比增长14.4%/29.0%/49.9%。对应2023-2025年PE分别为21.7x/16.8x/11.2x。维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新产品开发不及预期等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）