利润稳增，单季度收入创新高

事件：姚记科技发布2023年三季报，报告期内公司实现营业总收入35.71亿，同比增长26.94%，归母净利润5.58亿，同比增长90.81%，扣非后归母净利润为5.23亿，同比增长86.33%。2023前三季度经营性净现金流为3.93亿，同比增长20.92%。 点评：数字营销业务量增加带动收入提升 1）2023Q3单季度公司实现收入为12.25亿，同比增长33.9%，创公司单Q收入的新高，预计主要增量来自于数字营销板块业务量增加，以及游戏板块的稳定表现。 2）毛利率水平受到低毛利的数字营销板块业务量增加，有所下降。2023前三季度公司的营业成本为23.28亿，同比增长34.87%，Q3单季度的营业成本为8.54亿，增幅明显，致使Q3单季度毛利率为30.3%，较Q2单季度下降10个百分点。 3）游戏维持相对稳定运营。公司运营游戏主要为捕鱼类产品，该品类今年增长明显，公司旗下《捕鱼炸翻天》、《指尖捕鱼》等产品均维持相对稳定表现，生命周期较长。 其中《捕鱼炸翻天》2019年上线，《指尖捕鱼》2020年上线，两款产品分别排在iOS游戏畅销榜的130与121名（数据截至2023年11月3日），有稳定的受众群。 销售费用控制较好：2023前三季度公司销售费用开支为2.2亿，同比下降48.07%，主要由于游戏板块优化了投放推广的策略，使得整体费用开支明显下降。 盈利预测与估值：预计公司2023~2024年收入，分别为48.82亿、54.29亿，同比增长25%与11%，归母净利润分别为7.44亿、8.8亿，同比增长为113%与18%。当前市值对应2023及2024年PE为13x、11x，维持“买入”评级。 风险提示：1）版号监管政策趋严；2）游戏上线时间不达预期；3）研报使用的信息数据更新不及时的风险。 盈利预测表