收入端符合预期，费用率降低推动利润增长

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公司业绩及增长分析

收入与利润增长：公司于2023年第三季度实现了19.1亿元的收入，同比增长54.1%，其中归母净利润达到2.7亿元，增长164.4%，扣非归母净利润为2.2亿元，增长156.1%。这一表现符合预期，各季度收入呈现环比上升趋势，特别是Q2实现了显著增长。

成本与费用控制：公司前三季度的毛利率为74.8%，较上年同期下降了3.4个百分点，这可能与收入结构变化有关。费用方面，研发、销售及管理费用分别占总收入的19.4%、36.9%和7.4%，相较于去年分别下降了12.4、26.5和7.1个百分点，显示出费用率的逐步优化。

净利润率提升：得益于上述因素的综合影响，公司的归母净利率从上一年同期的9.6%提升至14%，增长了47.4个百分点。

胰岛素业务国际化进展

欧洲市场布局：公司已成功向欧洲药品管理局（EMA）提交了甘精胰岛素、赖脯胰岛素和门冬胰岛素的上市申请，并分别于8月和10月获得受理。此前，公司的胰岛素制剂在美国也获得了上市申请的受理。

海外市场展望：随着上述产品的欧洲市场申请受理，预计2024年将取得关键进展。这标志着公司胰岛素制剂正积极推进国际化战略，目标直指欧美市场。

未来展望与投资建议

盈利预测：预计公司2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.53元、1.13元、2.03元。

投资建议：考虑到公司在国内集采后的放量增长以及国际市场的开拓潜力，维持对公司的“持有”评级。

风险提示

• 产品价格风险：产品面临价格下降的风险。
• 研发进度风险：在研项目进展可能低于市场预期。
• 市场竞争风险：公司在市场中的竞争压力可能加大。