业绩短期承压，关注公司“电储充算”一体化布局

     1  资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 3046 3769 3394 2472 1517 营业收入 11314 10683 12476 13389 14846 应收票据及账款 2820 3228 3263 3135 3070 营业成本 8730 9064 10287 10783 11836 预付账款 227 339 342 367 407 税金及附加 84 70 81 87 97 其他应收款 400 536 513 550 610 销售费用 64 100 100 107 119 存货 276 401 451 502 584 管理费用 630 629 674 736 817 其他流动资产 488 494 576 612 682 研发费用 15 22 25 27 30 流动资产总计 7255 8768 8538 7638 6869 财务费用 880 855 470 410 347 长期股权投资 1526 2528 2728 3098 3568 资产减值损失 -49 -18 0 0 0 固定资产 15638 13809 14048 14883 16284 信用减值损失 -23 -32 -30 -25 -25 在建工程 656 1404 2504 2936 2702 其他经营损益 0 0 0 0 0 无形资产 1785 1790 1498 1204 909 投资收益 465 596 500 370 370 长期待摊费用 0 29 15 0 0 公允价值变动损益 3 2 2 2 2 其他非流动资产 642 1608 1625 1611 1597 资产处置收益 91 3 31 0 0 非流动资产合计 20246 21169 22416 23731 25059 其他收益 127 228 148 148 148 资产总计 27502 29937 30954 31369 31928 营业利润 1527 722 1490 1734 2096 短期借款 2191 2475 2675 2875 3075 营业外收入 21 7 0 0 0 应付票据及账款 866 794 352 369 405 营业外支出 30 11 0 0 0 其他流动负债 4569 3753 5415 5740 6305 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 7626 7022 8442 8984 9785 利润总额 1518 718 1490 1734 2096 长期借款 9375 8342 6919 5418 3839 所得税 246 62 238 277 335 其他非流动负债 2483 2388 2742 3342 3742 净利润 1272 656 1252 1457 1761 非流动负债合计 11859 10731 9662 8760 7581 少数股东损益 267 -24 -46 -54 -65 负债合计 19484 17753 18103 17744 17366 归属母公司净利润 1004 680 1298 1510 1826 股本 1352 1623 1623 1623 1623 EBITDA 3278 2456 2943 3198 3585 资本公积 3930 7441 7441 7441 7441 NOPLAT 1937 1436 1618 1799 2051 留存收益 933 1270 1982 2811 3813 EPS(元) 1 0 1 1 1 归属母公司权益 6216 10335 11047 11875 12877 少数股东权益 1801 1850 1804 1750 1685 主要财务比率 股东权益合计 8017 12184 12850 13625 14562 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债和股东权益合计 27502 29937 30954 31369 31928 成长能力营收增长率 0.1% -5.6% 16.8% 7.3% 10.9% 现金流量表 营业利润增长率 15.1% -52.7% 106.5% 16.4% 20.9% 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 12.8% -34.4% 24.5% 9.4% 14.0% 税后经营利润 1272 656 679 1020 1324 EBITDA增长率 13.7% -25.1% 19.8% 8.7% 12.1% 折旧与摊销 880 883 983 1055 1142 归母净利润增长率 25.2% -32.3% 90.9% 16.4% 20.9% 财务费用 880 855 470 410 347 经营现金流增长率 -14.2% -60.4% 328.6% -11.2% 14.4% 投资损失 -465 -596 -500 -370 -370 盈利能力 营运资金变动 -582 -1011 1074 320 415 毛利率 22.8% 15.2% 17.5% 19.5% 20.3% 其他经营现金流 -25 -12 618 518 518 净利率 11.2% 6.1% 10.0% 10.9% 11.9% 经营性现金净流量 1960 776 3324 2952 3376 营业利润率 13.5% 6.8% 11.9% 13.0% 14.1% 资本支出 4783 1520 1646 1400 1600 ROE 16.2% 6.6% 11.7% 12.7% 14.2% 长期投资 229 -1079 -200 -300 -400 ROA 3.7% 2.3% 4.2% 4.8% 5.7% 其他投资现金流 4572 72 70 -381 -181 ROIC 14.0% 8.7% 8.4% 9.4% 10.6% 投资性现金净流量 17 -2528 -1776 -2081 -2181 估值倍数 短期借款 -550 284 200 200 200 P/E 18.46 27.27 14.29 12.28 10.15 长期借款 3691 -1033 -1423 -1501 -1579 P/S 1.64 1.74 1.49 1.38 1.25 普通股增加 0 271 0 0 0 P/B 2.98 1.79 1.68 1.56 1.44 资本公积增加 178 3511 0 0 0 股息率 1.8% 1.7% 3.2% 3.7% 4.4% 其他筹资现金流 -5188 -607 -701 -491 -771 EV/EBIT 7.77 19.19 13.54 12.18 10.48 筹资性现金净流量 -1869 2425 -1924 -1792 -2150 EV/EBITDA 9.93 12.29 9.02 8.16 7.14 现金流量净额 105 675 -376 -922 -955 EV/NOPLAT 16.80 21.02 16.40 14.51 12.49