流动性周报：公开市场净投放2050亿元，人民币汇率止跌回升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 策略研究报告模板 公开市场净投放2050亿元，人民币汇率止跌回升 核心要点：  公开市场操作：公开市场净投放2050亿元，资金面平稳态势延续。上周央行共进行2050亿货币净投放，为三周以来首次净投放，并且上周连续5日净投放。其中7天逆回购到期为3200亿，国库现金定存500亿，而7天逆回购投放2850亿元。7 天逆回购招标利率继续维持 2.25%，该利率始于去年10月27日，利率保持不变。另外，为了对冲7月下旬到期的MLF,央行续作MLF达到了2270亿元。这次续作为6天内的第二次MLF操作，再次印证了央行将保持银行体系流动性合理充裕。随着季度所得税缴纳接近尾声，加之央行已提前续作MLF实现对冲，后续资金面预计重回均衡偏松态势。  市场利率：短债利率普涨，长债利率有所下降。截至2016年7月22号，银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为2.04%、2.37%、2.80%，较前一周末变化了+5.8、+7、+24BP，短债利率普涨。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为3.13%、2.66%、2.66%，较前一周末变化+65、+27、+29 BP，交易所短期利率普涨。10年期国债到期收益率为2.7907，较前一周末变化-3.64BP，长债利率小幅下降。截至7月22日，珠三角票据直贴利率为2.45%，较前一周末变化了-10BP。总体而言，短债利率普涨，长债利率有所下降。  人民币汇率：人民币汇率止跌回升。截至7月22日，美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.6669和6.6704，较前一周分别变化-0.0136和-0.0100，人民币有所回升。上周人民币汇率经历了周三到周五的3连涨，最终创出了2周以来的新高。目前来看，值得注意的是，上周人民币汇率走强的同时，美元指数也在走强，相对一篮子货币的人民币汇率指数本周升值更多，涨幅达0.89%。在预期美联储加息的概率较加之为应对SDR纳入检查的情况下，人民汇率或将暂时企稳。  信贷与货币投放：6月新增贷款同比上升40%。6月份新增人民币贷款 13800亿元，预期1万亿元，前值 9855亿元，环比上涨 40%。住户部门贷款增加2.95万亿元，其中，短期贷款增加3260亿元，中长期贷款增加2.62万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加4.53万亿元，其中，短期贷款增加9663亿元，中长期贷款增加2.62万亿元，票据融资增加7455亿元;非银行业金融机构贷款增加246亿元。6月份，人民币贷款增加1.38万亿元，同比多增1044亿元。M2余额149.05万亿元,同比增长11.8%，增速与上月末和去年同期持平； M1 余额44.36万亿元,同比增长24.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.9个和20.3个百分点；M0余额6.28万亿元,同比增长 7.2%。上半年净回笼现金398亿元。在房贷和企业贷款的拉动下6月信贷投放季节性增加，预计货币政策仍维持稳健偏宽松,保持适度流动性。  融资融券：融资余额增加至8802.75亿元。截至7月15日，沪深两市融资余额8802.75亿元，较前一周末上涨82.45亿元。沪深两融余额连续第五周回升，市场风险偏好持续恢复。 分析师 孙建波 博士 首席策略分析师 ：（8610）83571306 ：sunjianbo@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511040002 特此鸣谢 蔡芳媛 策略研究员 ：（8610）66568229 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 中国银河证券策略团队 （孙建波、秦晓斌、姚玭、丁文 蔡芳媛） [table_research] 策略数据周报●流动性周报 2016年7月25日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 策略数据周报 1、 公开市场操作：公开市场净投放2050亿元，资金面平稳态势延续 上周央行共进行2050亿货币净投放，为三周以来首次净投放，并且上周连续5日净投放。其中7天逆回购到期为3200亿，国库现金定存500亿，而7天逆回购投放2850亿元。7 天逆回购招标利率继续维持 2.25%，该利率始于去年10月27日，利率保持不变。另外，为了对冲7月下旬到期的MLF,央行续作MLF达到了2270亿元。这次续作为6天内的第二次MLF操作，再次印证了央行将保持银行体系流动性合理充裕。随着季度所得税缴纳接近尾声，加之央行已提前续作MLF实现对冲，后续资金面预计重回均衡偏松态势。 图表 1 每周公开市场货币投放与回笼（含国库现金定存） 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 图表 2 每周公开市场货币投放回笼结构 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 -8000-6000-4000-2000020004000600080001000020150105-2015011120150119-2015012520150202-2015020820150216-2015022220150302-2015030820150316-2015032220150330-2015040520150413-2015041920150427-2015050320150511-2015051720150525-2015053120150608-2015061420150622-2015062820150706-2015071220150720-2015072620150803-2015080920150817-2015082320150831-2015090620150914-2015092020150928-2015100420151012-2015101820151026-2015110120151109-2015111520151123-2015112920151207-2015121320151221-2015122720160104-2016011020160118-2016012420160201-2016020720160215-2016022120160229-2016030620160314-2016032020160328-2016040320160411-2016041720160425-2016050120160509-2016051520160523-2016052920160606-2016061220160620-2016062620160704-2016071020160718-20160724每周货币投放每周货币回笼每周货币净投放-8000-6000-4000-20000200040006000800010000国库现金定存到期国库现金定存逆回购到期28天逆回购21天逆回购14天逆回购7天逆回购每周货币净投放 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 策略数据周报 图表 3 7天逆回购数量与利率 图表 4 14天逆回购数量与利率 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 2、 市场利率：短债利率普涨，长债利率有所下降 截至2016年7月22号，银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为2.04%、2.37%、2.80%，较前一周末变化了+5.8、+7、+24BP，短债利率普涨。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为3.13%、2.66%、2.66%，较前一周末变化+65、+27、+29 BP，交易所短期利率普涨。10年期国债到期收益率为2.7907，较前一周末变化-3.64BP，长债利率小幅下降。截至7月22日，珠三角票据直贴利率为2.45%，较前一周末变化了-10BP。总体上来看，短债利率普涨，长债利率有所下降。 图表 5 银行间质押式回购利率 图表 6 交易所回购利率 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.5005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002015-01-222015-03-192015-04-162015-07-212015-08-182015-09-172015-10-292015-11-262015-12-242016-01-262016-02-192016-03-042016-03-162016-03-282016-04-082016-04-202016-05-032016-05-132016-05-252016-06-062016-06-172016-06-292016-07-112016-07-21逆回购数量:7天逆回购利率:7天0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.5002004006008001,0001,200逆回购数量:14天逆回购利率:14天0.001.002.003.004.005.006.00R001R007R0140.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00GC001:加权平均GC007:加权平均GC014:加权平均 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page] 策略数据周报 图表 7 国债到期收益率 图表 8 票据直贴利率（珠三角） 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 图表 9 各类利率期限结构变化 银行间质押式回购 SHIBOR 中债固定利率国债 数据来源：Wind, 中国银河证券研究部 3、 人民币汇率：人民币汇率止跌回升 截至7月22日，美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.6669和6.6704，较前一周分别变化-0.0136和-0.0100，人民币有所回升。上周人民币汇率经历了周三到周五的3连涨，最终创出了2周以来的新高。目前来看，值得注意的是，上周人民币汇率走强的同时，美元指数也在走强，相对一篮子货币的人民币汇率指数本周升值更多，涨幅达0.89%。在预期美联储加息的概率较加之为应对SDR纳入检查的情况下，人民汇率或将继续维持相对稳定。 1.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000固定利率国债到期收益率:1年固定利率国债到期收益率:5年固定利率国债到期收益率:10年0.001.002.003.004.005.006.00票据直贴利率(月息):6个月:珠三角0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.0000R001R007R014R1M2016-07-152016-07-222.00002.20002.40002.60002.80003.00003.2000O/N1W2W1M3M6M9M1Y2016-07-152016-07-220.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y2016-07-152016-07-22 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page] 策略数据周报 图表 10 美元兑人民币中间价、即期及远期汇率 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 4、 信贷与货币投放：6月新增贷款同比上升40% 6月份新增人民币贷款 13800亿元，预期1万亿元，前值 9855亿元，环比上涨 40%。住户部门贷款增加2.95万亿元，其中，短期贷款增加3260亿元，中长