电力设备行业跟踪周报：中美气候、APEC峰会，新能源估值有望修复

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 1 / 42 电力设备行业跟踪周报 中美气候/APEC峰会，新能源估值有望修复 2023年11月05日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《电动车2023年三季报总结：中游盈利逐步筑底，资本开支缩减 》 2023-11-03 《光伏主链降价承压，大储及辅材分化龙头韧性强，风电整机盈利承压、零部件分化明显》 2023-11-03 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备7152下跌1.02%，表现弱于大盘。发电及电网涨0.61%，发电设备涨0.57%，风电涨0.52%，核电涨0.46%，锂电池跌0.12%，新能源汽车跌0.66%，电气设备跌1.02%。涨幅前五为弘讯科技、睿康股份、天龙光电、旭光电子、百利电气；跌幅前五为爱旭股份、圣阳股份、恒润股份、*ST江特、白云电器。 ◼ 行业层面：储能：全国：加快建设东北风光火核储一体化基地；湖南：独立储能暂不参与市场运营费用分摊；四川：开展新型储能示范项目遴选工作，≥10MW即可申报；广东：储能、抽蓄有序参与市场交易；河北：印发南部电网独立储能参与电力中长期交易方案；阿根廷：拉美首家锂电池厂在阿根廷顺利投产运行。电动车：乘联会：预估10月新能源乘用车厂商批发销量89万辆，环比增7%；10月理想销4万辆，同环比+302%/12%；蔚来销1.6万辆，同环比+60%/3%；小鹏销2万辆，同环比+292%/31%；问界销1.27万辆，同环比+5%/89%；极氪销1.3万辆，同环比+29%/8%；比亚迪销30万辆，同环比+39%/+5%；广汽埃安销4.15万辆，同环比+38%/-20%；吉利销6.2万辆，同环比+100%/16%；长城销3万辆，同环比+178%/39%；松下将电池部门本财年利润预期下调15%；比亚迪宋L预售，售价20-30；丰田汽车向美国电池工厂追投80亿美元；泰国设立首家电动汽车电池工厂，系中泰合资上汽正大；奇瑞汽车计划与Geleximco在越南合作建厂，预计到2025年底开始量产；阿尔特：与华为智能汽车就共同开展海外合作达成共识；长江有色市场钴26.70万/吨，本周-1.1%；上海金属网镍14.45万/吨，本周+0.5%；长江有色市场锰1.37万/吨，本周-1.6%；SMM工业级碳酸锂15.30万/吨，本周-3.2%；SMM电池级碳酸锂16.20万/吨，本周-3.6%；SMM金属锂114.00万/吨，本周-0.9%；LC2401碳酸锂15.27万/吨，本周+0.4%；LC2407碳酸锂12.56万/吨，本周-0.4%；国产氢氧化锂15.20万/吨，本周-5.0%；SMM六氟磷酸锂9.05万/吨，本周-1.8%；工业级DMC碳酸二甲酯0.40万/吨，本周-2.4%；氧化钴16.00万/吨，本周-0.6%；SMM钴酸锂22.85万/吨，本周+0.2%；SMM锰酸锂-动力5.95万/吨，本周-1.7%；三元111型15.95万/吨，本周-1.7%；SMM磷酸铁锂-动力6.00万/吨，本周-2.1%；百川石油焦0.21万/吨，-1.8%；圆柱18650-2500mAh 5.75元/支，本周-2.5%。新能源：能源局：23Q1-3集中式/分布式光伏新增61.8/67.1GW；硅料价格大跌，硅片初步止稳；前三季度光伏主产业产量同增均超70%；隆基研发晶硅-钙钛矿叠层效率达33.9%；阿特斯：拟投建美国5GW N型电池项目；中美气候变化会谈将于11月4日-7日举行；根据Solarzoom，本周单晶硅料65元/kg，环减12.10%；单晶硅片182/210mm 2.40/3.40元/片，环减5.88/1.45%；单晶PERC182/210电池0.48/0.53元/W，环减5.88/0%；单面PERC182/双面TOPCon182组件 1.05/1.13元/W，环减4.55/1.74%；玻璃3.2mm/2.0mm 27/19元/平，环减3.57/5%。本周陆风招标0.5GW，海上0.1GW；本周陆风开/中标暂无，海上暂无；2023年1-9月光伏累计装机128.9GW、风电1-9月累计装机33.5GW。电网工控：工业和信息化部关于印发《人形机器人创新发展指导意见》的通知；2023年1-9月电网累计投资3287亿元，同比+4%。 ◼ 公司层面：宁德时代：拟以20-30亿元回购股份，用于股权激励计划或员工持股计划；隆基绿能： 23Q3营收294亿元，同减18.92%。归母净利25.15亿元，同减44.05%；恩捷股份：1）23Q3实现营收35.25亿元，同增0.05%。归母净利7.49亿元，同减37.92%；2）终止收购上海恩捷少数股权；宏发股份： 23Q3营收32.58亿元，同增5.45%。归母净利3.62亿元，同增4.%；比亚迪： 23Q3实现营收1622亿元，同增38%。归母净利104亿元，同增82%；三花智控： 1）23Q3营收64.47亿元，同增19%。归母净利7.65亿元，同增22%；2）拟回购股票2~4亿元，用于股权激励计划或员工持股计划；晶澳科技： 1）拟投资15.74亿建设江苏东台 210MW 渔光互补集中式光伏电站项目等项目；2）拟使用自有资金4-8亿元回购公司股份，用于员工持股计划或者股权激励；3）23Q3营收191.38亿元，同减8.23%。归母净利19.51亿元，同增22.87%；晶科能源：2023Q3营收314.7亿，同增62.53%。归母净利25.11亿，同增225.79%；正泰电器： 2023Q3实现营收147.69亿元，同增29.53%。归母净利10.88亿元，同减28.40%。 ◼ 投资策略:储能：23Q2美国储能新增装机1680MW/5597MWh，同增21%/80%，23年9月电化学储能备案量达31.7GW，环减1%，装机端9月达592.5MW，同环比21%/22%，美国大储23年装机有望近100%增长；国内储能今年1-10月招标超55Gwh，今年我们预计近2倍增长至40Gwh+，工商业储能市场爆发预计装机超4Gwh，同比增长300%+，但9月开始储能电池去库存明显；欧洲户储今年一直偏弱，4季度依然需要去库存，预计明年一季度开始趋于正常；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAGR为40-50%，继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车：10月国内电动车相对亮眼，已披露14家电动车车企销量合计58.4万辆，同环比+63%/7%，全年销量预计可超910万辆；10月欧洲主流6国合计销量9.2万辆，同环比+27%/-8%，预计全年20%增长至300万辆，预计23年全求销量1320万辆，增30%，24年有望维持20%增长，叠加储能40%增长，预计锂电需求增长25-30%。此外，9月以来中美密切就气候、新能源、电动车等进行频繁磋商，有望助力估值修复。排产端，11月行业排产环比持平微增，市场已消化去库影响下的旺季不旺，24年3-4月排产将恢复，且产业链各环节价格已进入底部区间，部分公司Q3盈利仍超预期，随24Q2需求恢复，大部分环节盈利将企稳。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x，板块关注度有所回升，首推电池、结构件、一体化电解液&负极龙头，并推荐新技术龙头。光伏：本周单晶致密料成交均价为6.79万元/吨，较两周前下降15%，但成交量较少，预计下周还会持续跌价。Topcon投产持续加速，预计今年Topcon的渗透率近30%，明年有望近70%，BC电池近期也有些积极的进展，今年全球光伏装机380GW+，同增50%以上，明年预计20%+，看好逆变器、电池新技术和一体化组件龙头。工控&机器人：Q1工控公司订单均微增，5-10月订单同比开始明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。风电：陆风23年需求较好，海风23年平稳增长，年初以来整体低于预期，但是8月以来项目明显启动，对于24年预期向好，重点看好海风零部件龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，一次毛利率提升，重点推荐一次设备龙头，推荐电气设备出海、特高压、电改等方向。 ◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、大金重工（塔筒出海龙头）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、尚太科技（负极一体化龙头、成本优势显著）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、中伟股份（三元前聚体龙头、冶炼端布局见成效）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举-34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%2022/11/42023/3/52023/7/42023/11/2电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 42 布局组件）、德方纳米（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、派能科技（户储电池龙头、出货量环比开始改善）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、尚太科技、中伟股份、盛弘股份、湖南裕能、国电南瑞、安科瑞、聚和材料、科士达、许继电气、福莱特、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：儒竞科技、元力股份、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、