金属新材料高频数据周报：3C材料钴酸锂高频价利指标均有所反弹

2023年11月5日 有色 3C材料钴酸锂高频价利指标均有所反弹 ——金属新材料高频数据周报（20231030-20231105） 要点 军工新材料：碳纤维价格小幅回落。（1）本周电解钴价格29.20万元/吨，环 比+0%。电解钴和钴粉比值1.23，环比+0%；电解钴和硫酸钴价格比值为 7.80，环比+5.5%。（2）碳纤维本周价格94.7元/千克，环比-0.84%。 （3）铼、铍价格与上周持平。 新能源车新材料：碳酸锂开工率重回六成以上。（1）本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到2080美元/吨，环比-3.03%。（2）本周电碳、工碳和电池级 氢氧化锂价格分别为17.03、15.83和15.20万元/吨，环比-1.2%、-1.24%和 -3.0%。WIND显示电碳LC2401合约价格本周为15.14万元/吨，环比 +1.89%，已贴水近1.89万元/吨，电碳LC2407合约价格为12.53万元/吨，环比-1.34%，已贴水近4.50万元/吨。本周碳酸锂开工率重回六成以上，达到61.15%，主要系江西地区减停产企业开工有所恢复，多以代工为主，产量 供应较上周增加。（3）本周硫酸钴价格3.80万元/吨，环比-3.80%。（4）本周磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为6.15、15.41万元/吨，环比 +0%、-1.2%。（5）本周氧化镨钕价格511.80元/公斤，环比+0%。 光伏新材料：EVA价格再创年内新低值。（1）本周光伏级多晶硅价格8.24美元/千克，环比-2.8%。（2）本周EVA价格12,200元/吨，环比-2.4%。 （3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格27.0元/平米，环比+0%。 核电新材料：氧氯化锆价格持平。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别16750元/吨、205元/千克、9500元/千克、16688元 /吨、13550元/吨，环比+0%，+0%，+0%，+0%，+0%。 消费电子新材料：钴酸锂价格上升，粗铟、精铟价格回落。（1）本周四氧化三钴价格16.25万元/吨，环比+0%。本周钴酸锂价格217.0元/千克，环比 +2.1%。（2）本周碳化硅价格6,800元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,425、1,875、1,975元/千克，分别环比+0%、-2.6%、 -2.5%；本周二氧化锗价格6,950元/千克，环比+0%。 其他材料：铂价格上升，铑价格回落。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为225、1,105、1,400元/克，环比+0.4%、-3.5%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、藏格矿业。作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 有色 增持（维持） 作者分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：马俊 执业证书编号：S0930523070008021-52523809 majun@ebscn.com 联系人：王秋琪 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 1、价格汇总表 表1：六大新兴产业材料价格汇总表 中庚基金 2、军工新材料：碳纤维价格小幅回落 军工，特别是航空发动机、高温合金产业链，是备受市场关注的重要赛道，但是其公开的高频数据是缺失的。我们试图通过其产业链上各环节的高频数据 （量、价、利、库存）来推算、跟踪其发展的最新动态。 军工板块涉及的金属新材料主要有电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金： （1）电解钴&钴粉：钴是一种拥有高硬度、高熔点、耐腐蚀和较强磁性的金属，钴系列产品被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和催化剂的制造。其中电解钴主要用于高温合金的制造，部分也可用于磁性材料，在航空航天领域广泛应用于飞机和火箭的发动机；钴粉大部分需求来自于硬质合金，2018年40%的硬质合金用于汽车部件，20%用于耐磨件，10%用于采矿，10%用于能源，10%用于其他领域。其产品形态主要为切削刀具、冲击工具和耐磨零部件。 电解钴用途集中于高温合金，而钴粉终端产品分布较广，因此两者价格可以反映军工行业和制造业景气度的强弱。硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元正极材料，因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的相对景气度。 本周电解钴和钴粉比值1.23，环比+0%；电解钴和硫酸钴价格比值为 7.80，环比+5.5%。 图1：电解钴和钴粉价格(万元/吨)图2：电解钴/硫酸钴价格比值和电解钴/钴粉价格比值 钴粉 电解钴 电解钴/硫酸钴电解钴/钴粉(右) 85 1.50 75 65 55 45 35 25 15 2016-11-012018-11-012020-11-012022-11-01 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2019-11-082020-11-082021-11-082022-11-08 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 电解钴的主要生产成本为原料成本，即钴精矿成本，和加工成本；根据百川盈孚数据，按每吨电解钴需要1.2吨钴精矿(假设全部外购)和5.5万元加工费计算，本周电解钴毛利为12.90万元/吨，环比+0.02万元/吨；毛利率44.17%，环比+0.02pct。 本周电解钴库存64吨，环比变化+4吨。 2023年9月电解钴产量为2280金属吨；开工率78.0%，环比+10.9pct。 图3：电解钴测算毛利和毛利率(万元/吨，%)图4：电解钴月度产量和月度开工率 毛利 毛利率(右) 15 10 5 0 2019-1-4 -5 2021-1-4 2023-1-4 10 2060% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% --30% 2400 产量(金属吨)开工率(右) 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 105% 95% 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 图5：电解钴周度库存(吨)图6：不同级别海绵钛价格(万元/吨) 250 200 150 100 50 0 2022 2023 20202021 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 海绵钛0级海绵钛1级海绵钛2级 海绵钛3级 海绵钛4级 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 4.0 2020-02-042021-02-042022-02-042023-02-04 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 （2）钛：钛铁矿、金红石矿经过洗选得到钛精矿，钛精矿进行氯化处理和精制可制得四氯化钛。四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛，钛白粉56%用于油漆涂料、26%用于塑料；海绵钛则是制备钛材的主要原材料。海绵钛根据钛含量、杂质含量和硬度等级从高到低分为0A级、0级、1级一直到5级。 从全球角度看，钛材需求主要来自于高端领域，其中航空航天领域占钛材消费量占比高达46%；国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势，低端钛材主要用于化工等民用领域，高端钛材则主要用于航空航天、船舶等领域。具体到产品层面，高端钛材主要用作航空发动机叶片、机身材料和航空紧固件，民用钛材则主要用于石油化工领域的测井工具、井下封隔器和油套管。 2019年国内市场51%的钛材应用于化工领域、18%用于航空航天、8%用于船舶和海洋工程。在军品钛材方面，国内仅有宝钛股份、西部超导、西部材料等少数几家公司拥有军品认证。根据西部超导招股说明书，西部超导钛材供应以航空、舰船等军用钛材为主，采购的海绵钛以0级为主，而民用钛合金采购的海绵钛规格标准相对较低。因此，0级海绵钛和低级海绵钛的价差可以反映军品和民品钛材的相对强弱。 本周0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为5.50和4.8万元/吨，两者价差 0.70万元/吨，环比保持上周持平。 图7：0级和4级海绵钛价差(万元/吨)图8：国产99.99%铼均价(万元/千克) 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 2020-02-042021-02-042022-02-042023-02-04 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 2015-06-302019-06-302023-06-30 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 （3）铼：铼的熔点高达3180℃，可以同时提高钨、钼、铬的强度和塑度，是理想的高温合金材料，可用于高温结构件(如发动机喷口、喷管、防热屏等)的制造。2019年全球79%的铼被用于航空航天，主要用于制造高温合金（高温合金的主要使用领域是发动机，其中航空发动机占比约75%，陆地发动机占15%，汽车发动机占约6%，其余在油气行业和工具行业占4%）；催化剂是铼的第二大消费领域，2019年消费占比9%。 国内铼消费结构和全球有所不同，近年来中国铼消费量每年约8吨，其中 催化剂消费约5吨，高温合金消费约1吨，其他消费约2吨。未来随着国内航空航天的发展，预计国内铼在高温合金的用量占比会不断提升。 本周国产99.99%铼粉价格为16,970.00元/千克，与上周持平，铼粉均价在2014年以来持续下滑；2023年9月99.99%铼粉产量0.25吨，环比+4.2%。 图9：国产>99.99%铼月度产量(吨)图10：国产99%铍价格(元/千克) 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 20232022 2021 2020 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 2009-10-292016-10-292023-10-29 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 （4）铍：铍是一种特殊的功能材料，应用领域广泛。2019年国内22%的铍用于航空航天、21%用于消费电子、16%用于汽车电子、9%用于军事、7%用于能源。在军工产业，铍凭借良好的比刚度、尺寸稳定性和热膨胀相容性，被应用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统。 本周铍价格为778.00元/千克，环比+4.6%。 （5）碳纤维：碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的、力学性能优异的新材料，具有强度大、模量高、密度低、线膨胀系数小等优点。 2020年，26%的碳纤维被用于风电叶片，23%的碳纤维被用于航空航天， 14%用于体育休闲，11%用于汽车，剩余26%用于混配模成型、压力容器、建筑和其他领域。 本周碳纤维价格94.7元/千克，环比-0.84%；毛利-2.87元/千克，亏损缩窄，毛利率-3.03%，环比亏损缩窄。本周碳纤维库存12255吨，环比+5.00吨。2023年9月碳纤维产量3956吨，环比-11.5%。 图11：碳纤维价格(元/千克)图12：碳纤维毛利和毛利率(右) 210