事件:公司发布2023年三季报。第三季度公司实现营收39.85亿元,同比增长4.71%;归母净利润7.01亿元,同比增长54.71%;扣非归母净利润6.47亿元,同比增长45.93%。 点评: 发电量增长等综合影响下,Q3营收同比+5% 2023年第三季度,公司完成发电量66.99亿千瓦时,同比增长17.37%; 完成上网电量63.63亿千瓦时,同比增长17.40%;完成供热量245.83万吨,同比增长9.24%。具体来看,第三季度公司完成风电发电量10.31亿千瓦时,同比增长21.7%(其中海风同比增长16.1%,陆风同比增长30.9%),或系福建省风资源表现较好,2023年7-8月福建风电利用小时336小时,同比大幅提升;完成光伏发电量0.11亿千瓦时;完成火电发电量56.57亿千瓦时,其中天然气发电、燃煤发电电量有所增长,而热电联产微降。发电量增长叠加替代电量执行时间等影响,第三季度公司营收同比增长4.71%。 三季度盈利能力同比提升,实现归母净利7亿 前三季度公司盈利能力同比下滑,毛利率为18.74%,同比下降了3.67个百分点,下滑程度较上半年有所收窄;从单三季度来看,公司毛利率为18.26%,同比提高了5.69个百分点,或系风资源表现较好、煤炭成本下行等多重因素影响。公司投资风电、核电、火电等,三季度投资收益达3.85亿元,其中对联营和合营企业投资收益达3.3亿元。综合来看,公司三季度净利率20.01%,同比提高了6.75个百分点;实现归母净利润7.01亿元,同比增长54.71% 替代电量出台气电盈利能力有望改善,海风装机有望增长 展望四季度,公司此前公告,晋江气电将在2023年9月-12月开展2023年基数合同转让交易,气电盈利能力或将显著改善。此外,据《福建省2023年海上风电市场化竞争配置(第一批)结果的公示》,公司与长江三峡集团福建能源投资有限公司为长乐外海K区与莆田湄洲湾外海项目的优先中选投资主体,有望支撑公司业绩持续增长。 投资建议:考虑到公司来风情况、气电经营及煤价情况,预计公司2023-2025年归母净利润为27.8、31.7、35.4亿元,对应PE为8、7、6倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅下行、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、公司开发建设项目的进度不及预期等 财务数据和估值