天味食品交流速递1101: 9-10月终端动销情况: Q3火锅调味料下滑主因销售节奏调整,重心集中于冬调、不辣汤、厚火锅3.0上;Q4全面进入旺季,延续23Q1-3增长趋势,不辣汤、3.0厚火锅、冬调的生产、销售和铺货已基本完成;Q4集中资源做火锅类、酸菜鱼类产品的规划、上市。 #对完成全年20%目标情况有信心。 事业部调整: 对大红袍、好人家按渠道划分,将天味食品交流速递1101: 9-10月终端动销情况: Q3火锅调味料下滑主因销售节奏调整,重心集中于冬调、不辣汤、厚火锅3.0上;Q4全面进入旺季,延续23Q1-3增长趋势,不辣汤、3.0厚火锅、冬调的生产、销售和铺货已基本完成;Q4集中资源做火锅类、酸菜鱼类产品的规划、上市。 #对完成全年20%目标情况有信心。 事业部调整: 对大红袍、好人家按渠道划分,将餐饮渠道事业部并入零售渠道事业部,从而节约资源、集中效率。 1)大红袍原来的C端人员平移到零售事业部,C端产品不受影响;2)大红袍专门成立的小b组织,约30人,平移到好人家事业部下专门部门承接,把小b线下业务跑通 新品表现: –#不辣汤:作为未来大单品进行规划布局,9月新品上市后表现非常亮眼,24年体量会有确定性 –厚火锅3.0:精品化战略,借此树立品牌调性,带动其他产品销量,目前手工火锅销售有明显改善。 (上市规划:先从川渝地区铺货,包括线上线下,在此基础上明年逐步推广)小b端: 1)线上(电商渠道)来自食萃的增长,预计23年完成2亿销售目标,#24年50%左右的增长目标;2)线下还在尝试,目标订的不高,主要增长依靠线下专做小b端渠道的经销商。 3)#24年小b端有信心做到4亿体量。 未来展望: 1)预计Q4火锅会有明显改善;Q4仍以全年20%的增长目标努力,稳定较低库销比,严格把控费用投放 2)目前已启动24年的全面预算,业务上通过渠道、事业部,分单品做相应规划,#总指引目标不低于行业平均增速(15%)研究员观点:回购彰显信心,C端市场地位提升,小B打开增长空间。 我们认为当前对天味的投资逻辑,#一是买公司C端能力和市场地位提升(跟随着到引领者),二是买公司小B端的期权。 考虑到公司有一定的预期差,对公司的治理和能力处于持续认知的态势,#以及小B大空间的预期,估值向上弹性大,当前位置积极关注。