煤炭开采行业周报：北方多地供暖陆续启动，煤炭价格有望止跌企稳

北方多地供暖陆续启动，煤炭价格有望止跌企稳 煤炭开采 2023年11月5日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 煤炭开采 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 北方多地供暖陆续启动，煤炭价格有望止跌企稳 2023年11月5日 本期内容提要： 本周产地煤价小幅下跌。截至11月3日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价965.0元/吨，周环比下跌35.0元/吨；内蒙古东胜大块精 煤车板价（Q5500）787.0元/吨，周环比下跌27.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）780.0元/吨，周环比下跌32.0元/吨。 内陆煤炭日耗小幅上升。截至11月3日，本周秦皇岛港铁路到车7452车,周环比增加33.91%；秦皇岛港口吞吐50.6万吨,周环比增加47.52%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平 均值1378.8万吨，较上周的1311.71万吨上涨67.1万吨，周环比增 加5.11%。截至11月2日，内陆十七省煤炭库存9285.80万吨，较上 周上升128.90万吨，周环比增加1.41%；日耗为318.80万吨，较上 周下降1.00万吨/日，周环比下降0.31%；可用天数为29.1天，较上 周上升0.50天。 国际动力煤价格小幅下跌。港口动力煤：截至11月3日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价932.0元/吨，周下跌48.0元/吨。截至11月2日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格103.3美元/ 吨，周环比下跌4.4美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价125.1美元 /吨，周环比下跌13.3美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价105.0美元/吨，周环比下跌4.3美元/吨。 焦炭方面：焦炭降价预期较强，原料煤价格仍在降价。根据煤炭资源网，截至2023年11月3日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元/吨，周环比下跌100元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报230 0元/吨，周环比持平。截至2023年11月3日，本周焦炭首轮降价落地，焦企利润压缩，部分再次陷入亏损，焦企整体生产积极性一般，部分近期有检修计划，叠加山西4.3米产能淘汰影响残存，供应端焦 企开工率继续小幅下滑，本周汾渭监测的样本焦企产能利用率81.7 6%，较上周同期回落0.39个百分点。本周焦炭降价预期较强，下游钢厂控量现象较为明显，影响焦企出货不畅，产地库存继续累积，本周汾渭监测的样本焦企库存为43.35万吨，较上周同期增加8.9万吨。利润方面，虽然本周原料煤价格仍在降价，但入炉煤成本下移幅度不及焦炭成品降价幅度，焦企盈利能力下降，目前多在盈亏边缘，汾渭监测本周样本焦企平均利润周环比减少48元/吨到-30元/吨。 焦煤方面：产地延续弱稳运行蒙�原煤招标价格有降。根据煤炭资源网，截至11月1日，CCI山西低硫指数2230元/吨，日环比持平；CCI山西中硫指数2030元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数2014 元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数2050元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1550元/吨，日环比持平。产地部分前期停产煤矿基本恢复，其余多维持正常开工，整体供应端相对稳定。随着焦炭首轮 降价全面落地，下游焦企利润压缩，原料采购更趋谨慎，线上竞拍成交多延续小幅下跌，且流拍情况仍存。部分高价资源陆续下调报价，产地煤矿降价范围扩大，市场延续弱稳运行，部分优质主焦煤价格下调后签单情况较好。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周煤矿产区延续安监强监管状态，国家矿山安监局陕西局、四川局、重庆局等 集中约谈警示重点煤矿，重点督查重大隐患整改情况，进一步压实矿山重大事故隐患整改跟踪督办责任，当前产地安监强监管状态或将延续至年底。需求方面，11月开始，北方部分地区进入供暖季，部分省份电厂煤炭日耗有望逐步抬升。此外，非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛，截至11月3日，化工周度耗煤为609.82万吨，较上周上升 12.86万吨/日，周环比增加2.15百分点。我们预计，在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下，叠加煤炭非电需求改善以及即将迎来的冬季电煤需求高峰，煤炭市场整体仍有望偏强运行。值得关注的是，随着秋季最后一个节气霜降的到来，全国多地气温渐渐变冷，北方地区陆续进入冬季供暖季，拉动能源需求攀升，为确保能源保供平 稳有序，多地正积极迎峰度冬。虽煤价短期仍有可能震荡下跌，但叠加产地供给持续收缩，煤价或得到有力支撑，有望止跌企稳。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局或仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂”乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能 源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估 值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续 建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 动力煤价格 炼焦煤价格 进口煤价差国内供给 动力煤需求 炼焦煤需求 煤炭库存 煤炭运输 指标 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价动力煤价差(Q5000) 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率沿海8省煤电日耗 沿海8省煤电可用天数三峡出库量 Myspic综合钢价指数高炉开工率 秦皇岛港煤炭库存炼焦煤生产地库存炼焦煤六大港口库存 波罗的海干散货指数(BDI) 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)大秦线煤炭运量 环渤海四大港口货船比 单位元/吨美元/吨元/吨美元/吨元/吨 % 万吨天 立方米/秒点 % 万吨万吨万吨点点万吨 - 上周 980 107.7 2450 364.3 -94.23 80.9% 182.2 19.2 14600 142.48 82.49 572 275 204.87 1563.00 636.53 105.81 18.44 本周 932 103.3 2350 363.6 -43.54 81.2% 182.9 19.6 14400 144.67 80.12 628 282.2 208.72 1462 538.82 128.50 23.33 环比 -4.9% -4.1% -4.1% -0.2% -0.3% 0.4% 2.1% -1.4% 1.5% -2.9% 9.8% 2.6% 1.9% -6.5% -15.4% 21.4% 26.5% 同比 -40.8% -30.6% -7.8% 7.9% - -0.3% 8.5% 4.8% 133.4% 1.8% -2.4% 48.1% -41.4% 111.0% 10.5% -19.7% 207.5% 111.7% 趋势图 资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注：北方多地供暖陆续启动，煤炭价格有望止跌企稳7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘10 三、煤炭价格跟踪：动力煤价格环比下降11 四、煤炭供需跟踪：内陆煤炭库存小幅上升14 �、煤炭库存情况：动力煤港口库存环比上升20 六、天气情况：强冷空气影响我国东北地区有强雨雪24 七、上市公司估值表及重点公告25 八、本周行业重要资讯27 九、风险因素28 表目录 表1：重点上市公司估值表25 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）10 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）10 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）10 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）11 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）12 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）12 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）12 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）12 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）13 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）13 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）13 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）13 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）13 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）13 图18：山西省周度产能利用率14 图19：内蒙古周度产能利用率14 图20：陕西省周度产能利用率14 图21：三省周度产能利用率14 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）15 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）15 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）16 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）16 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）16 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）16 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）17 图32：全国甲醇价格指数17 图33：全国乙二醇价格指数17 图34：全国合成氨价格指数17 图35：全国醋酸价格指数17 图36：全国水泥价格指数17 图37：化工周度耗煤（万吨）18 图38：全国平板玻璃开工率（%）18 图39：水泥开工率（%）18 图40：Myspic综合钢价指数19 图41：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图42：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图43：高炉开工率（%）19 图44：秦皇岛港煤炭库存（万吨）20 图45：主流港口煤炭库存(万吨)20 图46：生产地炼焦煤库存（万吨）20 图47：六大港口炼焦煤库存（万吨）20 图48：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）21 图49：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）21 图50：焦化厂合计焦炭库存（万吨）21 图51：四港口合计焦炭库存（万吨）21 图52：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）21 图53：波罗的海干散货指数