10月销量延续良好增长态势

10月销量延续良好增长态势 10月，公司汽车销量18万辆，同比增长19%，并创下月度销量的历史新高。1-10月，公司累计销量133.5万辆，同比增长17%。我们看好四季度吉利即将发布的新车，如银河E8和极氪CS1e，有望成为爆款。维持目标价至12港元，对应23年25倍预测市盈率，距离现价有30%上涨空间，买入评级。 报告摘要 10月销量18万辆，创年内新高。10月，公司汽车销量18万辆，同比增长19%， 并创下月度销量的历史新高。公司旗下主要品牌10月销量均录得大幅增长。其中，吉利品牌销量同比增长约16%，极氪品牌同比增长约29%，领克品牌同比增长约50%。2023年1-10月，公司累计销量录得133.5万辆，同比增长17%。其中，吉利品牌销售105.8万辆，同比增长约15%，领克品牌销售16.5万辆，同比增长约18%，极氪品牌销售9.2万辆，同比增长86%。睿蓝品牌同比出现下滑，但绝对量占比较低。 极氪001FR售价76.9万，公司宣告“地表最强电动车”。10月27日，极氪智能科技正式发布极氪001FR，官方零售价76.9万元起。新车搭载了碳化硅800V高压系统，四电机综合输出功率最高956kW，最大马力1300匹，零百加速仅2.02秒。此外，依托ZVC四轮扭矩矢量控制，不仅可以实现坦克调头，还可以独立控制每个车轮的扭矩输出，从而提升车辆高速过弯极限。同时，极氪001FR量产搭载并率先交付的8295智能座舱计算平台，以及全球首次量产搭载的卫星通信技术。我们认为极氪001FR售价高，性能过剩，是极氪向市场炫技，代表了吉利汽车最高造车水平，提升品牌形象。 预计Q4极氪发布CS1e，有望成为新爆款。极氪现在的三款车，都处于比较小的细分市场，年底即将亮相一款走量的产品，CS1e定位为中级纯电轿车。另外，明年极氪还将有两款全新车型投放市场，价格有望下探到20-30万元。我们认为明后年 极氪将有多款产品持续投放市场，这些产品将覆盖各个细分市场，从而保证2025 年实现65万辆的销量目标。 目标价12港元，买入评级。我们看好在四季度吉利即将发布的新车，如银河E8和极氪CS1e，有望成为爆款。维持目标价至12港元，对应23年25倍预测市盈率，距离现价有30%上涨空间，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 公司动态分析 Table_Title 2023年11月03日 吉利汽车（175.HK） 证券研究报告 汽车行业 投资评级：买入 目标价格：12港元 现价(2023-11-02)：9.2港元 总市值(百万港元)92,482.48 流通市值(百万港元)92,482.48 总股本(百万股)10,063.38 流通股本(百万股)10,063.38 12个月低/高(港元)8.6/13.5 平均成交(百万港元)284.49 股东结构 李书福42.3% 其他57.7% 股价表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 2.71 -3.31 -7.30 绝对收益 -0.54 -14.59 4.19 数据来源：彭博、港交所、公司 王强分析师 31/12年结；百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E +85222131422 jimmywang@eif.com.hk 营业收入 101,611 147,965 174,006 210,113 244,550 增长率(%) 10% 46% 18% 21% 16% 归母净利润 4,847 5,260 4,293 6,420 8,349 增长率(%) -12% 9% -18% 50% 30% 毛利率(%) 17.1% 14.1% 14.4% 14.8% 15.0% 净利润率(%) 4.8% 3.6% 2.5% 3.1% 3.4% 每股收益(元) 0.49 0.53 0.42 0.63 0.82 每股净资产(元) 6.94 7.60 7.64 8.13 8.73 市盈率 16.5 15.2 19.1 12.8 9.8 市净率 1.2 1.1 1.1 1.0 0.9 净资产收益率(%) 7.3% 7.3% 5.6% 8.0% 9.8% 股息收益率 2.3% 2.6% 1.8% 2.6% 3.7% 数据来源：公司资料，安信国际预测 财务预测 数据来源：公司资料，安信国际预测 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010