电子行业动态：目标高潜力细分市场，OTC助听器有望打造行业全新生态

发力轻至中度听损患者，OTC助听器凭借两大优点开辟特色市场。OTC助听器是美国食品和药物管理局（FDA）在2022年8月颁布的专为有轻至中度听损的消费者建立的助听器类别，无需处方、听力测试或验配师验配，可直接在药房、超市或网上获得。相较传统的助听器，OTC助听器有以下核心优点：1）便捷可得，通过搭配APP或在线教程进行调试，能够较好的实现线上渠道的销售；2）价格低廉，OTC助听器主要针对轻度至中度听障患者，使用成本的降低有助于扩大助听器的佩戴率，也有助于行业的整体发展。 助听器渗透率仍处于较低水平，OTC助听器有望进一步扩大市场规模。据世界卫生组织2021年报告显示，听力损失目前影响着全球超过15亿人，其中4.3亿人患有致残性听力损失。老龄化也在较大程度上持续推动着听损人群基数的扩大。在此背景下助听器的渗透率却很低，根据Euro Trak报告，2020年中国仅有10%的听损患者拥有助听器辅助，这一比重远低于全球平均的17%。OTC助听器的意义不仅在于提供更具性价比的选择，更多的是改变听损人群的观念，通过早期介入，能够有效降低听力损失带来的负面影响（如老年痴呆），同时也有助于正确佩戴助听器习惯的形成。根据中国产业调研网预测，到2025年全球/中国助听器市场规模有望达到83.3亿美元/80.7亿元，OTC助听器则有望通过提升在中国占比超过听损人群总体90%以上的轻至中度患者的助听器渗透率而显著提升该产品的市场规模。 从医疗层面出发，强化消费属性以打造全新生态。多属性融合成为当下智能可穿戴设备发展的重要方向，如搭载了血糖、血压、心率监测，睡眠管理等功能的智能手环、手表；而OTC助听器则从医疗层面出发，在满足听力辅助的核心要求外赋予其更多的娱乐消费属性，如森海塞尔在2023年6月推出两款两款OTC助听器All-Day Clear和All-Day Clear Slim，TWS造型能够减轻听损人群佩戴时的心理压力，其智能场景检测功能能够在不同的环境下放大语音的音量，也可作为耳机来收听音乐，价格普遍较低。我们认为，OTC助听器的出现拓宽了市场边界，也打破了当下助听器市场的垄断局面，随着更多厂商的加入，有助于推动技术创新，充分开发渗透率较低且潜力巨大的细分市场也能在为听损人群谋取福利的同时，打造全新产业生态。 《纳米压印：EUV光刻新对手，构造纳米新时代》——2023年11月01日 《存储原厂端减产提价同步进行，HBM需求持续火热》——2023年10月30日 早期深厚积累+OTC助听器推广有望成为本土厂商弯道超车契机。传统验配助听器市场由海外SONOVA、WSA等五大巨头强势垄断，过去国内厂商主要以ODM代工为主，拥有丰富的生产经验、成熟产线和健全的渠道。而OTC助听器的推广使得该类公司获得打造自身品牌的机遇，并激励其强化自主创“芯”能力。与此同时，专注耳机产品的优秀公司也能够借助这一概念，通过技术迁移将TWS耳机与助听器充分结合逐步参与竞争，开辟新赛道增厚营收。最后，助听器的通道数决定了助听器进行声音补偿的精细程度，而决定通道数的核心在于芯片，目前国内已有部分厂商宣称实现助听器芯片自主研发的能力。关键芯片本土化是行业新生态建立之初抢占先机并最终实现弯道超车的决定因素，未来需要持续关注。 《手机&PC持续复苏，禁令升级催化国产芯片设备加速崛起》——2023年10月23日 ◼投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为OTC助听器兼具医疗级别的技术需求和消费产品的属性，凭借价格优势有望改变当前轻至中度听损人群的消费习惯，打造助听器行业的新生态。建议关注具有长期为海外医疗助听器大厂代工并逐步打造中高端OTC助听器自主品牌，同时兼有助听器芯片开发能力的锦好医疗；以耳机代工起家，早期布局OTC助听器并取得医疗器械许可的声学大厂天键股份、同样从耳机出发，在语音识别领域具有龙头地位的科大讯飞；同时建议关注拥有TWS耳机音频SoC芯片制造能力的恒玄科技和中科蓝讯。 OTC助听器市场推广不及预期，助听器巨头强化投入致使市场竞争加剧，国内厂商自主创新进展不及预期。 目录 1助听器行业的现状......................................................................4 1.1需求端：听力问题不容忽视..............................................41.2供给端：传统助听器市场高度集中，OTC助听器针对细分领域........................................................................................51.3机会解读...........................................................................61.4市场先驱动向....................................................................8 2风险提示：.................................................................................9 图 图1：听损人群基数变化趋势（百万）..................................4图2：不同听力水平占比随年龄变化趋势（%）....................4图3：2019~2025年全球助听器市场规模预测......................4图4：2019~2025年中国助听器市场规模预测......................4图5：全球各国助听器渗透率（%）......................................5图6：全球数字助听器市场份额（%）..................................5图7：我国助听器行业梯队结构.............................................5图8：主要发达国家听损人群结构及助听器渗透率（%）.....6图9：中国听损人群结构及助听器渗透率（%）....................6图10：国内助听器拥有者产品价格情况（%）.....................7图11：OTC助听器产品渗透逻辑..........................................7图12：WSAxSONY CRE-C10..............................................8图13：SONOVAx森海塞尔All-Day Clear Slim..................8 表 表1：OTC助听器VS传统助听器........................................6 1助听器行业的现状 1.1需求端：听力问题不容忽视 听损人群持续提升，老年人正成为主力。世界卫生组织在2021年的《世界听力报告》中表示，听力损失目前影响着全球超过15亿人，其中4.3亿人患有致残性听力损失。在听损人群中，又以老年人为主，根据央广网援引《2022年爱耳日听力健康白皮书》（白皮书通过“H值”来表达测试者听力水平，H值越高听力健康情况越好，H≤8即听力异常），各年龄段平均听力水平以60岁为分水岭，在60岁以后，听力存在异常比重快速提升。 资料来源：《世界听力报告》，上海证券研究所 老龄化逐渐加重，助听器行业规模持续增长。据TheGlobalEconomy统计，当下已有部分发达经济体的老龄化比重（65岁及以上人群比例）超过15%，而中国的老龄化比重也于2021年达到12.4%，由此对助听器的需求具有提振作用。根据中国产业调研网预测，到2025年，全球助听器行业市场规模将增至83.3亿美元；与此同时，国内助听器行业市场规模也有望从2019年的55.1亿元增长至80.7亿元，CAGR达6.6%。 资料来源：中国产业调研网，锦好医疗公开发行说明书，上海证券研究所 受听损人群自身因素影响，市场规模并未反映真实需求。受 到高昂的价格、社会压力（使用助听器可能会被认为是残疾）以及繁琐的验配流程影响，当前助听器在听损人群中的渗透率仍处于较低水平。根据EuroTrak在2020年的统计，我国助听器渗透率仅有10%，远低于全球平均的17%。听损人群虽然有着庞大的基数，但当下的市场规模受到实际产品渗透率的影响，未能充分反映需求。 资料来源：EuroTrak，上海证券研究所 1.2供给端：传统助听器市场高度集中，OTC助听器针对细分领域 传统助听器市场高度集中，本土厂商集中于第二梯队发力非线 下验 配 市 场 。助 听器市 场 由 五 大 听 力集 团 强势 垄 断 ， 根据IDATE数据表明，到2023年五大集团占据全球约96%的数字助听器市场份额。国内厂商则逐步从模拟助听器向数字助听器转型，通过技术创新，注重AI赋能打造智能化产品，同时发展相对便捷的远程验配技术并借助电商平台来进行产品推广，本土厂商在全球助听器生产厂家结构中逐渐形成仅次于五大巨头的第二梯队。 资料来源：智研咨询，助听器展，上海证券研究所 资料来源：IDATE，助听器展，上海证券研究所 传统助听器入门花费高昂。一套传统助听器的成本包含高额的渠道加成、听力医生费用、验配和服务费用，综合导致传统助听器的价格较为昂贵。根据《health》期刊数据显示，知名品牌如 峰力、奥迪康等传统助听器价格可达6000~8000美金/副；同时由于助听器的验配需经专业人士的诊断、评估，而执业听力医师、验配师的人数相对还不足以匹配各城市的需求，导致很多城市的患者难以获得便捷的服务。 OTC助听器专注轻至中度听损人群，价格更加亲民。顾名思义，OTC助听器即无需通过医生（听力师）验配并开具处方，能够通过线上渠道或药店直接购买的助听器产品。相较传统的医用级助听器，OTC助听器的核心竞争力在于能够用较低的价格适配轻至中度听损人群，这一类别的消费者虽面对听力减退，但由于经济和便利原因，对传统助听器的需求并不强烈。因此，对于情况并不严重的听损患者而言，OTC助听器无疑是高性价比选择。 1.3机会解读 轻至中度听损群体的市场潜力有待挖掘。在各国听损患者中，轻至中度听损患者均占有较大的比重，而助听器在该类人群中的渗透率普遍偏低。尤其在轻度患者中，仅有英法两国的助听器渗透率超过了20%。2020年我国的轻至中度听损患者占总听损人群比重则高达93%，助听器在该群体中的渗透率仅有3%和20%。由此可见，助听器，尤其是性价比更高的OTC助听器结合轻至中度听损群体构成的市场具有极大的潜力，如何通过积极方式引导其正确使用助听器从而提高助听器渗透率，是兑现市场空间的关键。 资料来源：Euro Trak，上海证券研究所 资料来源：Euro Trak，上海证券研究所 我国助听器消费结构集中于千元级水平。根据EuroTrak统计表明，综合佩戴意愿与价格等多因素考量，中国近70%的使用者选择千元级助听器机型，同时也有约13%的使用者选择价格在1-2万元的助听器。由此可见，当前国内对助听器有真实需求（意愿+购买能力）的听损患者，是能够接受千元级的助听器的，这使得主打百元至千元的OTC耳机在未来向已经存在市场群体推广时所面临的阻力大大降低。 资料来源：EuroTrak，上海证券研究所 OTC助听器有望充分开发轻至中度听损患者的购买意愿。当前市场上的OTC助听器与TWS耳机充分结合，不仅佩戴舒适，而且外形美观，可以环节社交时的焦虑感；同时，更高的性价比以及更丰富的选择也有望推动更多轻至中度听损患者产生购买意愿。未来随着更多的厂商进驻，OTC助听器这一细分市场的规模有望在渗透率逐步提升中不断扩大。 资料来