兼具成长性与确定性的国产神介龙头，集采与新品拉动业绩增长

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浦银国际证券有限公司的分析师首次覆盖了微创脑科学（2172.HK），认为其为国产神经介入器械领域的领军企业，预计能从三大关键因素中受益：巨大的患者基数、手术渗透率的提升以及国产替代进程。以下是对这份研究报告的主要总结：

行业背景与机遇

• 脑卒中：作为中国的第一大致死病因，脑卒中具有庞大的患者基数。据预测，2022年，中国脑卒中新发患者约为350万，存活患者约1575万，病死患者约162万，凸显了对脑卒中治疗的巨大需求。
• 国产替代与增长逻辑：微创脑科学作为国内神经介入器械的领先企业，有望充分利用患者基数大、手术渗透率提升以及国产替代带来的机会。

公司概况与策略

• 集采风险释放：随着弹簧圈和密网支架的集采政策落地，公司面临的风险显著降低，这将有助于稳定和提升公司未来的营收表现。
• 新品驱动增长：自2022年起，微创脑科学推出了多项关键新产品，如Neurohawk取栓支架、W-track抽吸导管和Tigertriever取栓支架等，这些产品的推出将推动公司收入的增长。

估值与评级

• 目标价：浦银国际给予微创脑科学“买入”评级，目标价为17.60港元，基于45倍的2024年预期市盈率，考虑到公司未来的成长性和确定性，这一估值倍数可能还有提升空间。
• 投资风险：报告指出，集采政策的影响可能超过预期、术式渗透率提升速度可能低于预期、以及核心产品销售表现可能不达预期均为潜在风险。

结论

总结而言，微创脑科学作为国产神经介入器械领域的领军者，拥有巨大的市场潜力和稳定的增长动力，尤其是在集采政策释放后，其业务前景更为明朗。浦银国际证券有限公司基于对其产品线扩张和市场增长的预期，给出了积极的“买入”评级和具体的目标价位，为投资者提供了有价值的参考。