商品日报

商品日报20231101 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银高位回调，等待美联储靴子落地 周二国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.64%报1992.7美元/盎司，COMEX白银期货跌1.86%报22.96美元/盎司。市场等待美联储议息会议落地，日元大跌提振美元，反弹压制贵金属价格走势。昨日美元指数涨0.55%报106.72，10年期美债收益率涨 3.2个基点报4.933%，美国三大股指全线收涨。昨日的日本央行会议，7年来首次宣布放弃维持硬性收益率上限，此后长期收益率上限以1%作为参考，这意味着将允许日债收益率突破1%。但日本央行但超宽松货币政策总体没有变化。日本央行此次微调YCC令此前市场对货币正常化更明确信号的预期落空，日元大跌提振美元。欧元区经济陷入收缩，三季度GDP季环比初值下滑0.1%，不及预期。欧元区通胀继续降温，10月调和CPI同比初值较9月的4.3%大幅放缓至2.9%，为近两年来的最低水平，也低于预期的3.1%；10月核心调和CPI同比降至4.2%，为一年来最低。欧元区大概率今年不会再加息。美国8月重要房价指数再创新高，连涨七个月，但高利率或抑制未来涨势。美国8月标准普尔凯斯席勒（S&P/CS）全国房价指数经季调后创下历史新高，已连续第七个月上涨，8月环比上涨0.9%，同比增幅则高达2.57%。世界黄金协会数据显示，三季度全球央行净购黄金337吨，为历史第三高的季度净购金量。今年年初至今累计已达800吨，创下该协会有统计以来的最高纪录。中国央行连买11个月，成最大黄金购买国。预计各国央将继续保持强劲的购金需求。 当前金银价格高位回调，短期可能继续调整。关注明天凌晨的美联储货币政策决议及鲍威尔会后讲话。市场普遍预期美联储将在本次会议上维持利率不变，重点关注美联储主席鲍威尔讲话对后续货币政策路径的指引。 操作建议：逢高沽空 铜：欧元区通胀降温，铜价震荡偏强 周二沪铜主力2312合约高开低走，全天上涨0.04%，收于67310元/吨。国际铜2312合约昨日偏弱震荡，涨幅0.02%，收于59770元/吨，外盘方面，伦铜昨夜窄幅震荡。周二上海 电解铜对2311合约升水320~380元/吨，均升水350元/吨，较上一日上涨35元/吨。近期铜价进入震荡整理区间，近月BACK结构有所走扩，现货进口窗口开启但幅度较小，周二现货市场成交继续好转，持货商主动上调升贴水报价，下游按需采购为主。宏观方面：欧元区10月CPI同比降至2.9%，在历经连续10次加息以后终于将通胀拉回2%时代的锚定目标，但激进式的紧缩也让欧元区的企业和家庭付出了代价，三季度GDP季环比初值同比下降0.1%，低于此前0增长的预期，仍然面临技术性衰退的风险。国内方面，中央金融工作会议定调将始终保持货币政策的稳健，做好跨周期和逆周期调节，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造和绿色发展，加强对新科技、新赛道和新市场的金融支持。中国10月制造业PMI跌至49.5，其中生产及新订单指数大幅回落，制造业市场需求下降，给中国经济的复苏前景蒙上了一层阴影，节前需求的提前释放和工作日减少成为主要因素。产业方面：巴拿马将于12月中旬举行全民公投决定第一量子旗下的巴拿马铜矿的命运，并宣布暂停新的采矿项目，因为政府试图平息该协议引发的大规模骚乱。 欧元区以步入技术性衰退风险为代价首次将通胀拉回2%的锚定目标，未来紧缩步伐或逐步放缓，中央金融工作会议定调保持货币政策稳健，并加大科技创新和先进制造的金融扶持力度，与此同时，海外显性库存高位持续回落，整体预计铜价短期将转为震荡偏强。 操作建议：逢低做多 铝：宏观消息及累库限制铝价上方空间 周二沪铝主力涨0.47%，收18215元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.86%报2247美元/吨。现货长江均价19080元/吨，跌90元/吨，对当月贴水75元/吨。南储现货均价19090 元/吨，跌70元/吨，对当月贴水65元/吨。现货市场货高价接货观望。宏观面，中央金融工作会议在北京举行。会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。中央金融工作会议强调，促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管。中国10月官方制造业PMI为49.5，比上月下降 0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。美国10月大企业联合会消费者信心指数为102.6，预期100，前值由103。欧元区第三季度GDP初值同比升0.1%，预期升0.2%，二季度终值升0.5%；环比降0.1%，预期持平，二季度终值升0.1%。欧元区10月CPI初值同比升2.9%，创2021年7月来低位，预期升3.1%，9月终值升4.3%；环比升0.1%，预期升0.3%，9月终值升0.3%。产业消息，国家统计局数据显示，2023年9月铝材产量 555.0万吨，同比增长5.7%；1-9月累计产量4654.0万吨，同比增长5.2%。其中，1-9月山东和河南铝材产量分别同比下降0.59%和1.97%，广东铝材产量同比增长8.32%。 宏观面中国制造业PMI回落荣枯线下方，国内经济修复过程波折。基本面铝现货供应充足，跟涨期货不及近两日贴水连续走阔，显示消费淡季到来市场对云南减产带来的平衡改善充满不确定性。整体我们仍然维持铝价有供应减产支撑表现偏强，不过上方空间有限判断。操作忌追高，震荡区间内逢低做多。 操作建议：逢低做多 镍：中欧需求前景担忧，镍价弱势 周二沪镍继续下行，日内跌1.87%，报收143580元/吨。夜盘沪镍继续下行，LME期镍跌2.13%报18095美元/吨。现货方面10月31日，长江现货1#镍报价143650-147050元/吨， 均价145350元/吨，跌2550，广东现货镍报146750-147150元/吨，均价146950元/吨，跌 2700。今日金川公司板状金川镍报146000元/吨，较上一交易日跌2500元/吨。宏观面，中央金融工作会议在北京举行。会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。中央金融工作会议强调，促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管。中国10月官方制造业PMI为49.5，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。美国10月大企业联合会消费者信心指数为102.6，预期100，前值由103。欧元区第三季度GDP初值同比升0.1%，预期升0.2%，二季度终值升0.5%；环比降0.1%，预期持平，二季度终值升0.1%。欧元区10月CPI初值同比升2.9%，创2021年7月来低位，预期升3.1%，9月终值升4.3%；环比升0.1%，预期升0.3%，9月终值升0.3%。 宏观面欧元区通胀超预期下行至2.9%，但三季度经济萎缩0.1%，低于停滞预期。中国方面10月制造业PMI回落0.7%至荣枯线下方，两大经济体需求担忧上升。基本面镍价下行，纯镍仍保持贴水；硫酸镍价格近期无法挺价跟随下行；镍铁库存高位，供给宽松状态不改。镍价暂无明显利好预期，短期延续偏弱运行。 操作建议：观望 锌：金融会议提振，锌价震荡偏强 周二沪锌主力2312合约期价日内先抑后扬，夜间小幅下跌0.87%,报20975元/吨。伦锌收跌1.99%,报2417.5美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21210~21365元/吨，对2311合约升水120元/吨。市场出货不佳，下游刚需为主，且进口锌有流入，升水支撑不足，继续下行。美国第三季度劳工成本指数季率录得1.1%，高于预期和前值（1.00%），就业成本意外加速增长。欧元区10月CPI年率初值录得2.9%，为2021年7月以来新低。欧元区第三季度GDP年率初值0.1%，低于预期。日本央行维持超宽松政策不变，1%的收益率变为参考上限，不及市场预期。欧元区10月通胀降至两年多来最低水平。美国向中东增 派300名士兵。中央金融工作会议：全面加强金融监管，维护金融市场稳健运行，规范金融 市场发行和交易行为，合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。中国10月官方制造业PMI回落至49.5，非制造业PMI50.6。11月1日起，北京公积金将执行“认房不认商贷”。世界银行：由于需求疲软和供应增加，锌价预计将在2023年下跌，并在2024年进一步下跌4%。 整体来看，市场押注美联储11月利率决议虽不加息但可能维持鹰派措辞，美元偏强运 行。国内经济恢复不牢固，中央金融会议指向财政政策积极且仍有地产政策出台，利多市场情绪。产业端看，需求韧性下库存维持低位及加工费下行带来供应增幅放缓预期托底锌价，但现实端高供应难快速扭转限制锌价上方空间。短期期价受国内宏观情绪带动或偏强震荡。 操作建议：逢低做多 铅：铅价横盘运行，资金关注度下降 周二沪铅主力2312合约日内震荡，夜间先扬后抑，跌0.28%,报16250元/吨。伦铅大跌 1.54%,报2081.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16415-16435元/吨，对沪期铅2311合 约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16415-16455元/吨，对沪铅2311合约贴水 20元/吨到升水20元/吨报价。沪铅维持盘整态势，持货商随行出货，部分交割品牌报价稍挺，另交割品牌炼厂大贴水出货愿意下降，非交割品仍为大贴水，下游刚需有限，长单交易为主。 整体看，海外库存增至12.76万吨，持续累库反弹受阻，拖累沪铅走势。国内炼厂检修，供应阶段性紧张，废旧电瓶价格企稳小幅上涨，成本端支撑再现，铅价上方存支撑，上方依然受电动车电池消费转弱预期拖累。加权持仓维持在13万手附近，资金关注度明显下降， 短期维持区间16000-16500震荡。操作建议：观望 螺纹：政策预期落地，螺纹震荡走势 周二螺纹钢期货2401合约震荡反弹，收3742。现货市场，唐山钢坯价格3500，环比持平，全国螺纹报价3878，环比持平。宏观方面，中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。要点包括：始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。产业方面，上周螺纹产量261万吨，环比增加5，表需增至296万吨，减少4，螺纹厂库187万吨， 减少5万吨，社库427万吨，减少31万吨，总库存614万吨，减少35万吨。产量低位小增，表需平稳，库存去化。 中央金融工作会议释放利好，政策预期落地，宏观偏暖。需求端，随着市场情绪好转，贸易商成交回升，11月消费或小幅改善，但冬季降至改善空间有限。供应端，螺纹生产利润偏弱，钢厂开工不足，产量低位运行。螺纹供需偏弱，强预期支撑，或震荡走势。 操作建议：观望 铁矿：发运稳定库存增加，铁矿震荡为主 周二铁矿石2401合约震荡反弹，收于912。现货市场，日照港PB粉报价954元/吨，环比下跌1元/吨，超特粉831元/吨，环比下跌4元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差123 元/吨，环比上涨3。需求端，上周高炉开工小增，铁水产量反弹，全国高炉停产复产交错，有10座高炉复产9座检修。本周预计9座高炉检修7座复产，预计铁水产量震荡运行。近期多家钢厂因亏损检修，但由于场内钢材库存偏低多家钢厂复产，因此铁矿石需求具有韧性。上周247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百 分点，日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。供应端，全球 铁矿石发运量正常，上期海外发运环比增加，库存回升。10月31日，Myst