商品策略早报：“超级周”来势汹汹 贵金属及原油面临考验

中信期货研究|商品策略早报 2016-07-26 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 图 2： 全球商品 图 3： 全球股票 资料来源：Wind 中信期货研究部 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%非金属建材煤炭黑色棉纺糖金属畜牧谷物贵金属油脂化工天胶D%D-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%畜牧工业金属贵金属农产品能源D%D-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 “超级周”来势汹汹 贵金属及原油面临考验 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国7月谘商会消费者信心指数、6月新屋销售  美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开议息会议，至7月27日 全球宏观观察： IMF制定新版SDR计算方法，为纳入人民币做准备。国际货币基金组织（IMF）周一表示，在衡量特别提款权（SDR）货币篮子的权重上采用了新方法，一定程度上是为了确保人民币满足IMF董事会的目标权重。这一调整将使用于IMF在今年10月1日将人民币首次纳入SDR货币篮子的重大举措，此次，美元、欧元、日元、英镑和人民币在SDR的相对权重将于9月30日确定，IMF将固定每隔五年进行一次重新检查。IMF执行董事会于去年11月30日确认将人民币纳入SDR货币篮子，并表示人民币将于2016年10月1日成为该篮子中的第五种货币，IMF认为，人民币纳入SDR货币篮子将使得货币篮子多元化，并更能代表全球主要货币，从而有助于提高SDR作为储备资产的吸引力。 央行论文：告别斯塔克伯格博弈，迎接全局最优协调时代。央行论文表示，国际金融危机后，主要经济体开始进行全局最优的货币政策协调，在制定本国货币政策时将别国的宏观经济状况纳入考量。新的货币政策协调具有三个方面的特点：“事前”决策，而不是事后博弈；协调的深度和广度更强；协调方式更加简洁。央行论文认为，国际金融危机前主要经济体之间的货币政策决策以斯塔克伯格博弈模式为主，其中美国由于在国际货币体系中的重要地位，往往作为博弈中的领导者，其他经济体作为博弈中的跟随者；而国际金融危机后，主要经济体开始进行全局最优的货币政策协调，在制定本国货币政策时将别国的宏观经济状况纳入考量。此外，央行报告还认为， 2008年国际金融危机以来，发达经济体央行量化宽松货币政策投放了大量过剩流动性，这些流动性没有进入实体经济，而是在全球金融市场进行套利，这导致了不可能三角中资本自由流动的重要性显著提升，而汇率稳定和独立货币政策的重要性则相对下降。 日媒称日本政府直接财政刺激翻倍，日元盘中急挫。据日经新闻周二凌晨报道，应政府和执政党议员呼吁，日本财务省将原计划3万亿日元的中央与地方政府支出增至6万亿日元。在总规模可能超过20万亿日元的一揽子刺激方案中，2016财年的追加预算可能约有2万亿日元，2017财年将有更多。以上日经消息传出后，美元兑日元短线上扬26点，收复日内稍早失地并交投于平盘水平附近。但标普500期货反应不明显。 幕后黑手揭晓：德国自杀炸弹客宣称效忠“伊斯兰国”。上周日，在德国南部巴伐利亚州安斯巴赫市，27岁叙利亚难民在露天音乐场外引爆背包内的炸弹自杀，伤及15人，其中4人伤势严重，无人有生命威胁。德国官方表示，上周日发生的德国自杀炸弹案无疑是恐怖袭击，凶犯自称效忠恐怖组织“伊斯兰国”，威胁要打击报复德国人。这是近些年来德国遭遇的首次自杀炸弹袭击，也是德国一周内四起恶性袭击，以及一周内第二起疑似穆斯林的袭击事件。德国总理默克尔的移民政策因这一系列袭击事件备受批评，社交媒体上将德国发生的这些暴力活动贴上“默克尔之夏”的标签。去年德国接受过百万寻求避难的移民，一些德国人已经恐怖分子可能借机潜入德国、难民青年可能是极端分子表示担忧。 中信期货研究|商品策略早报 2016年7月26日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：焦炭升4.51%，锰硅升3.29%，铁矿升3.03%，玻璃升2.72%，热卷升2.45%，沪胶跌2.48%，塑料跌1.75%，PP跌1.43%，菜油跌1.07%，鸡蛋跌0.89%，沪深300期货升0.11%，上证50期货升0.15%，中证500期货升0.25%，5年期国债跌0.09%，10年期国债跌0.16%。 国内商品夜盘（注2）：沪银升0.93%，郑糖升0.64%，沪锡升0.56%，郑棉升0.26%，沪金升0.23%，菜油跌1.02%，沪铜跌1.00%，豆油跌0.99%，焦炭跌0.95%，沪胶跌0.85%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌 幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.32%，白银跌0.21%，铜跌0.14%，镍升0.62%，布伦特原油跌2.12%，天然气跌1.08%，小麦升0.88%，大豆跌2.23%，瘦猪肉跌0.98%，咖啡跌0.56%。 全球股票：标普500跌0.30%，德国DAX升0.50%，富时100跌0.30%，日经225跌0.04%，上证综指升0.10%，印度NIFTY升1.11%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌0.56%。 外汇：美元指数跌0.19%，欧元升0.16%，100日元升0.30%，英镑升0.24%，澳元升0.11%，人民币跌0.01%。 近期热点追踪： 美联储加息：全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，美国6月成屋销售总数年化557万，好于预期，创下9年新高；美国6月成屋销售总数环比上涨1.1%，同样好于预期。房屋销售已经成为美国经济的亮点。这显示出在英国退欧风波的冲击下，美国经济表现依然稳健。美联储开启加息周期后相关经济数据或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 9201 6/0 6/0 2201 6/0 6/1 6201 6/0 6/3 0201 6/0 7/1 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -4-2024Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年7月26日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 9201 6/0 6/0 2201 6/0 6/1 6201 6/0 6/3 0201 6/0 7/1 4国内银行回购利率(%)R001R007R014 -200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/3 0201 6/0 4/1 3201 6/0 4/2 7201 6/0 5/1 1201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 8201 6/0 6/2 2201 6/0 7/0 6201 6/0 7/2 0国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6201 6/0 5/2 0201 6/0 6/0 3201 6/0 6/1 7201 6/0 7/0 1201 6/0 7/1 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年7月26日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 2201 6/0 4/1 9201 6/0 4/2 6201 6/0 5/0 3201 6/0 5/1 0201 6/0 5/1 7201 6/0 5/2 420