聚烯烃日报：原油大幅波动，聚烯烃盘面回落

期货研究报告|聚烯烃日报2023-11-01 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 原油大幅波动，聚烯烃盘面回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中国10月官方制造业PMI为49.5，9月为50.2，小于市场预期，制造业景气水平有所降低。聚烯烃盘面回落，现货价格平稳运行，基差稳定。“银十”结束，下游传统需求旺季落空。国际原油大幅下跌，聚烯烃成本支撑走弱。聚烯烃装置检修较多，目前开工维持较低水平，石化库存持续去库，上游石化厂销售压力不大，库存去化较好。PE进口窗口打开，PP进口窗口关闭。原油波动较大，建议暂时观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存65万吨，相比前一日去库2万吨。 基差方面，LL华东基差在+40元/吨，PP华东基差在+0元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，国际原油大幅下跌，油制聚烯烃的生产利润有所修复，聚烯烃成本支撑走弱。丙烷持续走强，PDH制PP生产利润亏损加剧。 聚烯烃装置检修较多，目前开工维持较低水平。燕山石化20PE装置停车检修一日后开车重启，PE装置开工小幅提升，PP装置开工未变化。 进�口方面，PE进口利润维持盈亏平衡线之上，PE进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：暂观望。 （2）跨期：无。 ■风险 宏观政策力度，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/10/31 2023/10/30 石化库存（万吨） -2 65 67 LL01 -27 8,142 8,169 LL05 -23 8,145 8,168 LL09 -24 8,114 8,138 LL1-LL5 -4 -3 1 LL5-LL9 1 31 30 LL9-LL1 3 -28 -31 LL华北基差 0 -80 -80 LL华东基差 10 40 30 LL华南基差 27 138 111 brent主力（美元/桶） -1.34 86.9 88.24 LLDPE生产利润（原油制） 79 -540 -619 LLDPE华北 -27 8,062 8,089 LLDPE华东 -17 8,182 8,199 LLDPE华南 0 8,280 8,280 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 -25 8,650 8,675 HDPE中空华东 0 8,250 8,250 LDPE华东 0 8,950 8,950 LL华东-华北 10 120 110 LL华南-华东 27 218 191 HD注塑-LL（华东） 27 -262 -289 HD薄膜-LL（华东） 2 588 586 HD中空-LL（华东） 27 188 161 LD-LL（华东） 27 888 861 LL美金成本（元/吨） -1 8,083 8,084 LL华东进口盈亏（元/吨） -16 99 115 LL中国CFR（美元/吨） 0 910 910 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 27 438 411 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） -25 1,180 1,205 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 10月31日 10月30日 石化库存（万吨） -2 65 67 PP01 -27 7,588 7,615 PP05 -21 7,580 7,601 PP09 -29 7,556 7,585 PP1-PP5 -6 8 14 PP5-PP9 8 24 16 PP9-PP1 -2 -32 -30 PP华东基差 0 0 0 PP华北基差 0 150 150 PP华南基差 -13 -128 -115 brent主力（美元/桶） -1.34 86.9 88.24 PP生产利润（原油制） 79 -1,254 -1,333 丙烷CFR华东（美元/吨） 18 690 672 PP生产利润（PDH制） -200 -582 -381 PP华东拉丝 -27 7,588 7,615 PP华北拉丝 0 7,500 7,500 PP华南拉丝 -40 7,460 7,500 PP华东低融共聚 0 7,700 7,700 PP华东均聚注塑 0 7,650 7,650 PP拉丝华南-华东 -13 -128 -115 PP拉丝华东-华北 -27 88 115 PP均聚注塑-拉丝（华东） 27 62 35 PP低融共聚-拉丝（华东） 27 112 85 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨） 43 7,819 7,776 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -70 -231 -161 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 8 -47 -55 山东粉料（元/吨） -40 7,230 7,270 山东丙烯（元/吨） 0 7,050 7,050 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 40 270 230 山东粉料生产利润（元/吨） -40 -370 -330 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,000 9,000 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 27 262 235 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） -25 1,344 1,368 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资