股指期货日报：险资延长考核周期，优化市场结构

期货研究报告|股指期货日报2023-10-31 险资延长考核周期，优化市场结构 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 财政部发文，将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”，由当年度考核，调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式，有利于降低短期考核对险资投资行为的影响，提升长期投资的意愿，优化市场结构。股指量能放大，题材活跃，IM走势相对较强，建议逢低布局。 核心观点 ■市场分析 险资延长考核周期。宏观方面，财政部发文，为引导国有商业保险公司长期稳健经营，明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”，由当年度考核调整，为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。有利于降低短期考核对险资投资行为的影响， 提升长期投资的意愿，优化市场结构。 两市量能放大。现货市场，A股主要指数走势分化，沪指窄幅震荡，题材股活跃，创业板指高开高走。行业方面，多数板块收涨，多家科技公司召开新品发布会，同时电子板块业绩延续反弹，电子、医药生物、农林牧渔领涨，银行、煤炭、纺织服饰行业跌幅居 前。市场量能放大，两市成交额超万亿，当日北向资金净流�。美股方面，根据财政部的最新预期，四季度净借款规模或低于市场预期，三大指数全线涨超1%。 期指持仓下降。期货市场，股指期货基差震荡，IM贴水程度仍然最深，后续上涨空间相对较大；期指成交、持仓量下降。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差7 要闻 1.国有六大行三季报�炉，三季度共计实现归母净利润3611.42亿元，农业银行净利润同比增7.76%表现亮眼，交通银行、邮储银行则均下滑超2%。营业收入方面，仅中国银行三季度营收录得3.4%的正增长，工商银行营业收入同比下降6.08%，交通银行、农业银行、建设银行营收同比降幅均超过2%。 2.中证指数公司将于11月1日发布中证全球金矿主题指数和中证精选市场金矿主题指数，为市场提供更多黄金产业投资标的。 3.中基协公布三季度各项资管业务月均规模数据，易方达以9859.85亿元，位居非货币公募基金月均规模20强之首；中信证券以8316.36亿元，位居证券私募月均规模20强榜首；创金合信基金以8806.76亿元，位居基金私募月均规模20强榜首。 4.国家能源局：前三季度，全国可再生能源新增装机1.72亿千瓦，同比增长93%，占新增装机的76%。其中，水电新增装机788万千瓦，风电新增装机3348万千瓦，光伏发电新增装机1.2894亿千瓦。 5.工信部：前三季度，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长1.4%，增速较1-8月份提高0.5个百分点，9月当月增加值同比增长4.5%。 6.美国财政部将10月至12月当季净借款预估下调至7760亿美元，低于7月底预估的8520亿美元。美国财政部还预计，到12月底，财政部的现金余额将达到7500亿美元，与此前的预测相同。同时预计在明年1月至3月期间借款8160亿美元，预计明年3月底现金余额为7500亿美元。 7.美国10月达拉斯联储商业活动指数-19.2，预期-16，前值-18.1。制造业就业指数6.7，前值13.6。 8.欧元区10月经济景气指数为93.3，预期93，前值自93.3修正至93.4；工业景气指数为-9.3，预期-9.5，前值自-9修正至-8.9；服务业景气指数4.5，预期3.4，前值自4修正至4.1。 9.德国第三季度GDP初值同比降0.8%，为2021年第一季度以来新低，预期降1%，前值降0.6%；季调后GDP初值环比降0.1%，预期降0.3%，前值持平。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/08 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-10-30 2023-10-27 日度涨跌幅 上证综指 3,021.55 3,017.78 0.12% 深证成指 9,927.99 9,770.84 1.61% 创业板指 1,977.69 1,929.91 2.48% 中小综指 10,897.44 10,755.91 1.32% 沪深300指数 3,583.77 3,562.39 0.60% 上证50指数 2,414.16 2,414.91 -0.03% 中证500指数 5,546.39 5,492.03 0.99% 中证1000指数 6,006.56 5,916.68 1.52% 科创50指数 878.13 861.85 1.89% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.23 0.10 1.18 0.00 上证50指数 9.86 0.47 1.11 0.07 中证500指数 22.75 0.32 1.65 0.06 中证1000指数 38.49 0.56 2.14 0.10 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 144.01 0.63 0.39 0.32 上证50指数 39.71 0.79 0.24 0.59 中证500指数 123.03 0.42 0.97 0.22 中证1000指数 65.94 0.62 1.83 0.42 资料来源：iFind华泰期货研究所 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 日度涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 电医农子药林 生牧 物渔 计综传轻算合媒工机制 造 基电国机有础力防械色化设军设金工备工备属 通社食家信会品用服饮电 务料器 交钢商通铁贸运零 输售 美公环房容用保地护事产理业 汽非建建石纺煤银车银筑筑油织炭行 金材装石服融料饰化饰 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日2022/012022/052022/092023/012023/052023/09 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2023-10-30收盘价 2023-10-27结算价 日度涨跌幅 IF 3588.20 3576.60 0.32% IH 2419.00 2423.20 -0.17% IC 5527.80 5496.80 0.56% IM 5975.00 5913.40 1.04% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 96,853 0.41 -25,627 270,878 0.99 -6,560 IH 54,011 0.54 -16,149 130,564 0.89 -4,763 IC 77,452 0.31 -18,694 302,169 0.81 -3,662 IM 73,725 0.84 -20,694 225,761 0.98 -845 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 4.43 0.79 10.23 0.85 29.43 0.95 28.03 0.94 IH 4.84 0.82 7.44 0.77 26.04 0.96 22.44 0.90 IC -18.59 0.45 -22.79 0.74 -38.79 0.85 -75.39 0.90 IM -31.56 0.04 -49.56 0.05 -87.56 0.28 -128.76 0.50 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 5.80 2.60 -4.20 -18.00 分位数 0.86 0.65 0.88 0.47 当日值 25.00 21.20 -20.20 -56.00 当季-当月 分位数0.960.970.910.45 当日值 23.60 17.60 -56.80 -97.20 下季-当月 分位数 当日值 0.95 19.20 0.86 18.60 0.93 -16.00 0.60 -38.00 当季-次月 分位数0.980.990.900.43 当日值 下季-次月 分位数 17.80 0.95 15.00 0.86 -52.60 0.93 -79.20 0.62 当日值 -1.40 -3.60 -36.60 -41.20 下季-当季 分位数0.850.590.930.70 资料来源：iFind华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测