本维莫德较快增长，生物膜新产品和细胞服务贡献增量

公司业绩与产品进展概览

业绩亮点：

• 2023年三季报：公司实现营业收入3.1亿元，同比增长5.1%，归属于上市公司股东的净利润为0.4亿元，同比增长117.8%。
• 2023年第三季度：营业收入1亿元，同比增长7.7%，净利润为1052.8万元，同比下降15.1%。

产品进展：

• 本维莫德：2023上半年收入3244.1万元，同比增长13.7%。在银屑病治疗中表现出色，疗效优于阳性对照，停药后复发率低，治愈后缓解期长。产品于2020年医保谈判中成功入围，医保支付标准为138元/10g:0.1g/支，续签时标准保持不变。
• 特应性皮炎新适应症：处于Ⅲ期临床阶段，表明公司正在积极开发这一新适应症。

生物材料与细胞技术服务：

• 新产品贡献：胸普外科修补膜、无菌生物护创膜、B型硬脑（脊）膜补片、乳房补片等产品均有显著增长，其中胸普外科修补膜同比增长35.07%，无菌生物护创膜同比增长81.49%。
• 细胞技术服务：同比增长53.79%，显示出业务的强劲增长趋势。

研发项目：

• “生物人工肝”：正在进行临床前研究，通过优化工艺及临床方案，为最终临床应用奠定基础。
• 间充质干细胞研究：在多种疾病治疗方向上推进临床研究备案工作。
• 人类遗传资源样本库：致力于新药研发、医学转化研究等领域，为创新提供科技平台。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.6/0.8/1亿元，对应PE为68X/47X/40X。
• 评级：“买入”，鉴于本维莫德的快速增长潜力以及细胞技术服务的持续增长。

风险提示：

• 产品放量风险：本维莫德的销售可能未达预期。
• 耗材采购风险：可能面临带量采购未中标或价格大幅下降的风险。
• 研发风险：存在研发项目失败的可能性。

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