贵金属周报：等待回调布局的机会

等待回调布局的机会 观点逻辑 受中东局势紧张引发的避险情绪影响，黄金不断攀升，突破前高。美国三季度经济增速超预期，美国9月个人消费者支出环比增幅超预期，美国经济短期继续偏强运行，通胀和美债利率反弹的风险仍存在，对金价形成压制，但美国工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行，通胀延续回落趋势，美联储加息周期接近尾声，再加上当前巴以冲突问题的持续为避险情绪提供了支撑，因此金价也有支撑。尽管市场预期美联储11月大概率仍不加息，但不排除美联储后续加息的可能，后续关注美国FOMC会议。警惕中东问题加剧的风险，若巴以冲突问题缓解，避险情绪消退，金价会有回调压力。操作上建议逢低布局操作，长线看多，谨慎操作，注意止 宏盈止损。关注地缘政治风险和美债利率上行风险。 观 金主要关注 融 组原油、美联储议息会议、美国通胀 操作建议 逢低进场，长线看多黄金。 风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2023年10月29日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898）liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场，长线做多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：上周受避险情绪升温发酵的影响，VIX指数快速上行，金价上涨破前高，此外美国三季度经济增速超预期，美国9月个人消费者支出环比增幅超预期，美国经济短期偏强运行，通胀反弹的风险仍存在，美债利率一方面受基本面，另一方面受供需格局变化的影响，美债利率也存在上行风险，两者均对金价形成压制。但美国工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行，通胀延续回落趋势，美联储加息周期接近尾声，再加上当前巴以冲突问题的持续为避险情绪提供了支撑，因此金价也有支撑。需要注意的风险是，若美债利率超预期上行，黄金会回调，若中东地区的政治、宗教、历史问题加剧，避险情绪加深会推动金价进一步上行，若巴以冲突问题缓解，避险情绪消退，金价也会有回调压力。操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 图1：沪金主力 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国9月核心PCE物价指数同比升3.7%，创2021年5月来新低，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.3%，符合预期，创2023年5月以来新高，前值升0.1%。 2.2美国9月个人支出环比上升0.7%，预期升0.5%，前值升0.4%。 2.3美国10月密歇根大学消费者信心指数终值为63.8，预期63，前值63。 2.4美国第三季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长4.9%，高于第二季度未经修正的2.1%，预期4.2%。 2.5美国9月耐用品订单环比初值上升4.8%，好于预期的1.8%，前值为0.1%。 三、行情回顾 本周（10/23-10/27）COMEX金上涨、COMEX银下跌。其中，COMEX金上涨1.16%，收于2016.3 美元/盎司，最高2019.7美元/盎司，最低1964.6美元/盎司；COMEX银下跌1.23%，收于23.24 元/盎司，最高23.51美元/盎司，最低22.57美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 资料数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至10月24日，黄金非商业净多头持仓149，385手，较前一周前增加36647手（+32.51%）；白银非商业净多头持仓24332手，较前一周增加4586手（+23.22%）；美元指数非商业净多头持仓19671手，较上周增加504手（+2.63%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2023/10/27，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少1.4吨（-0.17%）至861.8吨； SLV白银ETF持仓量较上周增加58.4吨（+0.43%）至13，802.18吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总部 图6：上期所沪金沪银成交数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 10/23-10/27，上期所沪金净多减少7659手（-51.36%）至7252手，沪银净多减少 13439手（-22.41%）至46534手。 图7：沪金净多图8：沪银净多 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普500VIX位于低位。伦敦金银比价86.84，前值84.78。 图9：标普500VIX与金价图10：金银比价 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收跌0.49%，收于106.16（前值106.68）。美国十年期国债收益率为4.93% （前值4.63%），10年期国债TIPS收于2.46%（前值2.29%），通胀预期（美国十年期国债 -美国十年期国债TIPS）收于2.47%（前值2.34%），美德十年期国债利差199bp（前值186bp）。 图11：美元指数与伦敦金图12：美德利差与美元指数 图13：10年期国债实际利率与伦敦金图14：通胀预期与伦敦金 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951139 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。