鸡蛋投资策略周报：上下两难
上下两难 观点逻辑 产出方面，天气转凉，产蛋率开始恢复，9月在产蛋鸡存栏量延续增势,供应压力缓慢增长。整个市场的供应量是季节性增加，同时，饲料成本高位运行，鸡蛋产出成本保持高位，农户挺价意愿较强。 消费方面，市场淡季表现明显，节后家庭消费、餐饮需求弱势延续，食品企业亦处于正常开工状态，学校等机构按需采购为主。不过，近期贸易环节抄底囤货意愿增加，部分电商提前备货双11，小蛋走货较好。 成本端，本周饲料原料价格走弱，对于蛋价的支撑进一步减低，但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近，或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡，借此可以稍微缓解供应压力。 农 产操作建议 策略：JD2401合约逢低建多。 品 风险提示 组 1、饲料价格大幅回落。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2023年10月29日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1截至10月25日，玉米现货市场：全国玉米现货价格窄幅波动。北方玉米集港价格2530-2580元/吨，720容重以上优质玉米2640元/吨，广东蛇口新粮散船2700-2720元/吨，集装箱一级玉米报价2750-2780元/吨；黑龙江潮粮折干2180-2300元/吨吉林深加工玉米主流收购2300-2500元/吨，内蒙古玉米主流收购2300-2500元/吨；华北玉米价格小跌，山东2650-2800元/吨，河南2700-2800元/吨，河北2600-2720元/吨。 1.2本周，鸡蛋现货价格整体延续偏弱回调，截止10月27日主产区蛋价4.35元/斤，主销区蛋价4.58元/斤，全国均价4.45元/斤左右，淘汰鸡价格6.60元/斤。节后，禽肉、蔬菜等生鲜品对蛋价边际支撑由强变弱。期货盘面近远合约调整，鸡蛋主力合约2401合约震荡偏弱为主，周收盘4311点，周跌0.60%。 1.3JD鸡蛋2401合约走势 资料来源：WIND，中财期货投资咨询总部 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 10月20日 10月27日 变化 鸡蛋产区均价 4.45元/斤 4.35元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.68元/斤 4.58元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 1.55元/羽 0.60元/羽 ↓ 产销区价差 0.23元/斤 0.23元/斤 - 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 6.60元/斤 6.60元/斤 - 鸡苗价格 3.30羽 3.35羽 ↑ 饲料原料（河北玉米） 2842元/吨 2834元/吨 ↓ （河北豆粕） 4481元/吨 4381元/吨 ↓ 2311合约收盘价 4321 4232 ↓ 2401合约收盘价 4314 4311 ↓ 11-1价差 7 -79 ↓ 基差（11合约） 129 118 ↓ 交割库（湖北） 4450 4350 ↓ 供应（样本点）简述 产区走货一般，销区销货一般 需求（样本点）简述 市场需求平稳，集中性需求回落 生猪及养殖情况简述 7月份，全国能繁母猪存栏量4271万头，同比环比均下降0.6%，为4100万头正常保有量的104.2%，处于产能调控的绿色合理区域上线。 边际成本 4000 偏多 气候变化 寒露后，大部分产销区气温处于降温状态 物流状况 正常 行业利润及升贴水 盈亏附近 利空 2311合约期货盘面处于贴水现货 2401合约技术面简述 2401合约周K线收小阴线，处在5周均线之上，MACD呈现红柱收窄 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动减仓，远月强近月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡 价差结构 鸡蛋2311合约期货贴水现货，基差变强。 2401合约季节性分析 季节性大概率调整 行业数据 卓创数据显示9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.03亿只，环比增幅0.59%，同比增幅1.60%。主要是因为9月新开产蛋鸡是今年4—5月前后补栏的鸡苗，处于近六年较高水平。入秋后，天凉后在产蛋鸡产蛋率增加叠加老鸡延淘等产能大幅扩张，因此9月新开产蛋鸡数量偏多。 基本面简述 原料端的成本下降，目前是缓慢下降，整体降幅仍然不太大，主要是原料中添加玉米比例较高，但玉米价格降幅不太大。目前整体鸡蛋养殖综合成本在4元/斤或以下。在产蛋鸡存栏量虽有增加，但仍处于历史较低位置，同时各个环节库存不高，蛋价回调速度较缓。 三、后期展望 综合来看，基本面上，现阶段在产蛋鸡存栏量不断增加，本周鸡蛋市场鸡蛋供应明显增多，鸡蛋库存位置较高。需求方面，由于市场回归常态化，需求有所转弱，虽然价格低位刺激部分贸易商进行补货，但是整体市场氛围不佳。成本端，本周饲料原料价格走弱，对于蛋价的支撑进一步减低，但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近，或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡，借此可以稍微缓解供应压力。但考虑到当前蔬菜、猪肉价格偏低，对蛋白替代作用增强，叠加库存还未清空，蛋商谨慎低库存运营，成交量相对有限。鸡蛋价格稳中略偏强或为主流 盘面来看，主力合约2401月合约，目前近月合约已大幅贴水，期现基差高位运行，短期或有基差修复行情，建议谨慎偏多对待。 四、行业主要指标长期走势概览 图4：淘汰鸡价格走势图5：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图6：蛋鸡配合料均价图7：养殖利润季节性 图8：鸡蛋产地（山东）价格图9：鸡蛋主力合约基差 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 图10：养殖利润指标走势图11：在产蛋鸡存栏 图12：蛋鸡存栏与鸡蛋价格图13：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951139 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 敬请参阅最后一页之特别声明8 研究报告•Z.C.R&DCenter 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。。
