重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监会【2012】669号商业资料,请勿外传 油脂区间波段思路对待,花生逢高沽空为宜 —油脂油料周报20231029 研究员:李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号:F3048193 从业资格号:F3056728 从业资格号:F3011329 从业资格号:F0254714 从业资格号:F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号:Z0015543 投资咨询号:Z0014122 投资咨询号:Z0012689 投资咨询号:Z0002180 投资咨询号:Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂:多因素博弈,区间波段思路对待 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑:1、供给:截至10月21日巴西大豆种植进度为28.4%,前值19%,去年同期为34.1%;SPPOMA预计10月1-25日马棕产量环比增长5.4%;MPOA数据显示10月1-20日马棕产量环比增长4.14%。2、需求:ITS、AmSpec和SGS数据分别显示10月1-25日马棕出口环比-3.1%、-1.1%和-4.2%。3、库存:截至10月27日当周,港口豆油库存为82.5万吨,周度环比0.98%;棕油商业库存为94.1万吨,周度环比4.21%。4、总结:上周国内三大油脂先抑后扬,棕油和豆油呈现区间运行,菜油震荡偏弱。从宏观环境看,较弱的欧洲经济拖累市场需求预期,美国经济相对非美经济偏强支撑美元,原油价格则面临供应端的不确定性和需求转弱预期的博弈。产业方面,对美豆油需求前景的担忧及买粕抛油套利的影响,上周美豆油震荡下跌拖累国内油脂市场。当前美豆收割进展顺利,美豆进入上市高峰,而巴西豆种植有所放缓,但预期未来2周天气条件将好转,国内进口大豆到港量预期增加,国内豆油预期继续累库。棕油方面,马棕10月产量或达190万吨,出口预期环比下降,马棕10月累库压力较大,国内棕油持续累库。菜油方面,随着加拿大、俄罗斯菜籽进入上市高峰,后期国内菜籽、菜油进口量预期较大,国内菜油库存或维持高位。综上分析,油脂市场或继续围绕美国生柴、欧洲葵菜油、美豆收割与出口马棕产出及南美豆种植等题材进行交易,近期油脂区间运行概率较大。操作建议:区间波段操作。风险因素:马棕累库、南美豆丰产预期等利空油脂;美豆产量下调,南美天气炒作等利多油脂。 震荡 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生:基差继续走弱,盘面逢高沽空为宜 品种 周观点 中线展 望 1.价格回顾:10月27日花生主力PKM收盘价9152元/吨,上周同期9170元/吨,环比变化-0.20%。10月27日,河南地区主力合约基差-418,上周同期-308,环比变化-110。2.油厂情况:10月27日当周,花生油厂开机率为9.7%,显著低于去年同期,同比下降7.4个百分点。10月27日当周,花生油加工利润为-363.5元/吨,环比变化-36.34%,同比变化-233.15%。3.库存:截止到10月27日国内花生油样本企业厂家花生库存统计86426吨,与上周相比变化13300吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计34800吨,与上周相比变化500吨。 花生 截至10月27日,花生仓单为767。4、花生观点:上周国内花生新米现货市场报价震荡偏弱运行,主要是油厂不断下调100-500元/吨不等,影响贸易商采购心态,不过农户低价不认卖,花生价格深度调整受限。各地区油厂及贸易商48蛋白花生粕均价在4100-4400元/吨,较前周下 震荡偏弱 调100-450元/吨。花生油市场价格总体偏弱运行,局部地区持稳15600-16400元/吨。上周花生受农忙、跌价不认卖及惜售等因素影响,上货量始终不大,供应呈现偏紧状态,但受益海、中粮、兴泉、玉皇等油厂再度下调报价影响,花生价格持续小幅偏弱震荡,造成采购方入市信心不足,操作谨慎按需拿货,仍无大量建立库存意愿,交易氛围平淡。预计各产区花生丰产逐渐兑现,种植户虽惜售但对花生的价格支撑力度不足,在终端需求无明显改变前,花生价格预计稳中偏弱运行。操作建议:逢高空。风险因素:天气、花生需求大幅上行 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。3 豆一:惜售托市,盘面震荡 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑:1、供给:2023年10月27日国产大豆(三等)产销区价差:大连-北安40.00,周环比60.00;山东-北安124.21,周环比86.84;天津-北安660.00,周环比-70.00。2、需求:2023年10月27日销区报价:山东5500.00,周环比-250.00;天津5400.00,周环比-200.00。3、库存:截至2023年10月27日豆一注册仓单15221手,周环比151张。4、基差:2023年10月27日黄大豆基差(1月)46元/吨(0),黄大豆基差(5月)72元/吨(0),黄大豆基差(9月)128元/吨(0)。5、利润:2023年10月27日豆一-豆二(1月)527元/吨(0),豆一-豆二(5月)527元/吨(0),豆一-豆二(9月)829元/吨(0)。6、总结:现阶段大豆仍处于集中上市期,供应压力较大,利空大豆市场。不过,东北产区部分地区大豆价格已经跌至种植成本线附近,目前各豆农普遍观望国储开库时间以及价格,不急于出售大豆,市场购销节奏不快,大豆价格短期内难以下跌。预计短期内大豆价格或将震荡偏弱整理。操作建议:逢高空。风险因素:国内天气异常导致大豆减产;大豆需求高于预期 偏弱 资料来源:Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂:多因素博弈,区间波段思路对待 2023/01/06 2023/01/20 2023/02/03 2023/02/17 2023/03/03 2023/03/17 2023/03/31 2023/04/14 2023/04/28 2023/05/12 2023/05/26 2023/06/09 2023/06/23 2023/07/07 2023/07/21 2023/08/04 2023/08/18 2023/09/01 2023/09/15 2023/09/29 2023/10/13 2023/01/24 2023/02/07 2023/02/21 2023/03/07 2023/03/21 2023/04/04 2023/04/18 2023/05/02 2023/05/16 2023/05/30 2023/06/13 2023/06/27 2023/07/11 2023/07/25 2023/08/08 2023/08/22 2023/09/05 2023/09/19 2023/10/03 2023/10/17 行情回顾: 截止2023年10月27日当周,大连豆油主连合约收盘价7974元/吨(周涨跌0.03%),大连棕榈油主连合约收盘价7262元/吨 (周涨跌0.44%),郑州菜籽油主连合约收盘价8501元/吨(周涨跌-1.39%)。 豆油活跃收盘价(元/吨) 菜油活跃合约收盘价(元/吨) 棕油活跃合约收盘价(元/吨) 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 美豆油收盘价(美分/磅) 马棕结算价(林吉特/吨) 70 4400 65 4200 4000 60 3800 55 3600 50 3400 45 3200 40 3000 国内外油脂期价走势 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 1、进口南美豆到港成本下降 Wind数据显示,截至10月26日我国进口南美豆到港成本为4628元/吨,周度涨跌-1.82%;进口美豆升贴水(西岸)210美分/蒲,周度涨跌2.44%;进口南美豆升贴水235美分/蒲,周度涨跌0%。 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 南美豆到港成本(元/吨) 豆油现货均价(元/吨) 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水(美分/蒲)进口南美豆成本与豆油现货价格走势 2020/07/15 2020/09/15 2020/11/15 2021/01/15 2021/03/15 2021/05/15 2021/07/15 2021/09/15 2021/11/15 2022/01/15 2022/03/15 2022/05/15 2022/07/15 2022/09/15 2022/11/15 2023/01/15 2023/03/15 2023/05/15 2023/07/15 2023/09/15 2023/02/21 2023/03/07 2023/03/21 2023/04/04 2023/04/18 2023/05/02 2023/05/16 2023/05/30 2023/06/13 2023/06/27 2023/07/11 2023/07/25 2023/08/08 2023/08/22 2023/09/05 2023/09/19 2023/10/03 2023/10/17 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 2、美豆收割进入尾声,出口处于旺季,巴西豆种植有所放缓 2023/24年度 2020/21年度 2018/19年度 2021/22年度 2019/20年度 2022/23年度 2023/24年度 2021/22年度 2500000 2019/20年度 2022/23年度 2020/21年度 6000000 5000000 2000000 4000000 1500000 3000000 2000000 1000000 1000000 500000 0 0 美豆周度出口量(吨) 美豆周度对华出口量(吨) 美豆收割进度加快,截至10月23日当周美豆收割进度为76%,前值62%,去年同期为80%,五年均值为67%。 09/05 09/19 10/03 10/17 10/31 11/14 11/28 12/12 12/26 01/09 01/23 02/06 02/20 03/06 03/20 04/03 04/17 05/01 05/15 05/29 06/12 06/26 07/10 07/24 08/07 08/21 截至10月19日当周美豆出口238.47万吨,环比19.8%,同比31.46%;2023/24年度累计出口797.91万吨,同比增加77.7%。其中,对华累计出口536.02万吨,同比增加16.07%。 2023年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2023年 2020年 2021年 2022年 2022年 120 120% 100 100% 80 80% 60 60% 40 40% 20 20% 0 0% 09/02 09/23