前三季度扣非业绩+22.2%，海外订单加速回暖

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公司业绩与增长分析

主要财务表现

• 营收与利润：2023年前三个季度，公司实现营业收入5477亿元，同比增长1.0%，归母净利润162.5亿元，同比增长2.6%。扣除非经常性损益后的归母净利润达到152.7亿元，同比增长22.2%。
• 毛利率变化：整体毛利率为11.26%，相比去年提升0.08个百分点；第三季度毛利率12.26%，环比增长0.31个百分点，但同比下降0.75个百分点。

经营业绩亮点

• 订单增长：新签合同总额达11717亿元，同比增长13.5%，其中海外订单总额2128亿元，增长43.8%。
• 海外业务回暖：参与“一带一路”峰会，签订涉及约82亿美元的合同协议，显示海外业务显著复苏。

投资与现金流

• 投资策略：前三季度确认投资总额1231亿元，其中预计建安金额939亿元，第三季度新增投资34亿元。公司强调现汇业务，新签合同中86%来自现汇业务。
• 现金流压力：公司经营性现金流在前三季度累计净流出498.30亿元，相比去年同期增加72.06亿元；第三季度净流出4.51亿元，比去年同期增加35.51亿元。

风险提示

• 宏观经济下行风险、国际经营风险、国企改革推进不确定性、设计资产重组上市进度风险。

投资建议

• 维持盈利预测和“买入”评级。预计2023-2024年归母净利润分别为218亿和248亿元，每股收益1.35元和1.54元，对应当前股价PE分别为5.99倍和5.25倍，继续推荐“买入”。