海外业务稳步扩张，拟扩产加码MiniLED布局

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木林森公司动态点评

一、财务状况概览

• 营业收入：2021年至2023E期间，营业收入从186.15亿元增长至173.13亿元，预计2024年增长至185.14亿元，2025年进一步增至196.25亿元。
• 净利润：2021年净利润为11.59亿元，2022年下降至1.94亿元，2023E预测为5.01亿元，2024年增长至7.18亿元，2025年达到9.24亿元。
• 盈利能力：ROE从2021年的8.8%降至2022年的1.5%，预计2025年回升至6.2%。EPS从0.78元增长至0.62元。

二、海外业务表现

• 海外营收：2023年前三季度海外朗德万斯营收约76亿元，同比增长8%，国内业务营收基本持平。
• 毛利率与净利率：2023年Q3毛利率为28.29%，较上一季度提升2.18个百分点；净利率为3.51%，较上一季度提升1.99个百分点。

三、业务扩展与战略规划

• Mini LED投资：计划投资20亿元扩充Mini LED产能，旨在提升高端RGB小间距Mini LED、Micro LED显示产品的封装能力。
• 新兴业务：积极拓展光伏储能和植物照明业务，已取得几十个国家的品牌销售认证，并开发符合品牌定位的逆变器和PACK电池组产品。

四、评级与估值

• 评级：维持“增持”评级。
• 估值：预计2023-2025年EPS分别为0.34元、0.48元、0.62元，对应PE分别为27X、19X、14X。

五、风险提示

• 原材料价格波动、市场竞争加剧、技术创新挑战、汇率波动。

六、公司动态

• 储能业务：积极发展储能业务，已建立起销售团队，正在开发符合品牌定位的储能产品。
• 植物照明：在农业领域积累技术储备，以适应市场需求的变化。

七、结论 木林森在稳固其品牌照明业务的同时，积极开拓Mini LED和新兴业务领域，通过战略投资和技术创新，有望提升市场份额和盈利能力，保持其在全球照明行业的领先地位。