中国汽车行业 - 新能源汽车销售在月末推动导致 10 月份击败

2023年11月2日 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国汽车行业 月底的新能源汽车销售推动导致10月份的业绩 11家中国汽车制造商，包括比亚迪，长城，NIO，Xpeng，LiAuto，Zeekr，Aion，Deepal，Neta，Leap和Aito，于2023年11月1日报告了2023年10月的销量。11家汽车制造商的销量合计同比增长54％（从-33％到+302％）和6％月环比（从-20％到112％）。 李汽车排队，蔚来小姐，Xpeng击败。LiAto在2023年10月的销量超过40,000辆，与9月的新订单和国庆假期的生产升级一致。该公司的目标是目前在售的三款车型的月销量为5万辆，我们认为这可能会让投资者对其在FY24E的销售前景更有信心。其FY23E 销量可能会继续超过我们之前的预测。 NIO的交付量在10月增加了3％，达到约16,000台，低于我们的预期。在我们看来 ，该公司通过增加销售人员来恢复销售的尝试尚未奏效。 上个月，Xpeg的交付量环比增长31%，超过2万辆，为历史最高水平，略高于我们之前的预测。根据每周的保险数据，似乎Xpeg在10月份的销售量中约有20％是在每月的最后两天交付的。尽管如此，G6的交付量仍未达到先前的10,000台指导，尽管产量达到了指导。在我们看来,即将在广州车展亮相的全新X9,关键还是在于定价,因为Xpeg在销售MPV时,需要将客户从精通科技的年轻人拓展到更广泛的家庭用户。 比亚迪、长城、Zeekr、Leap和Aito的月销量创下历史新高。10月，比亚迪的新能源汽车客运量月环比增长5％，至301,000辆，与我们在上个月的报告中的估计一致。Aion的批发量在10月下降了20％，至约42,000辆，这可能是由于去库存所致。鉴于 其强劲的订单积压，Aito在10月将其月交货量提高了一倍，至12,700辆，其连续的销售增长可能会延续到2023年11月 10月新能源汽车零售量可能超过。根据11家汽车制造商的新能源汽车销量，我们认为，尽管10月1日至29日的零售销售数据疲软，但中国2023年10月的新能源汽车零售量可能超过我们先前的预测72万辆。我们预计特斯拉的交付量将降至约33,000-10月的 35,000辆，因为新的Model3于10月下旬在中国开始交付 选定OEM的NEV销售量 单位 Oct2023 同比% 月环比% YTD 年初至今同比% 比亚迪 301,095 38.4% 4.9% 2,371,350 70.3% 长城 30,461 178.1% 39.3% 200,560 85.9% NIO 16,074 59.8% 2.8% 126,067 36.3% Li汽车 40,422 302.1% 12.1% 284,647 193.5% Xpeng 20,002 292.1% 30.6% 101,445 -2.1% Zeekr 13,077 29.2% 8.5% 92,105 85.7% 飞跃 18,202 159.1% 15.2% 107,029 13.1% Neta 12,085 -32.9% -8.5% 111,794 -13.5% Aion 41,503 38.1% -19.6% 392,489 84.8% Deepal 15,513 89.7% -10.7% 102,417 577.4% AITO 12,700 5.7% 111.7% 55,291 -7.3% 来源：公司数据，CMBIGM 请阅读最后的分析师认证和重要披露PAGE 来自彭博社的更多报告：RESPCMBR<GO>或 跑赢大盘 (维护) 中国汽车行业石济， CFA (852)37618728 窦文静，终审法院 (852)69394751 顾思杰 涵盖的股票： 名称股票代码评级TP（LC） Li汽车 LIUS BUY 55 Li汽车 2015香港 BUY 215 NIO NIO美国 HOLD 10 Xpeng XPEVUS HOLD 14 Xpeng 9868香港 HOLD 55 吉利 175香港 BUY 14 GWM 2333香港 BUY 13 GWM 601633CH BUY 32 比亚迪 1211香港 BUY 290 比亚迪 002594CH BUY 300 GAC 2238香港 BUY 6.5 GAC 601238CH BUY 14 EVA 838香港 BUY 1.5 永达 3669香港 BUY 5 美东 1268香港 BUY 7.2 来源：彭博社，CMBIGM 1 相关报告： “中国汽车行业-强劲的第四季度销售与不断上升的竞 争交织在一起”-2023年10月27日 “中国汽车行业-大多数新能源汽车品牌的9月销量步入正轨”-2023年10月3日 图1：比亚迪每月新能源汽车交付量图2：长城每月新能源汽车交付量 来源：公司数据，CMBIGM来源：公司数据，CMBIGM 图3：NIO的月度交付 来源：公司数据，CMBIGM 图4：LiAuto的月度交付 来源：公司数据，CMBIGM 图5：Xpeng的月度交付 来源：公司数据，CMBIGM 图6：Zeekr的月度交付 来源：公司数据，CMBIGM 图7：Leap的月度交付 来源：公司数据，CMBIGM 图8：Neta的月度交付 来源：公司数据，CMBIGM 图9：Aion的每月新能源汽车交付量 来源：公司数据，CMBIGM 图10：Deepal的月度交付 来源：公司数据，CMBIGM Disclosures&Disclaimers 分析师认证 对本研究报告内容负有全部或部分主要责任的研究分析师证明，就该分析师在本报告中涉及的证券或发行人而言：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证 券或发行人的个人观点；（2）其报酬的任何部分，与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，分析师确认，分析师及其同伙（在香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则中定义）（1）在本报告发布之日前30个日历日内交易或交易本研究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布之日起3个工作日后，将交易或交易本研究报告所涵盖的香港公司和香港的任何上市公司利益；（4）作为 CMBIGM评级 BUY：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 销售：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOT评级：股票未被CMBIGM评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将优于相关大盘基准市场表现：预计未来12个月行业表现将与相关大盘基准一致表现不佳：预计未来12个月行业表现将不及相关大盘基准 招行国际环球市场有限公司 Address:香港花园道3号冠军大厦45楼,电话:(852)39000888传真:(852)39000800 招行国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是招行国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司。 重要披露 任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编写不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩没有表 明未来的业绩，实际情况可能与报告中的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户或其分支机构提供信息。本报告不是也不应被解释为买卖任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所载信息而造成的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何利用本报告所载信息的人这样做的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开且可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“现状”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其中包含与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编写时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己和/或代表其客户持有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制、转载、出售、再分发或出版本出版物。 有关推荐证券的更多信息，可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。，)的订单，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于在美国的本文档的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于编写研究报告和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具有研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供在美国分发给“美国主要机构投资者”，如美国1934年证券交易法规则15a-6所定义，经修订，不得提供给美国任何其他人。通过接受本报告而收到本报告副本的每个主要美国机构投资者均表示并同意，不得将本报告分发或提供给任何其他人。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪自营商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。No.201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给不是《证券和期货法》（第289），CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员承担报告内容的法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解报告引起的或与报告有关的事项。