传媒行业简评报告：电影院线三季度高景气，关注游戏及出版板块性价比

电影院线三季度高景气，关注游戏及出版板块性价比 传媒|行业简评报告|2023.11.1 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 26-Oct 15-Aug 4-Jun 24-Mar 11-Jan 31-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 【首创传媒互联网】首创证券传媒行业简评报告：关注电商大促受益标的，游戏及出版行业性价比较高 电商大促节点将至，关注消费复苏相关标的 供给持续旺盛，内容市场仍处于长线复苏趋势 核心观点 【核心观点】从估值性价比及业绩稳定性角度，推荐游戏及出版行业，建议自下而上精选标的。版号常态化之下，游戏行业供给周期逐步开启，行业景气度持续抬升，同时作为AIGC降本增效落地最确定的方向，在行业加速投入下，降本增效及玩法创新等行业变革均将逐步体现，当前游戏行业估值性价比较高，建议关注pipeline确定性强及核心产品仍处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司。出版行业高分红、低估值，具备较强防御属性，且兼具业绩基数低、AI教育赋能、数据语料等三大优势，在主线不够明朗的行情下以及年末估值切换等时点具备较高配置价值，关注积极拥抱AI技术升级、边际变化显著的公司。影视院线三季度高景气，丰富供给+政策宽松下行业长期向好。建议关注优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业、内容判断能力强的院线公司。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、吉比特、恺英网络、神州泰岳；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行、兆讯传媒；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）影视行业：光线传媒、华策影视、中国电影、百纳千成、万达电影；6）文娱消费：泡泡玛特 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅1.59%，未跑赢上证综指，未跑赢深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第21位。从细分行业来看，上周互联网广告营销板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅3.63%，出版、动漫表现次之。 【重要行业新闻】《未成年人网络保护条例》正式公布;国家数据局挂牌成立；腾讯音乐与元象XVERSE合作推出lyraXVERSE大模型；国家电影局公布2023年9月上全国电影剧本（梗概）备案、立项公示；迪士尼动画新片《星愿》中国内地正式定档11月24日上映；最新一批国产游戏版号名单公布，共有87款游戏获得批准；教辅市场重回正增长。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 从估值性价比及业绩稳定性角度，推荐游戏及出版行业，建议自下而上精选标的。10月 26日，国家新闻出版署发布《2023年10月份国产网络游戏审批信息》，下发国产版号 87个。版号常态化之下，游戏行业供给周期逐步开启，行业景气度持续抬升，同时作为AIGC降本增效落地最确定的方向，在行业加速投入下，降本增效及玩法创新等行业变革均将逐步体现，当前游戏行业估值性价比较高，建议关注pipeline确定性强及核心产品仍处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司。出版行业高分红、低估值，具备较强防御属性，且兼具业绩基数低、AI教育赋能、数据语料等三大优势，在主线不够明朗的行情下以及年末估值切换等时点具备较高配置价值，关注积极拥抱AI技术升级、边际变化显著的公司。 影视院线三季度高景气，丰富供给+政策宽松下行业长期向好。因国庆档期票房不及预期，影视院线行业标的调整较多，但从行业基本面来看，全国电影推介会推介影片数量超160部，行业供给端仍然非常充沛，同时“分线发行”政策推动下，行业竞争态势进一步健康化、高质量发展，优质内容端将掌握更大话语权，利好上游内容制作公司。同时，精细化的发行制度改革显示政策呵护，为行业长期健康发展注入信心。建议关注优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业、内容判断能力强的院线公司。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、吉比特、恺英网络、神州泰岳；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行、兆讯传媒；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）影视行业：光线传媒、华策影视、中国电影、百纳千成、万达电影；6）文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅1.59%，未跑赢上证综指，未跑赢深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第21位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅13.83%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周互联网广告营销板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅3.63%，出版、动漫表现次之。年初以来，表现最佳的板块是信息搜索与聚合，游戏、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码300280.SZ 证券简称 紫天科技 周涨跌幅（%） 29.33 证券代码 603444.SH 证券简称 吉比特 周涨跌幅 （%） -20.44 300654.SZ 世纪天鸿 12.91 300494.SZ 盛天网络 -5.18 300043.SZ 星辉娱乐 12.42 300299.SZ 富春股份 -4.78 002602.SZ 世纪华通 12.08 300031.SZ 宝通科技 -4.76 600229.SH 城市传媒 10.15 600880.SH 博瑞传播 -4.75 002530.SZ 金财互联 8.22 300242.SZ 佳云科技 -3.37 600757.SH 长江传媒 7.33 300343.SZ 联创股份 -3.10 002103.SZ 广博股份 7.29 300413.SZ 芒果超媒 -2.97 002502.SZ *ST鼎龙 7.11 300359.SZ 全通教育 -2.77 603729.SH 龙韵股份 6.66 300182.SZ 捷成股份 -2.50 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 300063.SZ 天龙集团 互联网广告营销 13.11 证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%） 300280.SZ紫天科技互联网广告营销11.62 300654.SZ 世纪天鸿 出版 8.77 603729.SH 龙韵股份 其他广告营销 8.05 300052.SZ中青宝游戏8.41 002599.SZ 盛通股份 出版 7.15 002995.SZ天地在线互联网广告营销7.36 300494.SZ 盛天网络 游戏 6.47 300418.SZ昆仑万维游戏6.76 300043.SZ星辉娱乐游戏6.43 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管1.《未成年人网络保护条例》已经2023年9月20日国务院第15次常务会议 通过，现予公布，自2024年1月1日起施行。 2.2023年10月25日，国家数据局挂牌成立。今年3月，中共中央、国务院印发的《党和国家机构改革方案》对外公布。方案明确，组建国家数据局。根据方案，国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。 3.10月24日，据工信部官网信息，近期，工信部信息通信管理局组织第三方检测机构对群众关注的在线影音、网上购物等移动互联网应用程序APP及第三方软件开发工具包（SDK）进行检查。发现22款APP、SDK存在侵害用户权益行为。 流媒体抖音：1.10月25日抖音生活服务宣布启动“美好生活发现计划”，计划在未 来一年内投入5亿元扶持优质探店内容。该计划将通过商单补贴、产品功能优化、升级运营服务三大举措，帮助商家更精准的匹配到合适的达人，提高经营效率，同时让达人获得更高的带货收入。2.近日抖音旗下公司北京有竹居网络技术有限公司申请注册“醒言AI”“简涌AI”“问问子贡”商标，国际分类涉及科学仪器、网站服务、教育娱乐，当前商标状态均为等待实质审查。3.10月25日消息，抖音旗下短剧APP红果短剧将更名为番茄短剧。红果短剧APP开发公司是北京笔墨留香科技有限公司，据天眼查股东信息显示，该公司由北京抖音信息服务有限公司100%控股。 快手：1.10月26日，快手正式内测“AI小快”账号，在短视频评论区为用户提供互动问答、图片生成、攻略检索、文案修改等多种基于短视频应用场景的AIGC服务。2.10月27日，快手理想家公布96安家节大促数据。数据显示， 96安家节吸引了超460万人参加，带动66个城市的超900个楼盘成交，销售 套数超5500套，总销售额突破69亿元。3.快手电商消电家居行业迎双11爆 发。数据显示，截至10月31日上午10点，消电家居行业成交GMV同比去年增长450%，手机类目成交GMV同比增长2500%，大家电类目成交GMV同比增长超1500%，笔记本类目成交GMV同比增长超470%，生活电器类目成交GMV同比增长380%，厨房电器类目成交GMV同比增长170%。值得注意的是，家电、家具类目10月31日前10小时GMV已超去年双11全周期GMV。 爱奇艺：近日，爱奇艺推出AI搜索，首次将生成式AI技术应用于角色搜索、剧情搜索、明星搜索三大搜索场景。截至目前，爱奇艺站内全端生成式AI视频看点卡段、图文等运营素材超70万条、覆盖内容包括剧集、综艺等数万 部。 音频 1.近日，喜马拉雅联合耐克首次推出中文播客《耐听》，积极参与品牌播客 趋势。该播客涵盖多项运动话题，邀请运动领域各界嘉宾共话。耐克大中华区市场副总裁伍茜表示，耐听旨在探讨人与运动之间的关系，并期待通过喜马拉雅传递更多优质运动故事。喜马拉雅成为品牌播客建设的热门平台，目前有165档品牌播客活跃更新。播客在吸引年轻听众方面具有独特吸引力，符合品牌长期心智建设需求。 2.10月24日，腾讯音乐宣布与元象XVERSE合作，推出lyraXVERSE大模型，通过全面升级音乐助手"AI小琴"的能力，提高其情商和智商，为用户提供更个性化、更深入的音乐互动体验。lyraXVERSE是XVERSE-13B大模型与腾讯音乐天琴实验室的MUSELight推理框架的强强联合，支持更快速的处理速 度，降低运营成本，提高用户体验。此次合作旨在推动音乐与技术的创新，引领音乐娱乐领域的发展。合作将进一步推动大模型和AI在音乐领域的发展。 3.10月25日，喜马拉雅宣布首届“播客全明星”活动的第二批8位入选播 客名单，共有48位“播客全明星”在该盛会中展示。这一活动由中文播客平 台喜马拉雅与知名播客主共同合作，将于6月22日至6月27日在上海举行。喜马拉雅播客平台已成为重要的UGC内容创作生态，拥有超过1.6亿的播客听 哔哩哔哩：在首届举办的“bilibili超级科学晚”上，B站发布数据显示，过去一年有2.43亿用户在B站学习，科学和知识品类占B站用户搜索排名第2位，相关内容播放量占B站41%，00后正在成为科学内容消费主力。 众，此次活动旨在进一步推动播客文化的发展并提供更多精彩内容。 院线电影1.据猫眼专业版数据，电影《拯救嫌疑人》映前5天，点映及预售总票房 破3000万。 2.电影《河边的