科威尔机构调研纪要

科威尔机构调研报告 调研日期:2023-10-27 科威尔技术股份有限公司是一家综合性测试装备公司,主要产品包括测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备等,应用于新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等工业领域,并已应用于轨道交通、汽车电子、智能制造、机电设备、航空航天、实验室认证等多个行业领域 。公司积累了大量的行业应用经验,并结合前沿理论技术,为下游行业领域客户提供所需的测试装备。科威尔的多个产品实现了进口替代,产品远销欧洲、日韩及多个东南亚国家,是一家国内领先、业界知名的综合性测试装备公司。公司秉持“勇担当、敢创新、精益求精”的核心价值观,致力于成为全球领先的综合性测试装备供应商,为客户提供专业的产品和服务,让测试精准便捷。 2023-11-01 董事会秘书、财务总监葛彭胜,总经理助理郑家琳,证券事务代表张燕 2023-10-272023-10-30 投资者线上交流会,线上会议线上会议 安信证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国美零售控股 - - 海富投资 投资公司 - 海通证券 证券公司 - 鸿运私募基金 - - 华龙证券 证券公司 - 华商基金 基金管理公司 - 华夏未来资本 其它 - 汇丰前海证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - 江苏养正私募基金 基金管理公司 - 金股证券投资 证券投资咨询公司 - 璟恒投资 - - 昆仑健康保险 寿险公司 - 民生证券 证券公司 - 宁波梅山保税港区机缘投资 - - 青岛金光紫金股权投资 - - 上海承周资产 资产管理公司 - 上海牛乎资产 资产管理公司 - 财通证券 证券公司 - 上海申银万国证券研究所 证券研究所 - 上海紫阁投资 投资公司 - 深圳市尚诚资产 资产管理公司 - 苏州高新投资 投资公司 - 天风证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 云天汇财富(上海) - - 长沙高新炜德基金 - - 东北证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 中国国际金融 证券公司 - 中航证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中银国际证券 证券公司 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 东方财富证券 证券公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 东方证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 一、公司2023年三季度业绩概述 公司前三季度累计实现营业收入35,500.18万元,较去年同期增长40.12%;归属于上市公司股东净利润为7,533.45万元 ,较去年同期增长66.46%。 公司第三季度实现营业收入13,517.33万元,同比增长34.99%;净利润2,516.57万元,同比下降16.11%。公司第三 季度净利润较去年同期有所下降,主要系:一是研发费用加计扣除的影响,今年第三季度只包含了单个三季度的研发费用加计扣除,而去年同期除第三季度外,前2个季度研发费用加计扣除也在第三季度;二是年终奖分摊计提,往年年终奖会在四季度集中计提,会对第四季度利润有较大影响,从报表上不能准确反映利润季度分布,因此,公司今年采取按月计提年终奖的方式;三是样机试制、推广等费用增加,今年公 司持续加大研发投入,推出多款新产品,样机投入较大。综上,若保持与去年同期相同口径来看,今年第三季度净利润实际上是有所提升的。 公司2023年前三季度累计投入研发费用6,235.14万元,占营业收入比例为17.56%,较去年同期下降2.94个百分点;第三 季度研发投入2,316.00万元,占营业收入比例为17.13%,较去年同期下降0.29个百分点。随着公司收入规模提升,公司研发费用率出现缓步下降趋势。 二、问答交流1.请问公司收入结构是怎样的?能否拆分一下各事业部的产品收入? 公司前三季度累计实现营业收入3.55亿元,其中电源事业部占比约73%;氢能事业部占比约16%;功率半导体占比约11%。 单个三季度来看,电源事业部仍占主导,约70%;氢能事业部约12%;功率半导体约18%。2.请问公司整体毛利率情况如何? 公司前三季度综合毛利率为55%左右,与一季度、二季度相比没有太大差异,整体毛利率趋于稳定。3.请问小功率测试电源渠道建设进展情况如何? 目前小功率测试电源分销渠道已基本构建完成,政策价格体系也已确定,现处于签约阶段。公司小功率测试电源今年前三季度累计实现收入 较去年有较高增长。4.请问公司对大功率测试电源的市场景气程度以及未来发展趋势怎么看? 在大功率测试电源应用领域,下游国内厂商在新品开发方面的需求较往年差异不大;在产线端,目前公司产线端主要以新能源汽车“三电”领域为主,今年受新能源汽车行业增速放缓的影响,产线端业务进展不及预期。我们认为未来新能源汽车行业仍保持过去那样的高增长可能比较难,但仍然会有一定的需求增长。对于公司来说,当行业不景气或者增长放缓的情况下,会更加重视“修炼内功”,扩充产品类型,提高产品价值量,加强产品创新、迭代,实施降本增效,进一步提升公司核心竞争力,从而保障公司行业地位和提高收入规模。 5.请问氢能行业目前的订单和最新情况怎样? 在氢能行业,公司依然是围绕用氢端和制氢端两大核心场景布局。从收入来看,目前还是以用氢端燃料电池为主;从市场需求和订单来看,用氢端燃料电池和制氢电解槽的需求差不多各占一半。 6.请问氢能领域的订单需求与未来需求量有何关系? 现阶段,氢能整体上还处于实验室往产线过渡阶段,技术路线多,工艺不尽相同,测试设备需求以非标定制为主。未来,随着氢能行业规模化发展,技术路线、工艺等相对成熟,推算会更有意义,目前无法给出推算的数据。 7.请问大功率测试电源标准化进展情况? 目前公司处于非标产品与标准品的过渡阶段,部分大功率测试电源标准化产品已在客户现场验证,整体进展较为顺利。8.公司大功率测试电源标准化的推进能够节约多少成本?有量化数据吗? 现阶段,公司大功率测试电源标准化产品处于试产阶段,还没有批量铺货,无法给出具体量化数据。但产品标准化,无论对原材料采购、生产效率、产品交付等都会有一定的提升,未来随着标准品占比的提高,对毛利率的影响会有所显现,公司也是把持续的降本和迭代作为长期重要的一项工作。 9.请问公司小功率测试电源下游行业分布情况? 目前,小功率测试电源在光伏行业应用占比较大,由于小功率测试电源有部分是通过集成商和分销商出货,所以具体的行业数据不太好统计 。未来随着分销渠道的进一步扩大,小功率测试电源的应用行业将不仅限于光伏、电动车等。10.公司今年有哪些新品推出?预计市场占有率如何? 电源事业部:一是大功率标机产品系列迭代;二是在小功率测试电源领域,公司目前已有四个系列,每个系列产品都在做系列化,后续公司将针对不同行业和应用场景去做产品的适配以及软件的研发工作。 氢能事业部:新品主要围绕电解槽产品线,目前已推出从单池500W到最高5MW的电解槽测试系统,除最早交付阳光500KW、50KW电 解槽测试设备外,其他功率段电解槽测试设备也在原有平台基础上迭代升级。 功率半导体事业部:目前暂时没有新产品的推出,主要是对原有产品的研发和迭代。如碳化硅测试机产品,公司针对不同客户提出创新型解决方案。 新产品的行业占有率目前很难给出,尤其是大功率标准化产品目前还没完全走向市场,且处于与老产品交织的状态,很难做具体拆分。新品的市场占有率还需要再有一些市场的检验会更明确一点。 11.公司未来的发展战略。 公司的战略目标是成为全球领先的综合性测试装备公司,围绕这个目标,公司提出“纵横”战略,横向战略是拓展新的应用行业,参照可比公司美国Ametek、台湾Chroma等,根据技术可行、市场空间等方面进一步拓展;纵向战略是针对不同行业的特点和竞争格局,深挖可提供的产品价值。