科威尔机构调研纪要

科威尔机构调研报告 调研日期:2023-03-02 科威尔技术股份有限公司是一家综合性测试装备公司,主要产品包括测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备等,应用于新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等工业领域,并已应用于轨道交通、汽车电子、智能制造、机电设备、航空航天、实验室认证等多个行业领域 。公司积累了大量的行业应用经验,并结合前沿理论技术,为下游行业领域客户提供所需的测试装备。科威尔的多个产品实现了进口替代,产品远销欧洲、日韩及多个东南亚国家,是一家国内领先、业界知名的综合性测试装备公司。公司秉持“勇担当、敢创新、精益求精”的核心价值观,致力于成为全球领先的综合性测试装备供应商,为客户提供专业的产品和服务,让测试精准便捷。 2023-04-24 董事会秘书、财务总监葛彭胜,总经理助理郑家琳,证券事务代表张燕 2023-03-022023-03-10 特定对象调研,现场参观公司会议室 安信证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 泰康基金 其它 - 中欧基金 基金管理公司 - 中泰证券 证券公司 - 北京众森投资 - - 富荣基金 基金管理公司 - 华安证券 证券公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 宁波金源嘉盛投资 投资公司 - 千合资本 资产管理公司 - 上投摩根基金 基金管理公司 - 1.公司产线端产品主要有哪些?介绍一下收入占比情况? 在测试电源板块,公司从实验室向产线测试延伸,针对新能源汽车主要零部件(电机、电控、电池、OBC、DCDC)提供功能和可靠性验证测试 。2022年,随着新能源行业的快速发展,公司电池包充放电测试业务取得较好的进展,订单金额同比增长了3倍左右,但占测试电源业务整体收入的比重不高,业务体量仍需逐步释放。 在氢能领域,现阶段,氢能行业仍处于发展早期,属于实验室往产业化过渡阶段,客户采购的测试设备一般是实验室与产线混用,因此目前对于氢能板块产线端的收入规模没有较好的数据支撑;另外,公司布局的燃料电池电堆活化测试台是专属燃料电池电堆产线的测试设备,主要是解决目前燃料电池电堆活化时间长的问题,有助于提升电堆生产效率。随着氢能行业逐步走向成熟,产业规模化后,将会带来氢能业务体量的增加。 在功率半导体领域,公司产品同步用于实验室及产线,目前体量不大,所以暂时没有做具体的收入区分。2.测试电源业务中光伏、电动车行业的占比多少? 公司测试电源业务占总体营业收入比重约70%,其中光伏行业占比40%左右,电动汽车行业占比在60%左右。3.公司测试电源业务进展情况?(1)小功率测试电源:目前已推出4个系列,十余款产品,产品系列化进程取得较大进展。现阶段,小功率测试电源主要应用于现有熟悉的 光伏、电动汽车等行业,以直销为主的方式。2022年,受益于下游行业的快速发展和产品系列的丰富,销售规模开始逐步放量。 (2)产线端—ATE测试系统:目前在测试电源领域,公司产线端产品主要以电动汽车“三电”(电机、电控、电池包)领域的测试为主。2022年,公司以电池包充放电设备为代表的产线端业务取得较好进展。 (3)大功率测试电源:主要应用于研发实验室阶段,是公司目前营收贡献最大的业务板块,增速相对会低于小功率测试电源和产线端业务。4.小功率测试电源增速会大于大功率测试电源吗? 大功率测试电源具有小批量、定制化程度高的特点,主要服务于比较成熟的新能源发电、电动车辆等行业,随着新能源行业的持续发展,下 游客户扩充产能、产品升级和技术迭代以及降本增效等,会继续带来大功率测试电源需求的增加,但大功率测试电源应用场景相对有限,其整体市场空间不是很大。相比较之下,小功率测试电源通用性更强、标准化程度更高,除现有行业外,还可以广泛地应用于汽车电子、消费电子、家电、医疗、半导体、航空航天等行业和领域,应用场景众多,市场空间广阔。随着公司小功率测试电源产品系列化进程的不断推进 ,产品品类越来越丰富,小功率测试电源将成为公司测试电源板块重要的业绩增长点之一。未来3—5年,从增速上来看,小功率测试电源有望高于大功率测试电源。 5.公司在继中车之后,功率半导体领域进展如何? 随着中车时代电气订单陆续完成交付并运行顺利后,订单示范效应逐步显现,2022年度,公司在功率半导体领域的客户有较大突破性进展,多个头部客户进行了样机试用,部分头部厂商已完成订单转换,部分仍在认证阶段。2022年度,中车时代电气订单约占功率半导体事 业部订单总额的20%左右,剩余80%为新增的客户订单。2023年公司也将进一步推进行业其他客户的样机试用和订单转换。6.公司在功率半导体领域也是测试类产品吗?主要规划是什么? 在功率半导体领域,公司目前产品主要还是以IGBT模块的性能和可靠性测试为主,包括IGBT动态测试系统、IGBT静态测试系统、功率器件热特性测试系统、HTXB高温反偏栅偏测;其次,在上述测试系统产品的基础上,叠加自动化设备,集成自动化测试工作站,中标中车时代电气3 条产线就是以自动化测试工作站的形式提供;最后,在功率半导体领域的长期目标是提供IGBT模块封装测试产线整体解决方案,包括划片、贴片、高温焊接、键合、测试,为功率半导体客户提供“交钥匙”工程。 2021年9月,公司收购了一家键合机团队,目前键合机产品已经按照研发计划推出了样机,今年会送到客户现场进行试用,初步实现了键 合机的布局落地;2022年,公司通过参股一家划片机厂家,完成了对划片机的布局;贴片机、高温焊接也在积极寻找合适的合作方式。 在功率半导体领域,公司是按照先实现IGBT模块封装测试产线的国产化,再实现科威尔的自主可控的逻辑一步一步地发展,最终实现为客户提供高性价比的IGBT封装测试整体解决方案。2022年,公司也有公告投资建设半导体测试及智能制造装备产业园项目,这个产业园将承接公司未来半导体领域的布局和规划。 7.结合氢能领域业务情况,公司怎么看待下游氢能行业扩张速度? 氢能被认为是未来的终级能源,公司看好其的发展潜力。现阶段,氢能仍处于实验室往产线过渡阶段,暂未实现大规模放量。 公司在氢能行业主要围绕燃料电池和制氢两大核心应用场景提供相关测试设备。2022年,受整体大环境影响,燃料电池行业遇冷,产业 链各个环节投入谨慎,公司订单未达年初预期,但在燃料电池市场萎缩的情况,公司氢能事业部订单仍保持30%左右增长。 随着经济环境改善,行业有所回暖,预计氢能行业2023年会有恢复性增长;同时氢能行业部分头部企业正在申报IPO,根据对募集资金的规划,未来新建产线、新建实验室等也将会带来新的测试设备需求。 8.燃料电池电堆下线活化设备市场空间有多大? 现阶段,燃料电池行业仍处于实验室往产线过渡的阶段,产业规模化还没有开始,行业内对于燃料电池电堆活化的工艺及技术路线暂时没有确定的标准,因此现在测算市场空间的参考意义不大。 目前,公司燃料电池电堆活化测试台预计今年内推出样机,未来具体的需求量还需要看行业的整体发展情况。