Q3计提减值影响单季净利，IDC+储能驱动核心增长

事件：公司发布2023年前三季度业绩公告。公司23Q1~Q3实现营收55.02亿元，同增51.04%，归母净利润4.45亿元，同增54.39%；扣非归母净利润4.21亿元，同增56.84%。对应23Q3单季营收21.05亿元，同增47.25%，单季归母净利润1.23亿元，同增0.96%；单季扣非归母净利润1.21亿元，同增5.09%。 预计IDC发展稳健，新能源收入高增。分产品看：2023年上半年1）数据中心行业：IDC服务收入6.48亿元，同降12.67%，毛利率24.77%（-1.08pct）； 数据中心产品及集成收入6.39亿元 ， 同增12.02%， 毛利率37.57%（+2.67pct），预计23Q3数据中心收入稳步提升；2）智慧电能产品收入4.92亿元，同增8.95%，毛利率35.03%（+0.67pct）。3）新能源产品收入15.85亿元，同增283.14%，毛利率24.86%（-2.14pct），预计23Q3新能源收入持续高增。 资产减值影响短期业绩。1）毛利端：公司23Q3毛利率为28.56%，同比-1.38pct/环比-0.38pct。2）费率端：23Q3公司期间费率为17.51%，同比-3.44pct，主要系管理费率和研发费率同比-1.42pct/-1.18pct。3）净利端：23Q3净利率5.98%，同比-2.96pct/环比-3.54pct。净利端同比、环比下滑较多主要系资产减值拖累业绩，23Q1~Q3需计提减值准备金额合计约7146万元，其中：信用减值准备2235万元，资产减值准备4910万元（数据中心资产减值）。 展望2023年：IDC+储能业务双轮驱动，重视科华2023年业绩端弹性。 1）数据中心：AI发展催化算力需求，IDC进入新一轮增长周期。近期公司深度合作客户腾讯云发布大模型算力集群，并与沐曦签署战略合作协议，基于以AIGC为代表的AI领域打造算力新业态。目前公司在北、上、广等地拥有9大数据中心，运营机柜数量约3万余个，有望充分享受赛道发展红利。 考虑到公司2022年数据中心业务低基数效应，预计2023年业务增速有望达到15%或以上。2）新能源：国内中标大储项目+海外户储表现亮眼，新能源业务预计持续高增。国内：公司先后中标多个百MWh独立储能项目，此外公司推出数据中心储能解决方案，未来有望快速增长。海外：户储业务有望迅速形成规模，贡献业绩弹性。目前iStoragE系列光储一体机海外反响良好。2022年9月公司与美国Juniper签订年供货1万套iStoragE系列户储系统协议（对应约200MWh规模）。 盈利预测与投资建议。考虑到资产减值和信用减值计提影响，我们调低盈利预测，预计公司2023-25年归母净利7.07/9.10/11.60亿元，同增184.6%/28.8%/27.4%，维持“买入”评级。 风险提示：数据中心行业增速不及预期、新产品落地或交付不及预期、新能源相关政策变动风险、宏观经济疲软。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）