23Q3点评：盈利大幅改善，自主品牌成长迅速

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中宠股份23Q3报告点评：盈利大幅改善，自主品牌成长迅速。公司营业收入和归母净利润分别增长11.06%和54.18%，毛利率和净利率分别提高6.47pct和3.12pct。其中，单Q3营业收入和归母净利润分别增长16.97%和74.08%，毛利率和净利率分别提高7.24pct和3.75pct。公司境外收入占整体的7成左右，今年Q3海外宠物市场需求延续了Q2以来的走高趋势，公司对订单进行筛选优化，选择代工更多高收入高毛利的产品，海外收入和毛利均获得结构性改善。此外，加拿大工厂生产的自主品牌GreatJack’s今年也开始放量，公司具备了运营自主品牌的能力，将持续催化自主品牌收入占比提升，海外收入和盈利结构进一步向好。公司对三大自主品牌的定位越发清晰：1）定位大众的核心品牌顽皮，在线上线下稳步推进营销，不断获取新流量和新客群，2）定位较高端的ZEAL将成为未来重要增长引擎，进行价值链管控，提价策略已初现成效，3）互联网品牌Toptree保持独立运营，起到品牌多元化和引流作用。紧抓行业趋势、聚焦主粮的同时，打造品类和渠道矩阵——线下推出双鲜粮，线上推出四拼粮，抖音等新渠道也有相应的专供产品。公司海外新西兰工厂产能扩展顺利推进，美国工厂二期项目计划有序落地，加拿大工厂持续放量，海外需求对公司整体收入具有长足支撑；国内坚持投入自主品牌营销和渠道建设，收入增长成效显现，高端线提价及爆品策略对均价也存在结构性改善，公司盈利能力有望保持向好态势。