毛利率大幅提升推动业绩超预期，重申买入

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福莱特玻璃（6865 HK）的最新研报指出，公司第三季度实现了收入62.1亿元人民币，同比增长58.7%，环比增长43.9%，并创造了单季度最高净利润8.84亿元，同比增长76.2%，环比增长54.1%。这一业绩超出了市场预期，主要得益于光伏玻璃销量的大幅增长以及成本的显著降低，毛利率达到了24.5%，创下了自2021年4季度以来的新高。

然而，尽管当前毛利率高达25%以上，但分析师预计未来一年左右，随着市场需求的减弱和新增产能的涌入，光伏玻璃的价格可能会进一步下跌，这将导致公司的毛利率下降到21.6%。尽管如此，分析师认为产能预警机制将有效防止严重的产能过剩，预计到后年，公司光伏玻璃的毛利率将回升至23.4%。

值得注意的是，福莱特玻璃宣布拟回购H股，这可能推动公司估值的修复。基于对2024年预测市盈率为12倍的评估，目标价下调至19.00港元，较当前价格有33%的上行空间。尽管行业竞争激烈，福莱特玻璃作为成本控制能力强的企业，预计能抵御周期底部的挑战，并有望提升市场份额。

此外，福莱特玻璃还计划扩大产能，但受制于工信部的产能预警机制，部分新产能的点火时间有所推迟。具体而言，凤阳4期的4条1,200吨生产线将推迟至年底开始陆续点火，而南通的4条生产线计划在明年2、3季度点火。国内其他项目尚待审批，而东南亚新产能的投产则要等到后年。

综上所述，福莱特玻璃凭借其强大的成本控制能力和持续的产能扩张计划，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。尽管面临行业竞争加剧和产能过剩的风险，但通过产能预警机制的有效执行和合理的产能规划，公司有望保持稳定的盈利增长。