Q3利润大幅回暖，收购北京思诺博加强央国企市场布局

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 2023-10-30 公司点评报告 买入/维持赛意信息(300687) 昨收盘：22.5 Q3利润大幅回暖，收购北京思诺博加强央国企市场布局 走势比较 39% 太24% 平10% 22/10/31 22/12/31 23/2/28 23/4/30 23/6/30 23/8/31 洋(4%) 证(19%) 券(33%) 股赛意信息沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)405/318公总市值/流通(百万元)9,119/7,150司12个月最高/最低(元)42.20/20.30证相关研究报告： 券赛意信息（300687）《业绩短期承压，研泛ERP业务有望突破》--究2023/08/30 报赛意信息（300687）《智能制造业务 告高增+ERP业务趋势向好，业绩有望 加速增长》--2023/05/10 赛意信息（300687）《业绩符合预期，股权激励巩固长期增长预期》--2022/10/31 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 证券分析师：王景宜 E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523090002 事件： 公司发布2023年第三季度报告。公司2023年前三季度实现营业 收入16.82亿元，同比增长0.99%；归母净利润1.28亿元，同比减少15.86%；扣非归母净利润1.09亿元，同比减少21.51%。 Q3毛利率大幅提升，利润加速回暖。Q3单季度，公司实现营业收入6.25亿元，同比-2.32%；实现归母净利润1.06亿元，同比+25.15%；实现扣非净利润0.97亿元，同比+19.07%。Q3单季度毛利率为40.10%，同比+6.21pct，环比+8.11pct。同时，公司加强费用控制，Q3单季度销售、管理费用率分别同比下降0.69、1.39pct。我们认为随着公司毛利率企稳回升、控费进一步落实，公司业绩有望持续回暖。 收购北京思诺博，加强大型央企市场布局。公司全资子公司上海赛意以自有或自筹资金2.11亿元收购北京思诺博100%股权。思诺博 核心团队做出业绩承诺，2023-2025年扣非净利润不低于2808万元、3229万元、3714万元。此外，本次交易约定，思诺博核心团队或其指 定代理人将用不低于1.1亿元的税后股权转让价款分两次购买赛意信息股票。北京思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，其主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。本次收购将有利于完善公司在北方区域的业务布局，加强公司对央企及集团化企业客户的触达，加快公司在泛ERP、智能制造领域的业务拓展。 投资建议：公司深耕工业互联网及智能制造，在ERP和MES领域具备领先优势，与华为深度合作，有望受益于MetaERP和盘古大模型的建设和推广。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.67/0.89 /1.19元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。 Q3利润大幅回暖，收购北京思诺博加强央国企市场布局 2 公司点评报告P 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2271.12 2455.60 2982.16 3576.02 （+/-%）17.37% 8.12% 21.44% 19.91% 归母净利(百万元）249.47 270.13 361.63 482.87 （+/-%）11.10% 8.28% 33.87% 33.53% 摊薄每股收益(元)0.62 0.67 0.89 1.19 市盈率(PE)36.56 33.76 25.22 18.89 资料来源：iFinD，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 Q3利润大幅回暖，收购北京思诺博加强央国企市场布局 3 公司点评报告P 资产负债表 2022 2023E 2024E2025E 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 1004.45 1223.36902.4737.7629.75150.9166.702410.94162.85259.3395.54121.793.17606.311248.983659.92130.1266.06499.52695.70126.6328.83155.46851.16 403.78 1196.01 1028.882628.67 180.09 2808.763659.92 1413.281810.65 营业收入 2271.12 2455.60 2982.16 3576.02 应收票据及账款 854.27 1095.991314.24 营业成本 1460.68 1563.19 1878.58 2234.59 预付账款 42.66 45.8554.99 税金及附加 15.31 15.44 18.75 22.49 其他应收款 24.65 36.1343.32 销售费用 150.54 171.89 202.79 232.44 存货 118.74 181.36215.73 管理费用 136.19 137.51 158.05 178.80 其他流动资产 69.30 67.6968.81 研发费用 268.94 302.04 357.86 411.24 流动资产总计 2114.05 2840.303507.74 财务费用 1.35 1.90 -3.42 -9.43 长期股权投资 158.90 166.79170.74 资产减值损失 -0.04 -1.06 -1.29 -1.55 固定资产 296.16 219.51176.69 信用减值损失 -31.70 -30.54 -37.08 -44.47 在建工程 114.65 76.4357.32 其他经营损益 -0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 121.65 116.85106.84 投资收益 12.25 13.39 14.19 13.93 长期待摊费用 6.34 0.000.00 公允价值变动损益 0.07 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 636.75 575.86545.42 资产处置收益 -0.04 -0.01 -0.01 -0.01 非流动资产合计 1334.45 1155.441057.00 其他收益 34.03 35.00 30.00 30.00 资产总计 3448.51 3995.744564.74 营业利润 252.67 280.40 375.36 503.78 短期借款 130.12 130.12130.12 营业外收入 0.47 0.31 0.31 0.31 应付票据及账款 73.38 79.3994.44 营业外支出 0.28 0.34 0.34 0.34 其他流动负债 424.21 600.90714.80 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 627.71 810.41939.36 利润总额 252.86 280.37 375.33 503.75 长期借款 201.41 55.63105.63 所得税 -1.70 7.01 9.38 15.11 其他非流动负债 28.83 28.8328.83 净利润 254.56 273.36 365.94 488.64 非流动负债合计 230.24 84.46134.46 少数股东损益 5.10 3.23 4.32 5.77 负债合计 857.95 894.871073.82 归属母公司股东净利润 249.47 270.13 361.63 482.87 股本 403.78 403.78403.78 EBITDA 300.98 371.69 469.39 596.71 资本公积 1196.01 1196.011196.01 NOPLAT 231.00 275.25 362.65 479.54 留存收益 813.91 1316.671700.96 EPS(元) 0.62 0.67 0.89 1.19 归属母公司权益 2413.70 2916.463300.75 少数股东权益 176.86 184.40190.17 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 股东权益合计 2590.56 3100.873490.92 成长能力 负债和股东权益合计 3448.51 3995.744564.74 营收增长率 17.37% 8.12% 21.44% 19.91% 营业利润增长率 5.39% 10.97% 33.87% 34.21% 现金流量表 2022 2023E 2024E2025E EBIT增长率 -1.45% 11.04% 31.76% 32.92% 税后经营利润 254.56 226.22 322.89446.07 EBITDA增长率 3.25% 23.49% 26.29% 27.12% 折旧与摊销 46.76 89.42 97.48102.38 归母净利润增长率 11.10% 8.28% 33.87% 33.53% 财务费用 1.35 1.90 -3.42-9.43 经营现金流增长率 -33.70% 104.23% -5.93% 32.80% 投资损失 -12.25 -13.39 -14.19-13.93 盈利能力 营运资金变动 -189.73 -9.98 -124.73-141.12 毛利率 35.68% 36.34% 37.01% 37.51% 其他经营现金流 67.01 48.36 44.1743.90 净利率 11.21% 11.13% 12.27% 13.66% 经营性现金净流量 167.72 342.53 322.20427.88 营业利润率 11.13% 11.42% 12.59% 14.09% 资本支出 209.15 0.00 -0.000.00 ROE 10.34% 10.28% 12.40% 14.63% 长期投资 -143.84 0.00 0.000.00 ROA 7.23% 7.38% 9.05% 10.58% 其他投资现金流 2.79 8.22 9.138.65 ROIC 16.96% 14.85% 20.18% 25.50% 投资性现金净流量 -350.20 8.22 9.138.65 估值倍数 短期借款 100.02 0.00 0.000.00 P/E 36.56 33.76 25.22 18.89 长期借款 53.14 -74.78 -71.0050.00 P/S 4.02 3.71 3.06 2.55 普通股增加 5.37 0.00 0.000.00 P/B 3.78 3.47 3.13 2.76 资本公积增加 63.51 0.00 0.000.00 股息率 0.55% 0.60% 0.81% 1.08% 其他筹资现金流 -226.85 -57.06 -70.41-89.16 EV/EBIT 44.65 29.36 21.74 15.78 筹资性现金净流量 -4.80 -131.84 -141.41-39.16 EV/EBITDA 37.72 22.30 17.22 13.07 现金流量净额 -187.28 218.91 189.93397.37 EV/NOPLAT 49.14 30.11 22.29 16.27 Q3利润大幅回暖，收购北京思诺博加强央国企市场布局4 资料来源：iFinD，太平洋证券注：单位为百万元 Q3利润大幅回暖，收购北京思诺博加强央国企市场布局2 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未