单季营收再创新高，汇兑损失影响利润

事件：公司发布2023年三季报，3Q23公司实现营收6.9亿元，同比+36.1%，归母净利润0.37亿元，同比-44.0%。1~3Q23公司共实现营收18.2亿元，同比+15.6%，归母净利润1.56亿元，同比-25.9%。 营收逐季提升，汇兑损失影响Q3归母净利。公司Q3实现营收6.9亿元，同比增长36.1%，再创历史新高。分季度看来，公司Q1/Q2/Q3分别实现营收5.2亿元、6.2亿元、6.9亿元，分别环比增长8.4%、19.5%、11.8%，营收呈现逐季增长态势，产品市场竞争力强韧显现。Q3公司汇兑损失为1476万元，剔除汇兑影响后的归母净利润为5186万元，经营性利润稳步增长。 消费属性凸显，PET、建材增速显著。1~3Q23公司共实现营业收入18.25亿元，分产品来看：成品框产品8.06亿元，占比44.15%；装饰建材产品5.04亿元，占比27.64%；再生粒子2.86亿元，占比15.66%；PET产品1.89亿元，占比10.36%。 从营收结构来看，公司以成品框营收为主，消费属性凸显；从增长情况看，PET产品、装饰建材增速更为显著。 毛利率持续优化，r-PET产能利用率进一步提升。毛利率方面，2023年前三季度综合毛利率25.71%，其中Q3为26.80%，Q1、Q2毛利率分别为23.32%、26.48%。 预计伴随公司采购的泡沫饼块等原料价格综合成本回落、新项目产能利用率提高，毛利率有望得到进一步提升。PET方面，公司马来西亚基地实施的“5万吨/年PET回收再生项目”产能利用率已爬坡至约60%，产销率持续保持在高水平。 投资建议与估值：结合公司三季报，预计公司2023-2025年的收入分别为24.52亿元、30.24亿元、35.91亿元，增速分别为19.2%、23.3%、18.8%，归母净利润分别为2.25亿元、3.62亿元、4.40亿元，增速分别为-2.4%、60.7%、21.4%，维持“增持”投资评级。 风险提示：境外销售收入占比较高的风险、项目建设不及预期风险、原材料跨国供应风险等。 股票数据 财务报表分析和预测