2023年第三季度业绩公告点评：收入略低于预期，早期研发需求仍待回暖

公司2023年三季报总结

主要财务表现

• 收入与利润：2023年前三季度，公司总收入达到295亿元，同比增长4.0%。归母净利润为81亿元，同比增长9.5%。扣除非经常性损益后的归母净利润为77亿元，同比增长23.7%。然而，实际收入略低于先前预期。

行业背景与业务细分

• 常规业务：剔除新冠商业化项目的影响，常规业务收入同比增长23.4%，其中第三季度同比增长15.7%，增速相比上半年的27.9%有所放缓。
• 药物发现：药物发现部分收入为56.1亿元，同比增长4.1%。
• 工艺研发与生产（D&M）：D&M业务收入为156.3亿元，同比增长1.4%。在剔除新冠商业化项目后，该业务同比增长48.2%，展现出强劲的增长态势。
• 全球生物医药市场：面对全球生物医药早期研发需求的持续回暖挑战，公司调整全年收入预期至2%-3%的增长区间。

新分子业务亮点

• 收入增长：新分子业务收入达20.7亿元，同比增长38.1%，预计全年收入增长超过60%。
• 订单情况：截至9月底，新分子业务在手订单同比增长245%，反映出市场需求的强劲。
• 产能扩建：启动常州和泰兴基地的产能扩建工程，计划于2023年12月投产，多肽固相合成反应釜体积从原计划的2万L扩大至3.2万L，以提升多肽药物的研发生产能力。

盈利预测与评级

• 业绩预测：下调公司2023年至2025年的归母净利润预测，分别至96.63亿元、116.56亿元和148.73亿元，同比增长9.64%、20.62%和27.60%。
• 估值与评级：维持“A股”与“H股”的“买入”评级，对应2023年至2025年的市盈率分别为28倍、23倍和18倍（A股）及29倍、24倍和19倍（H股）。

风险提示

• 疫情持续风险：全球疫情的不确定性可能影响医药研发活动。
• 研发投入不足：药企研发投入若不及预期，可能影响公司业务增长。
• 市场竞争加剧：行业竞争的加剧可能对公司的市场份额和盈利能力构成威胁。