银行业点评：银行三季报有哪些关注点？未来哪些银行的业绩有相对优势？

一、上市银行三季报有哪些关注点？ 1、收入增速：整体放缓，净息差+债券基数不同幅度有一定差异。 上市银行整体前三季度营收整体下降0.8%，增速较中报下降1.3pc，收入增速整体放缓，其中国有大行/股份行/城商行/农商行增速分别为0.1%/-3.8%/2.1%/1.8%，分别较中报下降1.3pc/1.1pc/2.0pc/1.5pc，多数银行收入增速下降在1-2pc左右，拆分来看： 1）净利息收入：上市银行在息差承压、规模增速趋缓下净利息收入同比下滑2.0%，较上半年下降0.6pc。其中国有大行（-1.9%）、股份行（-3.6%）、农商行（-0.8%）均为负增长，且增速较上半年分别下降0.6pc、0.5pc、0.9pc，仅城商行净利息收入同比增2.3%，但增速也下滑1.2pc。 A、规模方面：三季度需求偏弱，贷款投放趋缓。上市银行9月末贷款同比增长11.3%，较上半年下滑0.3pc。从披露细分贷款结构数据的银行（共33家）来看，个人贷款同比增速下降0.06pc至5.2%，对公（含票据）同比增速也下降0.7pc至15.9%。个股中，不少银行在按揭、消费需求不足下，23Q3单季度个人贷款规模净减少，宁波银行个人贷款环比增长7.5%（同比增速高达26.9%），表现较好，预计主要是战略上多做北上深利率相对较高地区的按揭贷款，以及消金子公司上量带来的贡献。 B、息差方面：降幅较上半年基本持平。从披露数据的23家银行来看，前三季度平均息差约为1.73%，环比降4bps，同比降25bps，均较上半年持平。而对于2022年息差逐季上升的银行而言，基数因素导致今年三季度息差同比降幅较上半年有一定扩大，如宁波银行前三季度息差为1.89%，同比下降10bps，降幅较上半年扩大7bps，拖累净利息收入增速较上半年下滑5.7pc至10.9%，类似的还有苏州银行、齐鲁银行等。 2）手续费及佣金净收入：在财富管理收入整体下滑、减费让利的大背景下，上市银行手续费净收入同比下滑5.7%，较上半年下降1.5pc。其中国有大行、股份行和城商行分别同比下滑1.4%、11.2%、18.2%，仅农商行同比增7.5%（但农商行手续费占收入比重不高，大多在10%以下）。 个股中多数银行手续费净收入为负增长，长沙银行受益于财富管理发展迅速，手续费净收入同比增长26.6%，表现较好。 3）其他非息方面：上市银行前三季度其他非息收入同比增长16.3%，较上半年下降6pc，在三季度债市波动影响下整体走弱。此外城商行在去年Q3其他非息收入基数较高（单季度收入为年内高点），今年其他非息收入增速下降8pc至12.0%，降幅在各类银行中最高。但也应注意的是，不同银行配置、交易策略不同，短期表现也有一定分化，如杭州银行前三季度其他非息收入同比增长30%，较上半年提升13pc。 2、利润端：上市银行整体拨备少提释放利润（少提10.6%），前三季度利润增长2.6%，增速仍较上半年下降0.9pc。其中国股行压力相对较大，国有大行同比仅增2.5%，股份行同比下滑0.5%，城商行、农商行同比则增长10.5%、12.4%。个股来看，部分区域优质中小行利润增速仍保持20%以上，包括杭州银行（26.1%）、江苏银行（25.2%）、苏州银行（21.4%）、常熟银行（21.1%）、成都银行（20.8%），此外，农业银行、齐鲁银行利润增速分别逆势提升1.5pc、0.7pc至5.0%、16.2%。 3、资产质量：整体保持稳定。9月末上市银行整体不良率为1.27%，环比6月末持平，拨备覆盖率略降0.4pc至246%，拨贷比下降0.01pc至3.12%。个股方面，多数银行不良率变动在1bp以内，基本保持稳定。部分银行关注率提升较多，主要是新金融资产分类管理办法在7月1日实行，一次性调整所致，如常熟银行（关注率+0.22pc至1.05%）、沪农商行（+0.44pc至1.24%）等。 注：新分类办法下，可能会提升关注率的主要是两部分：1）重组资产（包括展期）至少应纳入关注类；2）资产逾期也会被纳入关注类，操作性或技术性原因导致的短期逾期除外（7天内）。 地产业务：规模继续管控，资产质量仍有波动。从披露地产相关数据的招商银行、平安银行情况来看：1）规模方面，地产敞口继续压缩，9月末招商银行承担信用风险业务余额（相关实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等）合计4147亿元，较6月末下降214亿元（-4.90%），其中对公房地产贷款余额2995亿元，也较6月末下降155亿元（-4.91%）。 平安银行承担信用风险业务余额2968亿元，较6月末下降130亿元（环比-4.21%），其中对公房地产贷款余额为2672亿元（环比-3.14%）。2）资产质量仍有波动：9月末招商银行对公地产贷款不良率为5.31%，较6月末下降0.14pc，是本轮地产不良暴露以来首次下降。平安银行9月末地产贷款不良率为1.47%，较6月末提升0.46pc（上半年下降0.42pc）。 二、展望未来，银行业绩怎么看？ 展望未来一年，预计上市银行的收入增速仍有压力，主要来自存量按揭利率下调、城投化债等因素对息差的持续压制，但市场预期已经非常充分，未来随着更多稳增长政策落地，有助于扭转对宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多的是利好。 而个股中，也有银行有望具备相对优势： 1）存量按揭利率下调影响较小的银行 A、宁波银行：6月末按揭占比6.9%，近几年新增主要以北上深一线城市为主，基本不受影响。 B、常熟银行：6月末按揭占比6.3%，且对利息收入的影响已经在三季报一次性计提体现，未来对营收拖累减弱。 C、沪农商行：按揭集中在上海，下调空间较小。 2）22Q4债市波动带来的其他非息收入低基数效应，有望支撑今年四季度收入增速，城商行其他非息收入占总收入比重较高，有望更加受益。如宁波银行其他非息收入占总收入达到25%（上市银行平均在11%），22Q4单季度投资收益+公允价值变动损益收入仅0.7亿元，而2021年以来这两项收入单季度一般在30亿左右，我们假设23Q4单季度相关收入为20亿。除此之外假设全年息差、生息资产增速、手续费增速均与前三季度一致，最终全年收入增速有望回升1.8pc至7.3%。 3）存款利率若继续大幅下调，个人存款，尤其是个人定期占比较高的银行更加受益。考虑到对公存款成本相对刚性，个人存款更容易下调，以及存款利率调降时，长期限存款调降幅度一般更大，个人定期存款占比更高的银行有望更受益。如邮储银行（6月末个人存款占比89%，个人定期占比67%）、渝农商行（个人存款占82%、个人定期占67%）。 4）普惠小微贷款等央行贴息延后确认收入，有望支撑未来息差和收入增速，如常熟银行、瑞丰银行。 风险提示：城投化债对息差影响造成业绩波动；存款利率调降不及预期；债市超预期波动。 图表1：上市银行三季报业绩表现（同比增速） P.3 图表2：上市银行三季度业绩拆分（同比增速） 图表3：上市银行息差季度走势 图表4：上市银行三季度资产质量表现