汽车行业简评报告：10月前三周车市热度温和延续，Stellantis计划15亿欧元入股零跑汽车

10月前三周车市热度温和延续，Stellantis计划15亿欧元入股零跑汽车 汽车|行业简评报告|2023.10.31 评级：看好 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 0.3 汽车 沪深300 0.2 0.1 0 -0.1 市场指数走势（最近1年） 26-Oct 15-Aug 4-Jun 24-Mar 11-Jan 31-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 汽车行业周报：降价拖累毛利率，特斯拉三季报营收利润皆下滑 汽车行业周报：9月车市维持火热，问界M7上市首月大定破6万 特斯拉人形机器人：站在机器人、AI、自动驾驶交汇点，看宏伟新赛道 核心观点 Stellantis计划入股零跑汽车，将共同成立合资国际公司1）中国车企技术外向输出，深度广度再进一步。2023年10月26日Stellantis集和零跑汽车宣布：Stellantis集团计划投资约15亿欧元以获取零跑汽车约20%的股，成为最大单一外部股东。同时，Stellantis集团和零跑汽车将以51%:49%的比例成立一家名为“零跑国际”的合资公司，该合资公司独家拥有向全球其它所有市场开展出口和销售业务，以及在当地制造零跑汽车产品的权利。与此前大众以7亿美元收购小鹏汽 车4.99%股权的合作相比，此次Stellantis与零跑的合作更加激进和全面。2）各取所需，合作共赢。对于Stellantis，将通过本次合作获得零跑汽车大的电动车生态系统，预计包括零跑自研的纯电及增城式车型的三电技术以及智能驾驶核心算法等方面的技术支持，以帮助Stellantis实现2022年公布的“DareForward2030”战略目标（2030年拥有超过75款电动车型，在全球范围内纯电动汽车销量达到500万台等）；对于零跑汽车，一方面有望借助Stellantis在欧洲、美国等地区的渠道、产能以及国际化经验快速拓展国际市场；另一方面Stellantis旗下拥有包括菲亚特、标志、雪铁龙、克莱斯勒、欧宝、吉普、道奇、玛莎拉蒂等众多国际知名的汽车品牌，集团2023年上半年实现全球销量320万辆，位居全球第五，零跑汽车未来有望与Stellantis在一定程度上共享供应链，以增强产业链中的议价权从而获得成本优势。 10月前三周乘用车零售环比持续走强，乘联会预计10月零售202万辆据乘联会，10月1-22日全国乘用车零售121.3万辆，同比增长19%，较上月同期增长8%，据乘联会分析，环比热度延续主因为“十一”叠加中秋超长假期，各地方车展及促销活动较多，促进双节期间终端热度增长，预计10月全月乘用车零售202.0万辆，环比提升0.1%,同比提升9.5%。 投资建议：整车建议关注：比亚迪、长安汽车、长城汽车、上汽集团。智能驾驶建议关注：德赛西威、科博达、华阳集团、经纬恒润、保隆科技、伯特利。特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。优质零部件建议关注：爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。 行业简评报告证券研究报告 目录 1Stellantis计划入股零跑汽车，将共同成立合资国际公司1 2行情回顾2 3行业数据情况3 4行业公告和行业新闻6 5行业主要公司估值情况7 6风险提示8 插图目录 图1Stellantis集团&零跑科技战略合作签约仪式1 图2申万一级行业周涨跌幅（%）2 图3汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）2 图4汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）2 图5汽车行业历史PB3 图6当周日均批发/零售量同比（%）4 图7汽车月度销量及增速（万辆，%）4 图8汽车月度累计销量及增速（万辆，%）4 图9乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图10乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图11新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）5 图12新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）5 图13各车型同比增速（%）5 图14各车型占比（%）5 图15行业库存系数5 图16库存预警系数5 图17主要原材料：钢板（元/吨）6 图18主要原材料：聚丙烯（元/吨）6 表格目录 图1Stellantis集团&零跑科技战略合作签约仪式1 表2行业主要公司估值情况7 1Stellantis计划入股零跑汽车，将共同成立合资国际公司 零跑汽车获Stellantis投资15亿欧元，计划共同成立合资国际公司 1）中国车企技术外向输出，深度广度再进一步。2023年10月26日Stellantis集和零跑汽车宣布：Stellantis集团计划投资约15亿欧元以获取零跑汽车约20%的股，成为最大单一外部股东。同时，Stellantis集团和零跑汽车将以 51%:49%的比例成立一家名为“零跑国际”的合资公司，该合资公司独家拥有向全球其它所有市场开展出口和销售业务，以及在当地制造零跑汽车产品的权利。与此前大众以7亿美元收购小鹏汽车4.99%股权的合作相比，此次Stellantis与零跑的合作更加激进和全面。 2）各取所需，合作共赢。对于Stellantis，将通过本次合作获得零跑汽车大的电动车生态系统，预计包括零跑自研的纯电及增城式车型的三电技术以及智能驾驶核心算法等方面的技术支持，以帮助Stellantis实现2022年公布的“DareForward2030”战略目标（2030年拥有超过75款电动车型，在全球范围内纯电动汽车销量达到500万台等）；对于零跑汽车，一方面有望借助Stellantis在欧洲、美国等地区的渠道、产能以及国际化经验快速拓展国际市场；另一方面Stellantis旗下拥有包括菲亚特、标志、雪铁龙、克莱斯勒、欧宝、吉普、道奇、玛莎拉蒂等众多国际知名的汽车品牌，集团2023年上半年实现全球销量320万辆，位居全球第五，零跑汽车未来有望与Stellantis在一定程度上共享供应链，以增强产业链中的议价权从而获得成本优势，建议关注零跑汽车及相关智能电动配置供应链公司投资机会。 图1Stellantis集团&零跑科技战略合作签约仪式 资料来源：零跑汽车，首创证券 2行情回顾 汽车板块上周表现：汽车板块上周+4.2%，强于沪深300的+1.5%。细分板块看，乘用车+2.7%，商用载货车+18.8%，汽车零部件+4.0%，商用载客车+7.3%，汽车服务+3.2%。 个股表现：鹏翎股份、常青股份、宁波高发、江淮汽车等领涨。 汽车板块PB估值：依据WINDPB数据，汽车板块整体2.24倍，乘用车为2.55倍，零部件是2.19倍。 图2申万一级行业周涨跌幅（%） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 5.1 4.64.34.2 4.0 3.53.23.1 2.82.52.42.42.42.3 2.12.01.91.9 1.61.61.51.3 1.0 0.30.20.1 -0.4 -1.9 农医食汽纺交钢国化商建建综轻电机休家有公沪传计电房非银通林药品车织通铁防工业筑筑合工子械闲用色用深媒算气地银行信牧生饮服运军贸装材制设服电金事机设产金 渔物料装输工易饰料造备务器属业备融 300 资料来源：Wind，首创证券 图3汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）图4汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） 40.0周度涨跌幅年初至今 28.728.2 18.8 7.3 10.6 4.0 7.3 3.2 2.7 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -10.0 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 鹏翎股份常青股份宁波高发江淮汽车凯众股份圣龙股份北特科技 建车B一汽轿车安凯客车双林股份迪生力正裕工业天成自控东风汽车长安汽车中通客车联诚精密 特力A天汽模 0.00 -20.0 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图5汽车行业历史PB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万) 资料来源：Wind，首创证券 3行业数据情况 汽车整体：据中汽协，2023年9月汽车销量185.8万辆，同比+9.5%；2023年1-9 月汽车销量2106.9万辆，同比+8.2%。 乘用车板块：据中汽协，2023年9月乘用车销量210.6万辆，同比+1.1%；2023年 1-9月乘用车销量1529.1万辆，同比与上年持平%。 新能源汽车：据中汽协，2023年9月新能源车销量90.4万辆，同比+27.7%；2023 年1-9月新能源车销量627.8万辆，同比+37.5%。 车型结构：据中汽协，2023年9月汽车零售销量数据SUV销量同比+15.5%，轿车同比-4.9%，MPV同比+13.2%。 乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2023年9月各品牌库存系数为1.51，其中合资为1.62，豪华&进口为1.14，自主为1.56。2023年9月库存预警指数为57.8。 行业主要原材料价格：本周钢板价格较上周上涨0.87%，聚丙烯价格与上周持平。 图6当周日均批发/零售量同比（%） 200 150 100 50 0 -50 2021-01-10 2021-02-06 2021-03-07 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-27 2021-07-25 2021-08-22 2021-09-21 2021-10-17 2021-11-14 2021-12-12 2022-01-09 2022-02-06 2022-03-06 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-26 2022-07-24 2022-08-21 2022-09-18 2022-10-16 2022-11-13 2022-12-04 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-26 2023-04-22 2023-05-21 2023-06-11 2023-07-09 2023-08-06 2023-08-31 2023-09-30 -100 当周日均批发同比当周日均零售同比 资料来源：Wind，首创证券 图7汽车月度销量及增速（万辆，%）图8汽车月度累计销量及增速（万辆，%） 350 300 250 200 150 100 50 0 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2023-07 2023-09 -60 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0 20 10 0 -10 -20 -30 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -40 销量:汽车:当月值销量:汽车:当月同比 销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9乘用车当月销量及增速（万辆，%）图10乘用车累计销量及增速（万辆，%） 300 250 200 150 100 50 0 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2023-07 2023-09 -60 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0 20 10 0 -10 -20 -30 2022-01 2022-03 202